□西部证券 亓莉

　　上周指数重心继续上移，周初大盘向上跳空并快速飙涨，随后几个交易日反弹步伐逐渐放缓，周五盘中创出2218点反弹新高后随即快速回调，收盘最终退守2200点下方。沪指连续两周超过百点的涨幅，对引发反弹的一系列利好因素已有了较大程度反应，此前凝聚力较强的多方阵营也在上周出现动摇，资金也逐渐从大幅净流入向净流出转换，价涨量减的格局显示市场自身做多动力逐渐弱化，后市大盘想要再度攻击2200点重要阻力位，需要适当的震荡整固来重新积聚多方能量。

　　盘面观察，上周权重股依然主导场内热点，尤其周初金融、地产、有色、煤炭等周期性权重股联袂做多共同助力大盘重心快速上移。不过随后几个交易日，个股赚钱效应有所减弱，且权重热点板块之间出现分化，多数大盘蓝筹股陷入滞胀状态，而钢铁、医药及消费类板块，在事件性因素及防御心理共同作用下，获得场内资金关注。可见大涨之后市场心态渐趋谨慎，短期资金兑现收益意愿上升。另一方面，上周成长股活跃度回升，尤其是以锂电池、充电桩为代表的新能源汽车概念表现抢眼，但题材热点扩散效应较为欠缺，少数热点持续性并不理想。目前市场环境下，成长股未摆脱业绩对估值泡沫的挤压，新股发行又带来估值回归及资金分流的双重压力，以创业板为代表的高估值成长股短期恐难重拾昔日“风采”。

　　伴随着指数重心的上移，市场环境也继续趋于改善。近日统计局公布的7月份制造业PMI指数连续5个月回升，并创今年以来最大升幅，同时大多数分项指标也都表现出积极的变化，需求端和供给端双双向好，政策效应传导到基本面层面不断显示出积极变化，预计二季度以来宏观经济复苏回暖的势头有望在三季度得以延续。流动性方面，上周央行公开市场业务虽然净回笼110亿元资金，但央行启用14天正回购，将资金冻结期限缩短一半，且中标利率也出现近年来首次下行。受此影响，银行间质押式回购利率以及隔夜、7天Shibor值均出现回落，货币市场短端利率普遍下行显示短期资金面有望延续相对宽松格局。且央行发布的二季度货币政策执行报告显示，管理层将继续贯彻流动性总量合理增长，结构不断优化的货币政策走向。整体来看，基本面及流动性状况的改善有利于强化A股市场内在支撑力度。

　　值得注意的是，在基本面复苏支撑指数中长期运行趋于改善的情况下，短期市场存在适度纠偏的可能。近期一系列政策松动作用下，市场对房地产、沪港通、无风险收益率下降等预期快速向好。虽说政策利好无论对经济基本面还是市场机制建设都有重要意义，但政策意图更侧重于结构引导，且市场内在运行机制的完善也是一个中长期的过程。以往A股运行经验也表明，二级市场对重要政策预期往往存在初期反映过度后期反映不足的弱点。所以不排除近期市场快速飙涨带有短期反映过度的可能，热情过后，市场自身也需要进行适当的纠偏。

　　技术面看，7月底以来，大盘连续强势上攻对此前持续低迷的技术形态上进行了较大的修正，多方信心得到极大提振；但另一方面，指数一味强势上攻过程中，缺乏必要的震荡休整来夯实反弹的技术性基础，随着指数重心的不断向上，场内的不稳定性因素逐渐显现。同时，沪指2200点上方也是去年四季度指数反复震荡的平台位置，上周指数初步突破该位置后，量价关系并不理想，资金流出量逐渐增大显示短期2200点上方压力较大，大盘以冲高回落方式来释放不稳定情绪也在预期之中。目前来看，大盘需要一定的时间来消化短线获利回吐和前期套牢盘双重压力，预计短期内维持2200点下方震荡整理的可能性较大。

　　投资策略上，短线大盘技术性阻力增加，适当的震荡调整或纠偏尚不能断言本轮反弹行情就此结束，毕竟从持续改善的基本面及相对宽松的资金面环境看，指数下方支撑力度也较为强劲，且蓝筹股估值修复行情演绎到目前阶段，估值水平仍相对偏低。后市注意控制仓位的基础上，配置方面需遵循蓝筹股重成长性，成长股重业绩的思路，板块方面仍可适当关注券商、军工、新能源、国企改革等板块的投资机会。