产业观察：化工企业股权 融资规模将增长
- 发布时间：2016-01-29 10:34:00 来源：中国经济网 责任编辑：罗伯特
工行投资银行部研究中心 杨 林
2016年化工业去产能、降成本等工作有望提速。在化工企业的负债率逐年上升的情况下，股权融资有利于降低融资成本，具备一定行业背景的产业投资基金是化工企业进行股权融资的首选
去年底召开的中央经济工作会议强调，着力推进供给侧结构性改革，并将去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板作为2016年的五大重点任务。化工行业作为基础性工业门类，长期受到产能过剩、结构不合理、产业短板突出的困扰，在国家大力推进供给侧结构性改革的过程中，化工行业有望扭转不利局面。
化工行业产能过剩问题由来已久，而产能过剩几乎就是投资效率低下的代名词。由于产品同质化严重，价格战持续不断，令部分企业丧失了盈利能力。中央经济工作会议提出，积极稳妥化解产能过剩。尽可能多兼并重组、少破产清算。我们认为，对于化工行业而言，资产重组的难度较大，化工产品种类繁多，产业链条复杂，难以形成足够的协同效应；如果是产能的简单重组只是量变，无法产生质变。总的来看，资产置换是一个有效的重组途径。有一些化工企业，由于建厂时间较早，加上城市规模快速扩张，已经被城市包围，厂址所占土地增值较多，重组这类企业可以通过资产置换，充分利用土地价值，为后续的搬迁、改造、升级提供资金支持。
降成本也是2016年化工企业亟待推进的一项工作，其中也包括降低融资成本。在经过上一轮投资高峰后，化工企业的负债率已经超过55%，且在最近四年逐年上升，在这种情况下，股权融资成为必然选择，其融资规模也将一路走高。股权融资可以是在证券市场公开发行股票，也可以是通过私募形式引入战略投资者或者财务投资者，其中投资方既可能是金融资本，也可能是产业资本。鉴于化工行业的复杂性，我们认为，具备一定行业背景的产业投资基金是化工企业进行股权融资的首选。一方面，产业投资基金对企业情况熟悉，可以给出更为合理的估值；另一方面，产业投资基金投向更集中，投资组合中的化工业务有机会形成协同，有利于企业的发展。
无论是去产能，还是降成本，最终都离不开化工企业的内生性增长，而内生性增长依靠的是科技创新和产品创新。目前，我国化工产业结构不甚合理，低端产能过剩，高端产品供应不足。在经历去产能之后，企业的经营思路也应转变，摒弃单纯扩大生产规模打价格战的做法，转而不断提高产品技术含量和附加值，走差异化竞争之路。
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