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大股东定增强化话语权

  • 发布时间:2014-08-08 01:22:20  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  今年以来,上市公司频频发布定增公告,希望通过引入产业资本,以解决资金不足的状况。在这期间,不少资本大佬旗下的产业投资基金和上市公司高管成为定向增发的认购主力。实际上,随着大盘的企稳,代表产业资本动向的大股东或高管包销上市公司定增的案例也日益增多。为扩大话语权,产业资本在逐利套现之外,也在积极践行“股东积极主义”的控制权投资模式,通过举牌来寻求上市公司的股东治理,以公开合理的规则程序来获得超额资本收益。

  从目前公布的上市公司定增方案中,不难发现这样一种新模式,即产业资本通过低位减持之后再承包所有定增,其中的运作方式值得玩味。8月3日,浙江嘉兴某紧固件行业的上市公司推出定增方案,其大股东将全额认购所有增发股。而据资料显示,自今年2月17日以来,该大股东已累计减持上市公司股票达22次,其中20次通过大宗交易方式减持、两次通过集中竞价方式减持,合计减持15.86%股份。粗略统计,前述减持均价为每股7.38元,低于此次非公开股票的发行价每股8.11元。在资本运作方的眼中,先通过减持获得资金,再通过定增让大股东折价买进股票,这种操作模式无疑也是产业资本进行套利的方式之一。

  与此同时,不少由资本大佬带领的产业投资基金也开始在上市公司定增方案中日渐活跃。6月5日,伊利股份发布公告称,公司旗下畜牧公司计划引入马云旗下云峰投资管理(香港)有限公司等产业投资基金向畜牧公司以现金方式增资。而据华数传媒此前对外公开定增预案显示,马云、史玉柱实际控股的云溪投资斥资65.36亿元认购公司非公开发行股份2.87亿股,占发行完成后华数传媒股份总数的20%。

  分析人士指出,以大股东和高管为代表的产业资本军团参与上市公司定增,其实也是对所看好行业进行合理的投资。随着对上市公司话语权的加强,产业资本的介入将逐步渗透到上市公司后续的管理决策,对A股二级市场带来更大的影响。Wind数据显示,截至8月7日,共有495家上市公司发布定向增发预案,绝大多数公司的定增对象是境内外战略投资者、基金等机构投资者、拟购资产的股东,或上市公司控股股东、实际控制人等。其中有217家上市公司面向大股东、大股东关联方及境内自然人,还有一部分是上市公司高管。

  深圳某位接触产业投资基金的人士分析,当前并购市场日渐活跃,不少细分行业的龙头公司正在加速行业内的资源整合和市场布局,引入产业基金的动力较强。“目前上市公司股价在市场上尚处于低位,定向增发相对价格较低,这正符合产业资本的买入要求,越便宜越好,刺激产业资本加速进场。加上有资本大佬的介入,上市公司的定增概念也会受到二级市场的关注,其股价也有所表现。”

  除此之外,今年以来不少处于价值洼地的上市公司也成为产业资本的举牌热门,徽商银行、金地集团金融街等企业相继上演了股权争夺大战,通过增持股份举牌上市公司,也逐渐成为产业资本的扩张手段,而相关举牌概念股股价则无一例外出现大涨。华泰证券分析师认为,产业资本举牌动机有两种,一种是产业资本扩张需要,另一种则是通过举牌实现借壳上市。而在市场资金方看来,越来越多的产业资金加入举牌大战,也是刺激上市公司股价大涨的直接因素,外围投资者可以遵循产业资本投资路径寻找投资标的。

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