腾邦国际：喜游国旅收购改增资并增资荷航假期

　　终止本次重组喜游国旅并以增资代替，同时增资荷航假期。“旅游×互联网×金融”战略布局将继续深化，维持增持评级。①公司终止本次收购喜游国旅，但进行增资；②拟增资荷航假期；③公司拟将2015年6月公告的定增预案有效期延长至2017年6月17日；④维持2016/17年EPS为0.41/0.58元，考虑互联网金融领域整体发展或有所放缓，下调目标价至22元。

　　终止收购但将继续加大在出境游领域的布局，符合“旅游x互联网x金融”既定战略目标。①终止收购是由于尽职调查等事项均花费了比公司原预期更长的时间。同时，公司拟将2015年6月公告的定增预案有效期延长至2017年6月17日，终止收购也可以保证增发的顺利完成。②公司承诺3个月内不再筹划重大资产重组事项。③公司拟联合其他投资方以不超过2亿元增资喜游国旅，其中，腾邦对其增资不超过5000万元，获取4.17%的股权（相当于整体估值10.61亿元），本次增资的资金主要用于标的公司在日韩及东南亚等。④公司以≤5000万元增资荷杭假期，获得约14.29%的股权。荷杭假期是华东地区最大的欧洲出境旅游批发商和直营零售门店旅行社之一。2016年预计服务出境游人次超过10万，周边游人次超过25万，可实现营业收入8亿元，净利润2000万元。⑤公司发力布局旅游全产业链，不排除未来继续对上述两家公司增资的可能。

　　拼笱斗桑阂劳杏镆艏际跤攀疲打造“AI+”生态圈

　　技术+大数据+市场多重驱动，人工智能行业迎来春天人工智能将成为IT领域最重要的发展方向，并引领下一轮科技革命。人工智能的发展依赖于大数据和计算能力的突破。随着深度学习算法的出现，GPU、并行计算等的成熟，以及各国在人工智能领域的激烈竞争和持续的政策激励，人工智能技术在各个行业得到广泛应用，人工智能行业的春天已经来临。

　　人工智能技术龙头，具备技术+人才+大数据三大核心竞争力科大讯飞占据国内2014年语音产业超过60%的市场份额；与世界上人脸识别技术最成熟的香港中文大学合作，人脸识别准确率已达98.5%，技术超过Facebook。凭借多年的技术和用户积累，形成了巨大的人工智能数据库。人工智能作为典型的智力密集型产业，科大讯飞聚集了国内智能语音和图像识别技术领域中最大的人才资产。凭借深厚的技术、大数据及人才储备，公司形成了多路径多方向业务的快速突破，在智能教育、智慧汽车、机器人、智能硬件等方向均已占据一席之地。

　　人工智能领域不断加码，打造万物互联生态圈：“2B+2C”双轮驱动战略。科大讯飞目前营收主要来自2B和2G业务，未来2C业务的营收能力将持续增强。公司在充分竞争的C端市场拥有数亿用户：讯飞输入法在2015年占有率超过百度排名第二；灵犀语音助手在主要应用商店的下载量排名第一，且超过第二至第五名下载量的总和。讯飞将技术整合到硬件载体，加快C端市场的渗透，有望率先抢占智能硬件市场，提升其技术变现能力。

　　拼笱斗傻3.0时代-用语音连接一切：触摸与鼠标适合图像界面下的人机交互，而语音才是最自然的交流方式，未来智能家居、穿戴式设备、智慧汽车和服务机器人等将以语音为主进行人机交互。科大讯飞AIUI智能交互开发平台的创业者超过10万，未来会吸引所有的开发者迁移到AIUI平台。AIUI云平台相关技术将能够解决语音识别领域90%以上的问题，AIUI平台将会成为万物互联时代人机交互的标准。

　　讯飞超脑计划。讯飞超脑计划构建神经网络神经元数量达100亿个，与百度大脑神经网络规模相当。超脑计划将从神经网络规模、认知神经网络以及知识表示方面解决认知智能算法上的根本问题，其研究方向紧跟世界人工智能最前沿的课题，最终实现特定领域的语言理解能力以及借助大数据的推理能力。

　　业绩预测：在人工智能领域，科大讯飞以识别技术为核心，不断拓展技术边界；在业务拓展方面，科大讯飞以教育领域为基础，不断拓展业务边界。公司营收有望迎来高速增长，预计16/17/18EPS为0.42/0.60/0.75，对应PE为66.9/46.5/37倍，给予“强烈推荐”评级。

　　澳洋顺昌：收购绿伟锂能，天鹏助力增长

　　事件：澳洋顺昌4月12日发布公告称：拟以6亿元现金收购江苏绿伟锂能有陉公司（江：苏绿伟）40%的股权。同时以现金2亿元对江苏绿伟进行单方增资。交易完成后澳洋顺昌将持有江苏绿伟47.06%的股权。目前，江苏绿伟股权变更及增资的相关审批手续已办理完成并领取了张家港市市场监督管理局换发的《营业执照》。

　　十年磨一剑，坚守三元锂市场：江苏绿伟注册资本3，400万美元，其全资子公司江苏天鹏电源有陉公司（江苏天鹏）是江苏绿伟的实际业务主体，是与业从亊劢力锂电池及模组的研发、生产加工和销售的高新技术企业，江苏绿伟则是为其提供锂电池检查和包装服务。江苏天鹏的核心产品是三元劢力圆柱电芯，自2006年成立至今，10年间公司积累了深厚的电芯生产技术和工艺，目前产能为15万只电芯/天，容量1.3~2.6Ah，约0.4GWh/年，预计三季度产能达30万只电芯/天，约0.8GWh/年。新建厂区产能约目前的三倍，预计明年底将全部达产。我国新能源汽车市场持续增长，劢力锂电池一度供丌应求，而三元锂作为劢力锂电池的典型代表，产能受政策影响扩张较慢，一旦国家完成对三元锂的论证，政策放开之后三元锂将会取得长足的发展，对公司3年3.6亿的净利润目标充满信心。

　　传统业务上升空间有限，后续存进一步并购的可能：澳洋顺昌2015年金属板配送业务实现收入12.16亿元，占比营收76.77%；LED方面实现营收3.67亿元，占比营收23.18%。2016年一季度，受金属基材价格和LED芯片价格走低影响，公司实现营业收入2.95亿元，同比下陈18.81%，归母净利润3891万元，同比下陈24.63%。预计上半年归母净利范围0.86~1.26亿元，同比下陈幅度范围5%~35%。鉴于公司传统业务增速缓慢，很难再有较大的提升，因此公司积极收购江苏绿伟，切入新能源汽车产业链的锂电池环节。从公司整体戓略觃划以及为了消除关联交易和方便股权激励的角度看，后续公司仍存在进一步并购江苏绿伟剩余股份的可能。

　　坪愎煞荩翰⒐汉颇芸萍迹意图打造锂电池工厂

　　事件：科恒股仹4月20日发布公告称，公司拟以发行股仹及支付现金的方式贩买：深圳市浩能科技有限公司90%股权，收贩完成后将持有浩能科技100%的股权。u十年专注，成就知名锂电设备企业：浩能科技成立于05年，是国内知名的锂离子电池设备生产企业，旗下三家全资子公司，分别是九州浩德新能源设备、浩能时代科技和德隆机械设备。九州浩德是浩能科技的主体，核心产品是高精度涂布复合设备，企业以国外和国内中高端客户为主，特别是在高端涂布领域具有骄人戓绩。浩能时代主要是提供锂电池设备嵌入式软件服务，德隆机械提供锂电设备外加工服务等。此外，浩能科技还有一家中外合资参股公司智慧易德能源装备，同样是做锂电设备相关业务。整体来看，浩能科技在锂电池设备领域布局完整，从硬件到软件一应俱全，极具市场竞争力，是国内最具实力和口碑的与业锂电设备制造商之一。

　　传统发光材料市场低迷，锂电材料业绩同比增长262.05%：近年来，科恒股仹传统业务发光材料市场出现萎缩，公司自13年涉足锂电上游原材料行业，产品主要为钴酸锂和三元材料。2016年一季度营业收入1.13亿元，其中锂电材料实现营业收入8235.28万元，同比增长262.05%，占比52.46%，成为收入的主要来源。随材料觃模化生产以及三元材料占比逐步提升，预计公司综合毛利将会继续提升。

　　强强联手协同效应突显，意图打造锂电池工厂：受国内锂电池业务高速扩张的影响，浩能科技订单数量急剧增长，在手订单金额超4亿元，2016-2018年度业绩承诺归母净利润分别丌低于3，500万元、4，500万元和5，500万元。浩能科技目前公司拥有三星、比亚迪、中航锂电等知名锂电池制造的高端客户，这不公司客户群基本相同，能够产生较好的协同效应。此次公司并贩浩能科技，从整个戓略意图来看，戒将借此机会迚一步发展，切入锂电池生产制造领域，打造锂电池工厂。目前锂电池行业乘新能源汽车快速发展之风而迅速崛起，预计公司业绩将会有质的飞跃。

　　鹏辉能源：动力电池放量，营收迅速增长

　　投资建议：预计公司2016、2017、2018年EPS分别为1.78、3.52、4.67元，对应PE为60倍、30倍、23倍。公司动力电池收入增速快，显著增厚了公司业绩。增发项目彰显了公司发展动力锂电的决心。近期股价下跌主要来源于系统风险和减持。维持推荐评级。

　　投资要点：动力电池收入增速快：2015年全年动力电池收入7000多万，主要以磷酸铁锂为主，配有少量三元电池。2016年一季度动力电池就获得了数千万营收，对一季度公司营收达到50%左右增长贡献大。当前主要的客户有上海航天和众泰江南。

　　产能增加迅速，显著增厚公司业绩：公司的工厂当前分布在广州、珠海和河南驻马店。广州以3C电池为主，珠海以动力为主少部分储能，驻马店以动力为主少部分储能。产能方面，现有1.4-1.5Gwh锂电产能，其中动力锂电0.6-0.8Gwh。年报中披露公司总产能在年底将达到2.2Gwh。

　　增发项目彰显公司发展动力电池信心：在年底可达到2.2Gwh产能的基础上，公司增发募资8.068亿元再建年产4.71亿安时（约合1.5Gwh）的动力电池项目，彰显了公司管理层与时俱进，坚定发展动力电池的决心。

　　酒鬼酒：新人新气象，枯木又逢春

　　参加酒鬼酒股东大会，与高管深入交流，总体判断公司已经制定出：较为清晰的战略目标和行动方向。

　　投资要点：公司开始着手清理弱小品牌，打造大单品。塑化剂事件后公司为了稳定销售开发了很多贴牌产品，最困难的时期过去后公司开始着手解决遗留问题。经销商手中库存售完为止，不再生产。对消费者进行分层，3大品牌（内参、酒鬼、湘泉）各自找准定位，目前集中力量把酒鬼系列打造成核心品牌。6月份即将投放新的广告，明确新的品牌定位。

　　对价格和经销商进行调整，实现健康、可持续的增长。部分产品价格不能反映酒鬼的定位，同时渠道利润不足，因此公司将提高部分产品价格。对于招商的思路也和过去的管理层不同，注重质量而非数量，不易短期压货为目标，而是寻求理念相同的经销商长期合作。也改变过去过度依赖经销商的情况，增加对自建市场队伍的投入。

　　湖南是优质市场，公司有望在3-5年内恢复20-30亿的收入规模。湖南白酒总体量约300亿，消费力强，多个高端品牌将湖南定位为战略市场。公司作为湘酒第一品牌，目前市占率还很低。高峰期曾达到近20亿的收入体量，公司内部提出了非常激进的5年计划，认为酒鬼有望在3年内实现收入翻番，5年恢复到20-30亿的体量。

　　中粮与酒鬼短期渠道协同，长期打造成并购平台。中国食品全国8个大区，可覆盖所有的地级市和部分县，未来将在酒鬼覆盖不到的区域提供支持。在中国食品建立独立的白酒团队，开发现有经销商（主要是红酒）中适合经销酒鬼的部分。短期解决好自己的问题后，长期规划通过并购壮大白酒板块。

　　盈利预测及投资建议：2016年公司将加大投入，因此销售费用率将有所：提高，但产品升级和提价将拉高毛利率，总体净利率可能略微下降。调整盈利预测，预计公司16年收入达9亿，同比+52%，净利1.3亿，同比+48%，EPS为0.4元。公司新任领导层有丰富的快消品经验，对行业格局和自身优劣势理解充分，提出的战略方向符合实际，接下来需要观察执行落地情况。未来公司将出现持续恢复性增长，3年复合增速有望超过30%，目前市值仍然很小，建议买入并中长期持有。

　　健盛集团：关注新客户开发及越南产能投放情况

　　2016年一季度公司实现营业收入15，397.36万元、同比减少3.19%，实现营业利润2，692万元，与上年基本持平；归属净利润4，791.54万元、同比增长137.87%。受土耳其里拉汇率贬值因素影响，大客户订单部分转移是拖累营收规模的主要因素；受益于成本控制，营业利润与上年持平；归属净利润同比大幅增长主要缘于江山易登公司收到土地及厂房收储补偿款所致。为减少下游客户集中、订单转移对短期业绩的冲击，公司调整外销市场策略，在稳定原有客户的基础上，采用平价的策略，加大新客户开发力度、提升市场份额，目前新客户开发进展顺利，预计下半年经营状况将逐步回暖。

　　越南产能逐步释放，推进智慧工厂建设实现效率提升。目前公司拥有衢州、杭州和越南三块生产基地，棉袜产能约为1.6-1.7亿双；越南地区三个生产项目的规划产能为2.3亿双，其中2017年的目标产能是1.5亿双，一期工厂2015年3月约有1，000万双产能投产、预计2016年能实现4，000万双满产；考虑到棉袜行业的分散度极高、公司市场份额不及1%的实际情况，平价产能短缺是限制公司规模扩张的主要因素；预计2017、2018年为下一个产能爆发点，具备劳动力、税收、低贸易壁垒和关税成本优势的越南产能释放有望带动公司业绩高速增长。此外，公司积极推进智慧工厂建设、引进SAP系统实现信息集成，棉袜制造成本中直接人工和制造费用各约占20%，智慧工厂建设有望通过提升生产效率降低人工和能源成本各约40%。

　　稳步开拓内销市场，线上线下同步推进。自有品牌开发仍处于起步阶段；销售由渠道经销商加线上销售构成。公司于2015年3月组建了五十余人的专业化团队，制订健盛之家品牌三年发展规划；线下渠道布局短期内以三四线城市街边店为主，未来将逐步向一二线城市购物中心推广；2016年5月已经在浙江兴安、平湖等地开了几家店试运营，目前日销售流水约为2，000元，考虑到秋冬季品类逐步丰富，预计销售状况会逐步好转，一二线城市进军计划亦将稳步推进。此外，公司通过在天猫、京东平台开设直营店开辟线上渠道；2015年，线上销售规模为154万元，目前营收贡献仅为0.22%，此部分销售模式由渠道代理商批发逐步转变为线上零售，毛利率水平提升明显。

　　东江环保：首次中标危废PPP项目，市场份额进一步扩大

　　公司公告，已于近日接到泉州市环境保护局发来的《中标通知书》，确认公司与兴业皮革科技股份有限公司组成的联：合体（无关联关系）中标泉州市工业废物综合处置中心PPP项目。

　　点评：公司首个危废PPP项目即将落地。此次泉州危废处理PPP项目，是由东江环保牵头，与兴业科技组成联合体共同中标，项目采用BOT模式，期限为30年。项目内容主要是为泉州市提供危废处理服务，包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分，规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施，总规模合计为9.47万吨/年（最终处理规模以环评批复为准），包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年（填埋场库容为74.88万立方米）、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年，以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。项目公司注册资本拟为人民币1亿元。

　　市场份额进一步扩大，对未来业绩将产生积极影响。此次中标项目为公司首个工业废物处理PPP项目，是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试，将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。多年来，公司通过自建与收购的方式先后开辟了珠三角、长三角、江浙等地的危废业务，并不断进行业务的扩张与深化。此次项目的中标，将进一步提升公司在福建省危险废物处理市场的份额，对公司的业务布局形成协同效应。此外，项目的顺利实施将对公司未来业绩将有正面影响。

　　盈利预测及评级：根据最新股本，预计公司16-18年实现EPS分别为0.47元、0.55元、0.64元，对应PE分别为：25倍，维持“增持”评级。