华润如今要想重新成为第一大股东，以目前股价计，耗资势必超过百亿元，宝能系或就此坐稳万科第一大股东之位

　　在沉寂了3个多月后，万科的股权争夺战再一次打响。而钜盛华及其一致行动人前海人寿，即姚振华兄弟掌控的宝能系，再次超过华润成为万科的大股东。

　　12月6日晚，万科发布公告称，公司于12月4日接到钜盛华的详式权益变动报告书，截至2015年12月4日，钜盛华通过资管计划在深交所证券交易系统集中竞价交易买入公司A股股票5.49亿股，占公司总股本的4.969%。本次权益变动后，钜盛华及其一致行动人前海人寿合计持有公司A股股票22.11亿股，占公司现在总股本的20.008%，成为公司第一大股东。

　　万科方面对《证券日报》记者表示：“公司股票是公开交易品种，买卖公司股票是股东自身的决定，非公司所能干预，公司亦不宜就此发表任何评论。公司的责任在于为全体股东创造价值，保护每位股东的利益，无论其持股的多少。”

　　而前几次宝能系增持时，万科还曾表态欢迎任何投资者，并假设所有投资者都是善意的。但在宝能系旗下的钜盛华再次耗资百亿元增持的情况下，万科方面的表态也愈加强硬。

　　万科在公告中指出，公司股权结构分散，第一大股东虽然发生变更，但公司目前仍不存在控股股东和实际控制人。有分析师称，“仅就与宝能系相抗衡一事，华润、盈安合伙、万科工会委员会、刘元生在一定程度上可以当作一致行动人看待，这个股东合计持有万科股权20.8%，与宝能系不相上下。以目前的持股比例看，万科管理层仍握有一定的主动权”。

　　不过，钜盛华则表示，在未来12个月内，不排除进一步增持或减持万科股份的可能性。

　　华润短期恐难反击

　　虽然宝能系对万科的第四次举牌在12月6日晚才对外披露，但在二级市场上，万科的股价表现在几天前便已经给出了提示。12月1日、12月2日，万科罕见的连续两天涨停，12月3日继续上涨4.99%，12月4日虽然下跌了0.89%，但当日盘中股价曾摸高至19.84元/股，创下6年多来的新高。而与这几日万科股价节节攀升相伴的则是成交量的迅速放大，上周成交额达到360多亿元。

　　万科公告也显示，钜盛华通过南方资本管理有限公司、泰信基金、西部利得基金成立了共7个资管计划，除安盛1号是自11月27日开始买入万科外，其余6个资管计划均是在12月1日至12月4日这几天购入万科股票。而上述资管机构买入万科的每股价格在14.37元—19.80元之间，按照万科详式权益变动报告书所列权益变动明细，钜盛华此次通过资管计划买入万科A股股票耗资约92亿元—103亿元。

　　显然，宝能系精心策划了这次大幅度的增持。而这也给华润和万科管理层的反击增加了不小的难度。“如果华润不增持，宝能系就坐稳万科第一大股东的位置，而如果华润在此时增持，那么无疑会继续推高万科的股价，对于宝能系来说，投资套利的空间也会变大。”有业内人士指出。

　　本次增持后，宝能系的持股比例已经超过了20%，而退居第二大股东的华润，持股比例为15.29%。而与上一次不一样的是，华润如今要想拿回第一大股东的位置，以目前的股价计算，耗资势必超过百亿元，上一次的花费则仅为4.97亿元。虽然万科的两位当家人董事长王石和总裁郁亮分别在不同的场合提及了华润对万科管理层的支持，但有分析人士认为，“宋林出事后，华润内部还是有些动荡的。况且以华润的央企身份，短时间拿出如此规模的资金，高位买入万科股票，概率并不大”。

　　巴克莱的报告也称，8月份宝能系首次成为万科大股东时，华润于两天内迅速增持，代价为4.97亿元。不过，今次若要再夺回大股东地位则需要100亿元成本，由于华润是国有企业，该行认为华润再次增持万科的机会不大。在双方不再增持的预期下，巴克莱预计万科股价将承压。

　　而从实际表现上看，在万科公告大股东变更后首个交易日，即12月7日，万科股价全天走弱，收于18.02%，下跌5.06%，创下3个多月来的最大跌幅。

　　对此，有分析师认为，“万科出现较大幅度的下跌，一方面是宝能系大笔买入拉升股价后的正常回调，同时也不排除投资者认为双方可能进行的股权争夺，或影响公司业绩”。

　　承诺无法律效力

　　值得注意的是，在万科的公告中，宝能系向万科出具了保持上市公司独立性的承诺函，承诺在作为上市公司第一大股东期间，将保证与上市公司在人员、资产、财务、机构、业务等方面相互独立，并指明保证万科的总经理、副总经理、财务总监、董事会秘书等高级管理人员以及营销负责人均专职在万科任职并领取薪酬，不以非正当途径干预上市公司董事会和股东大会行使职权作出人事任免决定。

　　对此，有人指出这是对万科管理层的一种安抚。但实际上这些承诺对于万科管理层来说，并不具备法律效力。但凡上市公司出现大股东变更，都要发布和上述类似的承诺。也就是说，虽然宝能系保证现有的高管继续经营万科，但第二天就把人全部换掉，也是可以的。

　　而不管上述承诺是否具有法律效力，王石和郁亮显然都不会坐视不管，放任宝能系在万科做大。此前，宝能系首次登上万科大股东之位时，万科的两位当家人就找到了华润寻求支持，而华润也很给面子，迅速出手增持万科，拿回了大股东身份。

　　今年8月31日，王石还曾在万科临时股东大会上表示，有些投资者现在疯狂买入，这是他们的选择，“过去有很多股东，都是非常支持万科，没有做过损害公司的事情。包括华润以前作为大股东也是一样，希望现在大股东也做同样的事情”。

　　但目前市场人士普遍认为，宝能系如此大手笔举牌万科，肯定不会安心做一个财务投资者。

　　中金公司房地产研究团队发布的研究报告也称，按历次增持成交价格区间的中间价计算，宝能系买入万科的总成本约332亿元，对应约14.9元/股。截至12月4日，万科A收盘价18.98元/股，累计收益高达87亿元。也就是说，目前宝能系持有的万科股票，市值已经超过400亿元。

　　同时，上述报告也指出，尽管宝能系承诺保持万科的公司独立性和高管职位，但未来可能会存在分红压力。按照万科目前分红比例35%计算，前海人寿和钜盛华每年仅能回收约13亿元—15亿元。因此，未来一段时间不排除其提出在分红比例上逐步提升的要求。

　　不过，目前万科的分红比例在A股公司中已经属于比例较高的，继续大幅提升分红比例不太可能，而宝能系如此巨额投入，显然也不会是来要求多分红。虽然从第一次举牌到现在，宝能系都没有提出过具体要求，但普遍的观点还是认为，其觊觎万科的品牌和庞大的项目资源与体量，在坐稳大股东之位后势必会逐步向管理层、董事会渗透，以谋求相关利益。

　　“房地产是金融板块的重要载体和桥梁，险资投资房地产对本身的业务发展也非常有益，因此宝能系对于拿下万科的意愿还是很强的，况且是以几百亿元撬动数千亿元的买卖。”有业内人士指出，“万科今年的销售有望达到2500亿元，这么多年也稳坐国内老大的位置，能做到这一点，和有一个较为独立稳定的管理层关系密切，如果宝能系最终控制了万科，现在的管理层势必动荡，对于万科本身来讲，未必是一件好事”。（记者 王峥）