□金证券记者 胡春春

　　随着融资类收益互换业务被突然叫停，业务被迫中止，损失由此产生，这让券商与客户的关系，在岁末愈发紧张。

　　百万争议

　　“损失究竟由谁来负责？你们还是我们？”过去20天，这个问题一直横亘在国内某大型券商与A股一家上市公司之间。

　　事件的起因是，11月末，监管层突然叫停券商融资类收益互换业务，券商与上市公司原本已经敲定的合作被迫中止。扯皮、互撕由此开始。每一方都举足轻重，每一方都寸步不让。这几乎是今年重拳监管下，券商与客户矛盾的典型。

　　11月初，这家上市公司设立了一个资产管理计划，准备用于实施员工持股。该资产管理计划规模一个亿，其中上市公司大股东拿出5000万元，剩下的拟通过券商融资类收益互换业务完成。

　　《金证券》记者了解到，按照券商融资类收益互换业务的模式，上市公司从券商处借5000万元后，需按照年化8.6％的水平支付一定的利息。

　　“从借到钱，到禁令下来，再到确定不能够做，中间几十天，一直到现在，七七八八加一起将近百万元的利息，这个利息谁来承担？我们么，那太不公平了！”上市公司人士质问。

　　双方你来我往，数度交锋，关系紧张。一直到上周四下午，对于该如何处理利息的问题，该券商总部仍没有给予明确回复。

　　对接这单业务的券商团队在与《金证券》记者的交流中，不断感叹“因为政策原因，这单业务没做成，实在是太可惜了”。

　　私募冲击

　　所谓的券商融资类收益互换，简单来说，就是机构向证券公司借钱买股，并支付一定利息。但实际上，机构并不真正买股，而是由券商直接买股，只是把股票收益返给机构。机构相当于用一定比例保证金和利息，撬动了更大数额的钱去买股并享受收益。

　　在实际业务中，这几乎是另一种变相杠杆融资业务。

　　11月28日，证监会确认“叫停券商融资类收益互换业务”的说法。29日，中国证券业协会进一步解释了“叫停”的具体内容，称为促进收益互换业务回归本质，证券业协会要求证券公司对融资类收益互换业务进行清理规范。

　　实际上，突遭禁令袭击的不只是上市公司。《金证券》记者了解到，在伞形信托（杠杆配资）被清理后，券商融资类收益互换业务一度成为私募、并购基金、上市公司等青睐的业务模式。其中尤以私募最为典型。因此，在禁令下达后的过去20余天内，私募实际上是受冲击最严重的群体。

　　“我们虽然没有钱上的纠纷，但还是跟券商产生了一些矛盾。比如，我们想把保证金什么的撤出，他们就阻拦。政策不给做，券商又不让我们走。”深圳一家私募负责人对《金证券》记者感叹。

　　券商谨慎

　　不得不说，监管重拳治理下，怎么安抚好客户，成了券商直面的挑战。

　　沪上一家券商业务部门负责人，在和《金证券》记者谈到年底正在忙什么时，直言“忙着处理和机构们的关系”。据悉，其负责的机构客户中，也出现了因突然的政策变化遭遇损失的问题，目前双方也在就损失责任情况进行磋商。

　　他解释说，今年很多方面的监管来得猛、来得突然，而此前券商在创新业务上跑马圈地、快速发展。这意味着，一遇到政策急刹车，从团队到客户会出现连锁问题。

　　“有矛盾能解决还好，关键是个别大客户，一旦给别人留下不负责任的形象，就很难挽回了。虽然客观上说政策不是我们能左右的，但是客户却不这么想，所以我们这会儿别的都得放下，就顾着和机构解决问题了。”他告诉《金证券》记者。

　　南京一家大型券商相关人士也表示了相同的感受，称“目前负责的部门业务基本处于停滞状态，因为年底不知道还有什么政策，所以不太敢动，万一推广过了，给合作机构带来损失得不偿失。”该人士指出，大家都期待年后，一些政策会不会调整，例如配资，毕竟有需求在。