阿根廷用人民币换美元，让世界看到人民币背后的信用保证和中国稳定世界金融市场的强大能力，为推动人民币国际化和日后成为国际储备货币打下坚实基础

　　文/《瞭望》新闻周刊记者尚前名

　　2015年12月17日，美联储终结了长达七年的零利率政策。这一举动引发多个新兴市场国家汇率波动，其中以拉丁美洲的阿根廷为甚。

　　就在美联储加息当日，阿根廷新政府宣布取消维持了4年的资本管制，允许汇率自由浮动。结果阿根廷货币比索应声下跌，当日最大跌幅高达41%。

　　分析阿根廷一系列动作的背后，最直接的原因是稳定金融市场，防止资本外流。

　　作为跌入“中等收入陷阱”的“典型国家”，阿根廷经济近年来一直表现不佳。鉴于这一状况，美联储加息之后，资本外流风险不可忽视。而汇率自由浮动则意味着阿根廷比索的大幅贬值，理论上，借此可以将可能出逃的资本锁在阿根廷国内。而且按照教科书上的说法，货币大幅贬值后，阿根廷的商品价格和资产价格会显得很低，这样有利于促进出口和吸引外来投资，从而推动经济增长。

　　然而这样做存在的风险是，比索贬值如果过快、过多，就会引发阿根廷汇率的崩溃，进而财富缩水、社会动荡、资产被抄底等等。历史上，阿根廷在1982年、1989年和2001年数次经历过类似处境，并直接导致其长期陷入“中等收入陷阱”的泥潭、国力逐渐衰退。而且，对于国际投资者而言，只有汇率稳定了他们才会投资阿根廷。

　　因此，在“放任”本币贬值之后，阿根廷政府需要为未来在合理的位置稳住比索做资金储备。换言之，在将来某个时刻，阿根廷可以根据需要在金融市场上抛出美元买入比索，以稳住阿根廷希望达到的比索兑美元币值。

　　可问题在于，当前阿根廷政府手中的美元相当有限。自阿根廷前政府从2011年10月31日起实行汇率管制政策以来，阿外汇储备由原来的超过520亿美元下跌至2015年12月中旬的242.82亿美元，减少了超过一半。而按照预计，要稳定阿根廷汇率市场，至少需要200亿美元的资金保证。

　　在过去，如果遇到这种情况，阿根廷政府往往无计可施。因为要从国际货币基金组织、世界银行等国际金融机构以及西方发达国家等“金主”获得援助，就必须要满足一系列苛刻的要求，甚至要在一定程度上让渡经济主权。

　　这对任何一个主权国家而言都很难接受，而且即使接受也很可能留下诸多“后患”。而在美元一支独大的垄断时代，又很难从其他渠道获得资金。这正是此前阿根廷出现债务违约、屡屡陷入经济危机的根本原因。

　　不过，这一次的情形却大不相同。

　　2014年7月，中国和阿根廷就签署了有效期为三年的货币互换协议，规模为700亿元人民币或900亿阿根廷比索，相当于110亿美元。

　　于是，对阿根廷而言，用手中的人民币换国际市场上的美元便是一个很“合理”的方案——在宣布取消资本管制的当日，阿根廷央行决定将31亿美元的人民币储备资产换成美元。

　　需要强调的是，货币互换时汇率是固定不变的。因此比索贬值并不影响其兑换人民币的数额，而人民币相对美元又比较稳定，所以阿根廷通过这一方式来增持美元，有效规避了比索贬值的影响，同时又不用在现货市场卖比索打压比索价格，避免汇率失控，更重要的是无需在政治上付出任何代价。

　　事实证明，在确定人民币“介入”之后，市场心态已经出现了微妙变化。目前美元对比索大体稳定在1∶13的水平，而此前黑市上美元对比索为1∶15，比索反而升值了13%。

　　考虑到中阿货币互换协议的期限和金额，如果有需要，人民币“介入”的程度完全有可能进一步加深，这对于处于动荡之中的阿根廷金融市场而言，无疑是一针稳定剂。

　　需要强调的是，由于协议到期后阿根廷仍需支付人民币及必要的利息，因此人民币“介入”不仅不会让中国有所损失，而且还会由于比索贬值获取一定的盈余，并非如一些人所想的那样中国当了“冤大头”。

　　事实上，就当今中国的经济金融实力而言，和国外签订货币互换协议，除了能起到推动双边经贸发展这一作用外，另一用途则是帮助对方补充国际储备，此次阿根廷的操作就是为实现这个目的。只不过阿根廷选择将互换来的人民币再换成美元，因为后者目前具有更好的国际支付能力。

　　从更远的角度来看，阿根廷的行为还为其他有类似状况的国家提供了模板和借鉴。

　　长期以来，在国际金融领域，一直是美元“独霸天下”，在给美国带来垄断利益的同时，也为国际金融市场的动荡埋下了伏笔。

　　而中国的举动让世界看到人民币背后的信用保证和中国稳定世界金融市场的能力，为推动人民币国际化和日后成为国际储备货币打下坚实基础。

　　当然，这并不代表中国可以轻易地为任何国家“托底”，选择和哪些国家签订货币互换协议的主动权在于中国，这是中国经济实力带来的话语权。