（上接A05版）“发展新业务，存在系统、人才等诸多刚性成本，如果公司营收没有明显改观，创新发展从何谈起？”老刘也表示。

　　期货公司的牌照困惑

　　实际上，监管层资管业务政策一出台，期货公司即注定要面临加速洗牌的命运。

　　“整个期货行业都在追求资管业务的成长，以牌照为政策红利分配门槛，可能会造成资历、业务量、成果差不多的期货公司之间差距越来越大，阻碍中等业务水平公司发展，打击成长型公司推进新业务的积极性。”华东一家期货公司高管表示，监管部门激励创新业务发展，也应该考虑到鼓励业务增量，从激励成长型公司发展着眼着手。

　　但市场人士认为，上述人士的“均等”思维并不符合当前形势。“如果要苛求这类均等、公平，那么任何业务开展都将没有门槛和准入条件，像期货公司对所有客户手续费都应当是完全一致的，这显然是不可能的。”

　　事实上，多家还没有拿到资管牌照的期货公司已经绕道基金行业开展资管业务，主要途径有两种：一是自己注册投资公司，并在基金业协会备案，开展资管业务；二是和其他投资公司合作，开展资管业务合作。具体运作方式是，期货公司自主策略产品、外部投顾产品借道银行、信托、基金等通道发行，进行期货资管。

　　此外，截至目前，期货公司资管“一对多”业务尚未放开，也就是说即使是有资管牌照的期货公司，如果发一对多产品还要绕道其他通道。

　　很明显，在支持交叉持牌的混业环境下，期货公司资产管理牌照已经越来越“不值钱”了。

　　尽管借道基金公司等机构先行开展资产管理业务并不违规，但在整顿清理以来严格的监管环境下，期货公司一直是“乖孩子”，是否合规通常是期货公司开展业务过程中首先考虑的问题。

　　华东一家即将拿到资产管理牌照的期货公司负责人表示，虽然公司早有此计划，但受制于合规思维，目前该项业务还在最初的筹备阶段，公司要求要在牌照下发后立即上马资管项目。“尽管我们拿到牌照不算晚，但在实际业务上已经落后了。”

　　“长期以来，期货公司沉淀了大量的人才和研究资源，不加利用是对这些资源的浪费，如果在漫长的申请程序后拿到牌照再展业，可能已经出现人才大量流失。”老刘说，拿到期货资管牌照再开展业务是不现实的。“我们进行期货资管的能力，不比有牌照的公司差，如果拿到牌照后再展业可能早被兄弟公司远远甩在后面了。”

　　和拥有牌照自己发产品相比，期货公司绕道其他金融机构发行资管产品，不仅在程序上“多一道”，费时费力，同时也意味着要将原本属于自己的利润要分一部分给通道机构；在混业环境下，资源尤其是人才资源的流动加速过程中，期货行业处于不利地位。

　　期货公司生存压力巨大，行业对全面放开资管业务资格，包括放开牌照限制和“一对多”业务限制的呼声越来越强烈。“期货公司资管牌照的发放，初衷是支持期货公司创新业务。如今牌照审批可能已经成为阻碍市场发展的因素，政策可能也需要变通一下来适应新的市场条件、放松管制、加强监管。”上述华中期货公司高管表示，不妨全面放开，让期货行业内外充分竞争，加速市场创新发展。