虽然在1月的最后一个交易日拉出阳线，但整体的大跌令A股的处境较为尴尬，“隔壁”期货界的名言“大跌不言底”照样适用于A股，跌跌不休的行情中，映衬出李大霄提出“婴儿底”的勇敢。虽然从历史数据上看，2月见红概率颇高，但各大券商依旧谨慎，不少分析师认为现在难言A股风险已经解除。

　　■ 深圳特区报记者 郑安之

　　“否极泰来”为时尚早？

　　在经过了逾20%的大跌后，持“大盘已经见底”观点者的一大论据就是市盈率，目前，A股的市盈率约为19.05倍，其中，沪深300市盈率已降至10.87倍，上证50市盈率降至不足9倍，均接近历史低点。股评家侯宁认为，当前市场泡沫主要体现为结构性泡沫，但创业板多数企业代表我国未来经济转型的发展方向，在高成长预期下获得一定溢价有其合理性。

　　广发证券投顾团队游文峰、郑峰、陈达在研报中认为，目前A股市盈率的确处于2010年至今的均值，但离2014年7月的历史低点仍有距离，而沪综指的2850点，已然从支撑位变成了阻力位。

　　理由事关本次A股的动荡：根本原因在于人民币贬值预期再起，以及市场对于供给侧改革短期冲击的担忧。目前来看，这两个风险因素在年初的大幅下跌中已经得到一定程度的释放，但尚难言出现转机。2014年7月之后牛市启动的催化剂在于改革提速，但当时市场对于改革无限憧憬并给予了高度的溢价，而当改革和转型进入深水期之后，诸多矛盾开始显现，市场很难再给予其溢价，直至阵痛过后，破而后立。因此，短期来看，2850点将成为一个压力位。

　　风险解除或过于武断

　　日本降息至负利率，被市场视为2016年的第一只“黑天鹅”，按照传统观点，这将释放资金并带动亚洲股市，应该说A股应是“受益者”之一。目前来看，欧美市场及大宗商品已有一定升幅，但有券商提醒，由此认为A股风险解除的观点未免过于武断。

　　早在1月22日，在央行召开商业银行座谈会上，央行行长助理张晓慧表示，个别金融机构对流动性预期偏于乐观，补充流动性的工具选择，不轻易实施降准，应通过公开市场操作进行调控。之所以不轻易选择降准，主要是因为降准的政策信号过于强，流动性太过宽松会对人民币汇率造成比较大的压力。通过央行的座谈会，国金证券相关研究员在研报中预测：1、近期不会出现超宽松的流动性，降准预期在节前基本落空；2、央行将动用MLF、SLF、PSL操作来提供6000—8000亿的资金，目的仅是应对春节商业银行对流动性的合理需求。

　　谨慎乃投资王道

　　无论市场牛熊，行动谨慎是少出错的一个保证。尽管历史数据显示，自2000年以来，沪综指2月份出现上涨的概率高达80%，居于所有月份之首，仅在2013年和2008年的市场中下跌，而梳理股市单月跌幅记录，排名前十的月度跌幅在之后的走势有9个月也都是上涨的，但没人敢明确给出“大胆抄底”的建议。

　　广发证券认为，整体上市场的中期趋势性机会仍需等待，建议投资者2月份仍应保持轻仓以抵御系统性风险，谨慎参与弱反弹，降低反弹目标空间预期，重点关注定增破发、年报预期良好、具备高送转预期的个股，以及两会相关的主题性机会。而中信建投从人民币角度看，在美元阶段性走软，人民币汇率贬值压力释放，供给侧改革取得实质突破前，控制仓位仍是首选的策略。在大背景下，中信建投认为A股趋势性配置窗口大约到2016年下半年才会见到，以产业互联网为代表的成长白马和供给侧改革推进的早周期价值将成为引领市场的两条主线。