当前中国国际收支状况良好，国际竞争力很强，跨境资本流动处于正常区间，人民币不存在持续贬值基础

　　【财新网】（记者 李雨谦）在全球金融市场波动之时，中国央行行长周小川接受了财新记者专访。机构解读称，人民币汇率波动源于制度选择；从长远看，浮动汇率是人民币的必然选择。

　　中国央行行长周小川在专访中表示，如果深究一下理论和国际经验，和汇率最相关的经济基本面因素首先是经常项目平衡。2015年中国经常账户顺差仍很高，其中，货物贸易顺差5981亿美元，创历史新高。

　　影响汇率的另一个基本面因素是实际有效汇率的变化，即通货膨胀的相对变化。美日欧的通胀目标是2%。中国2015年末居民消费价格指数（CPI）是1.4%，对中国而言是比较低的通货膨胀。低通胀有利于币值稳定。

　　他认为，总的来说，当前中国国际收支状况良好，国际竞争力仍很强，跨境资本流动处于正常区间，人民币汇率对一篮子货币保持了基本稳定，还有所升值，不存在持续贬值的基础。

　　国泰君安首席策略分析师乔永远分析称，人民币汇率波动源于制度选择，人民币贬值预期可能是阶段性现象，不排除出现人民币升值预期的可能。

　　从2014年后半期开始，美元升值较多，欧元和日元都大幅贬值。人民币则基本跟随美元，对美元有点贬值，但是贬得不多。

　　周小川称，这样相对于其他货币，人民币也积累了一些贬值压力，这也是调整的内在压力。过去若干年，相比其他国家货币，中国的人民币汇率太稳了，波动性几乎是全球最小的，也给国内国际市场造成人民币就应该特别稳的不切实际的预期。现在人民币汇率稍微动一下，就容易引发外界关于溢出效应的强烈反应。

　　对于在人民币汇率政策上，中国央行如何与市场沟通的问题，德国商业银行中国经济学家周浩认为，市场一直批评中国央行的政策不透明，并认为在周小川治下，其更加推崇“不清晰预期”的管理。在西方经济体中，预期管理是央行的重要工作，而央行则一直希望通过各种方式来给予市场较为明确的预期——在这一点上，美联储在过去一段时间的工作是较为典型的“清晰预期”管理方式。

　　但很多人一直认为，中国央行的预期管理方式与美联储正好相反，中国央行似乎一直通过给予市场“surprise”的方式来进行政策调整，这其中的典型案例是去年的“811”汇改。

　　而在周小川看来，所谓的“前瞻指引”本身存在着缺陷。一是在对市场的指导上，是否央行的人才和信息掌握优于市场？是否在指导市场的理论基础和预测模型上优于市场？二是前瞻性指引与传统的货币政策工具之间的关系。当利率和公开市场操作等工具都没有空间时，就只能靠谈论未来了。三是从国际经验来看，有时不能避免各种争论，即便央行内部也有看法不一致的时候，那时，前瞻性指引传达出来的信号也不能给市场帮助，不会减少市场的担忧。”

　　周浩表示，这些担忧正是对“前瞻指引”的经典批判，正如眼下市场对于美联储前瞻指引的质疑一样。中国央行事实上更加喜欢通过“surprise”来进行政策调整。坦率的说，这种方式并非没有好处，因为在很多情况下，央行给予明确的预期，市场预期会变得非常稳固甚至苛刻，反而可能导致一旦不能完全达到预期，市场会立刻给予反向解读的尴尬局面。

　　国泰君安首席经济学家林采宜认为，从长远来看，浮动汇率是人民币的必然选择。人民币汇率浮动会带来将会带来以下几个方面的影响：首先，政策目标的维度减少，政策有效性提高。

　　从2015年8月11日以来，为了调控人民币汇率，改变市场对人民币汇率走向的预期，环境资本外流压力，央行不断干预市场并付出了巨大的成本，直到12月11日，中国外汇交易中心推出人民币篮子货币指数，人民币终于和美元悄然分手，放弃了始终盯住美元的变相固定汇率，开启以篮子货币为参照锚的真正管理浮动汇率时代。

　　其次，能更加有效地调节国际收支。浮动汇率是调节资本流动跨境流动最有效的价格阀门，通过汇率波动调节资本外流压力和内流压力，不但灵活，而且能有效降低平衡国际收支的干预成本，提高干预的效应。再次，浮动汇率能更加客观人民币的市场供求，减少其他国际经济波动对人民币汇率的冲击。