《经济参考报》记者15日从机构人士处获悉，新三板公司债相关业务指引已起草完毕，或于近期正式出台。业内专家表示，新三板市场将迎来新发展，公司债的推广将改变新三板融资“单条腿走路”的尴尬现状，新三板公司债初期将以私募发行为主。

　　“目前，新三板市场规模快速增长，如果不能进一步完善和增强融资功能，将越来越难以满足挂牌企业日益增长的融资需求。”北京一位券商人士15日向《经济参考报》记者透露，为丰富市场融资品种，发展适合中小微企业的债券品种，监管机构正在酝酿“非公开发行债券业务细则”，以实现挂牌公司非公开发行公司债并在新三板挂牌转让。

　　此前一天，全国中小企业股份转让系统综合事务部总监贾忠磊在参加活动时也透露，《全国股转系统挂牌公司分层方案（征求意见稿）》正式对外发布之后，新三板挂牌准入标准将进一步细化，将制定分行业的审查指引。同时推出挂牌公司发行公司债券，推出开展挂牌股票质押回购和线下业务试点，进一步完善优先股体系，以进一步提升市场融资功能。

　　自2013年12月14日新三板扩容至全国以来，挂牌企业数量爆炸式增长。数据显示，截至2015年12月15日，新三板挂牌企业数量已达到4750家，远超沪深两市上市公司数量之和。与此同时，新三板以每月新增200至300家上市公司的速度持续扩容。与之形成对比的是，新三板在促成更大规模融资方面仍待发力。2015年1至10月，新三板挂牌企业共实施1771次定增，是沪深两市上市公司定增次数的三倍多，但从融资规模来看，新三板通过定增实现融资856.74亿元，约为沪深两市增发募集资金规模的十分之一。

　　“在不到900亿元的融资里，大都是定向增发的‘功劳’，发债和优先股刚刚起步。”上述券商人士称，2013年至今，新三板挂牌企业通过发行债券仅实现22.698亿元的融资，今年的发债规模达到前两年发行总额的两倍多。

　　鹏元资信评估有限公司研究发展部研究员袁荃荃表示，新三板挂牌企业之所以发行债券规模较小，主要是因为新三板挂牌企业普遍处于成长阶段甚至是创业阶段，资产规模小，抗风险能力较差，近年来债券市场的频繁违约导致私募债销路不畅，严重打击了券商承销积极性。另外，中小企业私募债的流动性也未能达到投资者的要求，交易起点设置在单笔交易不低于5000张或者交易金额不低于50万元，而且成交价格由买卖双方在前收盘价的±30%之间自行协商确定，很大程度上束缚了其流动性，降低了投资者的投资意愿。

　　“随着分层机制的推出，相关业务指引的落地，以及做市商制度的进一步改革和完善，新三板流动性不足的痼疾必将逐步解决。”袁荃荃认为，在整个公司债市场井喷的背景下，新三板推出公司债业务指引恰逢其时，在发行和转让环节能搭上市场的顺风车。

　　“不过，新三板挂牌企业大都处于成长阶段甚至是创业阶段，信用资质比较差，债项评级很难达到发行大公募公司债AAA级的硬性要求，初期只能以私募发行为主。”袁荃荃说。