上周沪指再涨1.39%，创业板指涨3.3%，两市融资余额至上周五约为12169亿元，较前周继续流入约527亿元。深强沪弱持续，虚拟现实等概念令中小创业板融资盘更加活跃。

　　前周末公布了融资保证金比例上调，上周市场逆利空上扬，融资盘单周流入规模为国庆以来第二大量。本周是新规实施的第一周，又适逢新股即将发行，注册制正在吹风。市场有可能先抑后扬，逐步适应保证金比例上调后的融资盘买卖节奏。

　　根据中国投资者保护基金的数据，11月第二周净流入350亿元，逆转前期持续净流出格面。新股发行重启，有利于部分增量资金再度进场。当前市场在沪指3500点附近保持相对平衡。

　　上周融资买入额为6417亿元，日均值为1283亿元，较前周下降21%。蓝筹股的活跃度下降令融资盘主动减少大盘股的操作。当日融资买入金额占融资余额的比例从前周的14.5%下降到上周的10.8%。估计在新规实施后，该数据值会下降到8%左右。据统计，当前融资交易的投资者，考虑到担保品打折因素，平均杠杆倍数在0.7左右，新规实施后将下降到0.5，影响融资买力在30%左右。

　　上周偿还额为5890亿元，日均值为1178亿元，较前周下降约20%，偿还下降速度再度大于融资买入的下降速度。新规即将实施，不少融资交易的投资者更关注可融资买入的限额减少，出现一定的惜售心理。

　　融资买入与偿还额合计为12308亿元，与融资余额12169亿元比较，周换手率为101%，仍属于较高水准。

　　与两市的成交金额61343亿元相比，融资交易占比为24%，前周为25%。融资交易有所降低，显示持续的盈利效应开始吸引场外资金回流，蓝筹股的活跃度降低也令融资盘减少参与量。

　　上周板块融资盘净流入居前的是：电子65亿元，软件服务43亿元，证券类42亿元，传媒39亿元，地产24亿元，通信设备23亿元，机械21亿元，环保18亿元，银行类16亿元，军工15亿元，电气设备13亿元，锂电池13亿元。

　　个股融资盘净流入居前的是：电广传媒12.4亿元，长江电力9.9亿元，同方国芯9.1亿元，东方财富8.7亿元，北方创业8亿元，同方股份7.1亿元，蓝色光标7亿元，浦发银行6.9亿元，中天城投6.3亿元，四维图新5.7亿元，金证股份5.4亿元，西部证券5.3亿元，西藏矿业5亿元，城投控股4.9亿元，大唐电信4.9亿元。

　　上周通信板块两融个股平均周涨6.3%，强于大盘，数码视讯周涨20%，烽火通信13.5%。板块融资盘合共净流入23亿元，最多的是大唐电信4.9亿元，数码视讯4.3亿元，中天科技4亿元。11月22日消息，国务院办公厅印发《关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见》，农村生活性服务业要以改善基础条件、满足农民需求为重点，鼓励城镇生活性服务业网络向农村延伸，加快农村宽带、无线网络等信息基础设施建设步伐，推动电子商务和快递服务下乡进村入户。

　　在政府财政及政策强力支撑农村宽带建设的作用下，包括传输网、有线宽带接入、无线接入等在内的通信网络建设将维持高景气，对于通信设备形成旺盛的市场需求。烽火通信，鹏博士、星网锐捷等可作中线关注。

　　 后市研判

　　货币政策宽松，管理层主动控制上涨节奏。市场人气活跃，场外资金小量回流。投资者不宜过度追高，可适当关注通信设备板块。（海通证券广州东风西路证券营业部）