□金证券记者 管伟

　　近期，存量信托产品提前结束的现象加剧。曾经的“香饽饽”，正面临清盘的尴尬。Wind数据显示，今年8月至11月间，信托行业共发布85条提前结束公告，而在去年同期只有60条。对于存量信托产品的早退，爱建财富分析师蔡俊表示，融资成本下行使得信托公司展业利差逐渐缩小，供需两端的重新配置资金的意愿强烈，这也是信托产品提前清盘的主要原因。蔡俊表示，事实上，存量信托的提前清盘潮也从侧面反映出项目的资质要比以前更加过硬。

　　信托产品规模收益双降

　　对于存量信托产品的提前清盘潮，多位信托业人士在接受《金证券》记者采访时透露，在提前结束的产品中，基础产业信托产品占据相当大比例。

　　中国信托业协会的统计数据显示，截至2015年三季度末，资金信托在基础产业领域的配置规模为2.7万亿元，相比二季度末的2.74万亿元，环比减少1.46%。

　　规模的下降带来了收益的下降。来自中国信托业协会的数据显示，今年三季度，信托年化综合实际收益率为7.30%，较二季度末回落3个百分点左右，年化综合实际收益率从今年一季度反转上升以后再次下降，2014年四季度为7.52%，2015年一季度为8.11%，二季度达到10.19%。

　　一家第三方信托销售机构人士告诉记者，由于资金面的宽松，利率下行之中，目前投资者对于终端市场上的产品的预期收益率也在下降。

　　低息融资渠道层出不穷

　　一家信托公司的项目经理在接受《金证券》记者采访时表示，“现在，融资方不断压低资金价格，此外，众多的金融机构‘抢食’，我们为了保证盈利，自然会下调信托产品收益率。”

　　爱建财富分析师蔡俊在接受《金证券》记者采访时分析表示，目前企业有多种低息融资的方式，一是政府渠道拿到低息置换债，二是商业银行贷款，三是政策性银行主导的平滑基金，都是企业的低息融资渠道。

　　蔡俊解释，今年中央力推地方债务置换，融资成本降低，一些地方平台考虑以此募资。此外，政策性银行主导的平滑基金是地方平台融资的新手段，由财政设立平滑基金，再置换高成本、短期限的存量债务。而最直接的，则是银行贷款利率的下行。尽管经济下行压力犹存，但部分银行还是放宽了商贷要求，一些过硬的企业可以拿到更低廉的资金。

　　面对这轮汹涌的存量信托提前清盘潮，许多投资者表示出担忧。

　　蔡俊表示，事实上，目前来看，信托计划还是当前固收资产里非常安全的品种。尽管有个别项目出现违约风险，但整体看，如果产品有足够的增信措施，并通过正规渠道购买的话，一般来说风险并不大。

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　　房地产类信托成撤资大户

　　据记者不完全统计，今年来，68家信托公司共发布提前清算公告205起，涉及近200只479亿元规模的信托产品。其中，一度风生水起的房地产类和政信类产品成为“撤资”大户，共清盘近70只240亿元，占全部提前兑付量的“半壁江山”。

　　北京某中型房地产管理人士也透露，“自己所在的公司，上周正着手拿自有资金提前兑付明年到期的近5亿元信托贷款。”

　　用益信托分析师帅国让认为，房地产信托占比较高在情理之中，毕竟房地产信托本身规模占比就比较大。一般来说，房地产信托周期为两三年，而2013年末，房地产信托余额规模站上万亿高峰，占资金信托规模的比例达到10%。而中国信托业协会的统计数据显示，截至2015年三季度末，资金信托在基础产业领域的配置规模为2.7万亿元，相比二季度末的2.74万亿元，环比减少1.46%。

　　帅国让直言，“以年中监管层清理场外配资为例，公开数据显示，当时有近8000亿伞形信托产品，如果三分之二的产品被强制清盘，以平均每单3亿的产品规模为例，整个下来也有近2000只被迫提前终止。”

　　经济参考报