世界经济和油价持续低迷，石油巨头们纷纷裁员出售资产，在行业一片哀嚎的背景下，壳牌却豪掷700亿美元收购英国天然气集团公司（BG），业界哗然。

　　中国商务部新闻发言人沈丹阳12月17日证实，中国政府已于日前批准壳牌以700亿美元收购BG，而这也是壳牌完成收购前的最后一家反垄断审查。这也意味着，壳牌的该项收购已经进入收官阶段。

　　行业形势低迷，壳牌此时逆势重金布局意欲何为？完成这个豪举后，又会给壳牌和国内油气行业带来哪些影响？壳牌方面给《中国经营报》记者的回复显示，BG的深水和一体化天然气业务将为壳牌的上游业务增添活力，该业务能够带来有吸引力的回报和现金流，并具有增长潜力，未来壳牌将专注于继续发展这两项业务。不过业内人士认为，这一切都还是壳牌的美好期望。

　　进入收官阶段

　　沈丹阳是在当日召开的商务部例行发布会上作出上述表态的。他介绍称，今年5月26日，商务部反垄断局收到了壳牌收购BG股权案经营者集中反垄断申报，并且依法于12月14日作出不予禁止的审查决定。

　　记者了解到，商务部反垄断局是中国3家反垄断机构之一。该并购计划此前已经得到来自巴西、欧盟、美国和澳大利亚监管当局的批准，而此次收购计划所需的最后一个反垄断监管审批，就是中国商务部。

　　BG在澳大利亚有很多能源上游产业链上的投资，壳牌在巴西有很多业务。涉及相关国家核心利益的，都要通过反垄断机构的审查和批准。

　　公开资料显示，壳牌将以现金加股票的支付方式收购。每股BG股票收购价为1350便士，壳牌还计划在2017年~2020年期间至少回购250亿美元的股票。“如今我们将寻求得到双方股东的批准，争取在2016年初完成交易。”壳牌首席执行官范伯登表示。

　　据透露，壳牌正着手争取股东支持收购BG的交易，不过这并不是件容易的事，这次收购需要得到壳牌多数股东和英国天然气集团公司75%的股东的支持，此次收购最大障碍或许就将来自公司内部的股东。安迅思能源研究与策略中心总监李莉认为，近期油价不断下跌，公司估值出现波动，股东层面的决定面临较大不确定性。

　　今年4月壳牌披露对BG的收购交易时，该公司为油价制定的长期规划区间为每桶70美元到110美元之间。到了今年7月，壳牌曾表示该交易在70美元/桶的油价水平上是划算的。而目前，国际油价已经跌至35美元/桶附近，创近7年来新低，早已跌出“划算”的范围。

　　在宣布收购批准获通过当天，BG的股价下跌0.7%，收于每股9.2英镑，比壳牌以现金和换股方式开出的价码中给出的大致价格低了大约10%，这在一定程度上反映出市场对股东可能不会批准这一交易的担忧。

　　而此次中国商务部的无条件批准，将催生全球最大的天然气生产商的诞生。

　　记者查阅相关资料发现，如果加上BG，新壳牌液化天然气（LNG）权益产能达到3300万吨/年，持续稳居全球LNG第一位，估计到2017年，壳牌对华天然气供应将占据中国天然气进口总量的30%左右。

　　业内人士认为，资源命脉过多掌握在一家公司手里对天然气需求还在快速增长的中国来说，并不算一个好消息。隆众石化网分析师赵桂珍认为：在未来一段时间，某种情况下或将有助于中国天然气进口方面的利益，如最惠国待遇，这也成为国人猜测中国商务部无条件通过该并购案的一个潜在因素。

　　豪赌油价回升

　　不过相比香饽饽，BG或许更像一个“烫手山芋”。

　　2014年财报显示，BG的业绩并不理想，营业利润下滑14%，油气产量下滑4%，股价也出现了大幅下跌，由于其澳大利亚的资产因大宗商品价格下跌而被迫进行资产减记，去年第四季度，BG的亏损额达到了50亿美元。而过去一年，该公司股价累计跌去20%。

　　事实上，从2012年起，有关BG的坏消息就屡屡传出，特别是产量的停滞不前，一度让国际评级机构穆迪对BG的评级展望从“稳定”下调至“负面”。

　　此外，BG巴西业务不佳是该交易中的大隐患。

　　据悉，BG是巴西国家石油公司(以下简称“巴油”)的合作伙伴。今年，两家公司共同发现了史上最大的超深潜水油田，包括位于圣保罗州海岸桑托斯盆地的图皮油田BM-S-11探索区块。

　　壳牌和BG曾发表联合声明，10年后，海上石油产量将上升到近60万桶/天，远高于目前的15万桶/天。“要做到这一点，他们要好好开发在巴西的资产。”财富中文网称，但因其合作伙伴巴油腐败蔓延且成本膨胀，许多新发现大型油田的开采一直停滞不前。

　　在业内人士看来，这项合并是“一场赌博”。一方面，赌中国、印度等发展中国家为了应对限排，将用天然气等更清洁的燃料取代煤炭，天然气需求保持快速增长；另一方面，赌亚洲市场将依赖天然气特别是液化天然气（LNG）进口。

　　完成并购后的壳牌会成为全球液化天然气的最大供应商，而中国是液化天然气的主要进口国。不过，因国内需求放缓和价改的不到位，国内天然气行业正面临巨大的供应过剩。

　　中宇资讯提供的数据显示，2014年，我国天然气消费增速明显放缓，大幅下降至8.6%，创2002年以来的历史新低。2015年1~6月，全国天然气消费量累计增速仅为2.1%。而由于欧洲需求下降、美国开始出口，日本、韩国LNG需求也将随着核电的发展而下降，可以预见未来5年全球LNG市场都将处于过剩状态。“天然气供大于求的风险逐步凸显，市场行情陷入低迷状态。”中宇资讯分析师孙阳表示。

　　与此同时，壳牌自身也深陷业绩亏损泥潭。新发布的公司2015年前三季财报显示，净亏损为74.2亿美元，亏损额为10年来最大；去年同期利润为44.6亿美元。

　　在宣布并购的同时，壳牌表示将在交易完成后裁撤总计2800名员工，占合并后员工总数的3%。而早在今年年初，壳牌已经宣布今年将裁员7500人。

　　尽管处境艰难，未来形势并不明朗。壳牌方面表示，当前必须适应市场环境，并相信油价在中长期内有望回升到每桶70美元至90美元区间，2018年将达到每桶90美元。“此次并购壳牌太依赖于油价的回升。”业内人士认为，不过现在壳牌只能把宝押在油价和天然气需求尽快回升上，这就像是一场“豪赌”。

　　壳牌意欲何为？

　　BG是英国最大的能源公司之一，资本总额超过480亿美元，在全球天然气行业处于领军地位，尤其在LNG和巴西海上油田市场地位强劲。壳牌公司收购BG，是过去10年能源并购市场上罕见的大宗并购案，也是荷兰皇家石油和英国壳牌2005年合并以来规模最大的并购。

　　在处于7年低点的油价低迷期，同行们纷纷裁员和出售资产，壳牌此时巨资并购的意图是什么？

　　“当收购某家石油天然气储备公司的股票比自行钻探的价格更便宜时，能源行业就会发生大型并购。自去年1月以来，BG的股价下跌超过50%，从这个角度说壳牌现在收购BG是合算的。”财富中文网分析认为，虽说比起15年前，能源业有能力进行收购和适合被收购的公司都少了很多，但行业收购的逻辑现今同样适用。

　　尽管当前处境艰难，但对于未来，壳牌仍在坚持在油价低迷时候进行抄底收购。

　　不过以前的合并收购浪潮，多是为了成立规模更大、资金实力更强的公司，并不断寻找新的油田储备；相比之下，这次合并的目的是压缩供应链成本。壳牌方面表示，并购BG能为公司创造35亿美元的税前协同效应。

　　记者注意到，在澳大利亚东北部的昆士兰，两家公司的大型液化天然气项目位置比较接近，共享基础设施有利于提高双方效益。两家公司期望2016年能将资本支出压缩到400亿美元以下，去年同期支出为450亿美元。

　　壳牌方面告诉记者，公司将采取运营管理方面的重组措施，包括业务整合和办公场所合并。前提是并购完成以及与受影响的员工的协商等。

　　在行业人士看来，上游资产和遍布全球的LNG供应链，是BG最为诱人的筹码。“整合两家企业优质资源，能扩大规模经营效益。直接表现在并购后壳牌天然气供给能力大幅提高，同时壳牌在天然气国际贸易中的地位显著提高。”金银岛分析师梁津告诉记者。

　　对于壳牌来说，收购BG确实可以大幅增加公司石油和天然气储备，可能令壳牌集团的未开采石油和天然气储备量增加28%，节省了通过勘探来提升能源储备的资金。范伯登表示：“这是个战略性的交易，将在油气价格可能会在一段时间内保持较低水平之际，提高壳牌的盈利能力和承压能力。”

　　本文来源：中国经营报 责任编辑：钟齐鸣_NF5619