■本报记者 姜 楠

　　“在2015年的股市异常波动中，我国证券清算结算机构的风险管理体系经受住了考验，但仍面临一些挑战。”中国社会科学院金融研究所所长助理、支付清算研究中心主任杨涛表示。他是在由国家金融与发展实验室和中国社科院金融所共同主办的《中国支付清算发展报告（2016）》发布暨支付清算理论与政策高层论坛上做出上述表述的。

　　该报告认为，我国证券清算结算体系仍面临三方面挑战。一是信息割裂、市场割裂问题依旧存在。在跨现货和衍生品市场的信息整合与共享方面还存在一些薄弱环节，跨市场监管的及时性和有效性有待加强，尤其是随着产品的复杂性和关联度不断提高，风险传导性与递延性问题凸显，如何强化信息共享和联动监控是迫在眉睫的重要问题。

　　在债券市场，交易机制、交易主体、交易品种等方面的分割却也长期存在，债券市场互联互通推进缓慢，有碍于市场整体功能的发挥。

　　二是在多头监管的情况下，监管协调仍有完善的空间。这尤其体现在债券市场，多头监管的格局对债券市场形成了显著制约，使得债券市场发展缺乏统一规划，法律的适用范围、执行效力受到限制，同时由于各类债券缺乏统一的监管标准和责任约束机制，导致在不同债券品种之间存有监管套利空间。

　　三是对外开放合作尚存体制障碍。在人民币国际化进程不断加快的背景下，沪港通的开通为资本市场的双向开放探索出一条有效途径，国内清算结算机构对于金融市场基础设施跨境互联的探索已全面展开。然而受国内既有的运作体制的影响，使得金融基础设施跨境互联在个别领域推进较为缓慢。

　　针对以上三方面挑战，报告提出，“十三五”时期可从四方面完善证券清算结算体系。

　　第一，统筹监管金融市场基础设施。加强监管协调，统一规则，形成竞争有序的局面，尽量避免重复监管；继续深化市场化改革，减少行政管制，在清算结算机构产品业务、经营机制不断创新的情况下，推进监管体制机制的创新；加大监管信息公开力度，促进监管政策公开透明，限制自由裁量权。

　　第二，强化信息共享与联动监控。建设集中统一、信息共享的中央监管信息平台，启动中央监控系统建设，强化信息采集和分析研判，全面提高监管信息化水平。通过建立期货与现货、场内与场外、公募与私募等多层次资本市场的统一账户体系，为监管机构加快监管基础设施建设提供有力支持，助力监管机构加强跨市场联动交易管理，实现跨市场交易行为的统一识别和监控，提升监管及时性与有效性。

　　第三，加强债券托管结算机构互联互通。支持债券品种在不同市场的交叉挂牌及自主转托管机制，促进债券跨市场顺畅流转；推动托管结算机构信息共享、顺畅连接，加强互联互通，努力提高债券跨市场转托管效率；加强在债券执法、风险防控、投资者保护方面的监管合作，防范系统性风险。

　　第四，推动清算结算机构跨境合作。鼓励清算、结算机构灵活探索多种方式，加强与国外金融基础设施互联互通，扩大市场双向开放，以服务人民币国际化战略和“一带一路”战略；积极落实PFMI原则并接受国际机构评估，以利于国内的清算结算机构得到其他国家的认可；推进自贸区金融开放创新试点，吸引境外机构投资者通过多种渠道参与交易所债券市场。