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宏观经济复苏面临三大悬念

  • 发布时间:2014-08-14 00:30:28  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  (上接A01版)从工业增加值数据看,总需求仍显疲弱。7月规模以上工业增加值同比增9%、环比增0.68%,分别较6月回落0.2和0.09个百分点。这主要是由于去年基数较高,而经济复苏缓慢、总需求不旺,工业经济环比动能有所减弱。

  政策腾挪仍有较大空间

  分析人士认为,从金融数据看,货币没有进一步放水,未来稳增长不能寄希望于货币政策全面宽松,否则调结构步伐将会放缓。面对房地产投资增速下滑并非无计可施,政策腾挪的空间依然较大,尤其是逆周期财政政策有望适时发力。

  对于房地产投资增速下滑,有观点称,房地产下行周期性还远未结束,对经济的影响不容低估。中信建投报告显示,本次房地产调整的深度将远超过2008年与2011年,不难想象GDP增速跌破2009年1季度创下的6.6%低点将是一种必然,而当时国际金融风暴对我国出口的冲击尚不明显。

  分析人士认为,城镇化过程远未结束,大量人口进城带来的新房需求不要低估,只要户籍、土地、财税等改革顺利推进,巨大的城镇化潜力将会释放出来。

  申万首席宏观分析师李慧勇表示,预计未来房地产需求增速将下降至3%附近,新开工面积的增长中枢将维持在0%左右,投资增长中枢将回落至8%左右。

  分析人士称,尽管从投资、消费、工业增加值等数据看,经济走势是否企稳又开始出现疑问,但也不要怀疑对于政府稳增长的能力,政策进一步发力的空间依然较大。实际上,只有房地产投资增速下滑,才能真正进行调结构。

  交通银行金融研究中心研究员刘学智表示,经济企稳向好的趋势并没有完全破坏,从PMI等先行指标看,经济走势在向好,物价、外贸数据也在好转。预计未来随着政策的进一步发力,基建投资将有效对冲房地产投资增速下滑。下半年,财政政策逆周期发力有较大空间,政府工作报告安排的1.35万亿财政赤字尚未真正使用。

  明年经济或迎更大压力

  对于未来经济走势,分析人士认为,三季度经济仍有下行压力,但预计政策将保持宽松,完成全年经济增长目标无忧,这意味着全年经济可能呈现N型走势,但更大压力在2015年。

  中信建投报告称,中国当前仍然是第二库存周期的上升期,但已接近尾声。自2012年8月以来,中国的第二库存周期开始复苏,从2014年四季度开始,经济向下波动风险加大,接下来有可能要经历18个月左右的第二库存下降期。

  分析人士认为,经济增长不能总靠稳增长,政策托底越频繁说明经济增长的内生动力越弱。随着地产周期大拐点的到来,七上八下的增长区间可能将被击破。据测算,2013年固定资产投资中有约33%与房地产行业直接和间接相关,从而贡献了GDP的16%。这意味着如果其它因素保持不变,房地产投资下降10%的话,固定资产投资和GDP的增速将可能分别下降3.3和1.6个百分点。

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