慢牛将至 珍惜当下
- 发布时间：2015-11-14 01:29:28 来源：金陵晚报 责任编辑：罗伯特
□边风炜（国泰君安上海分公司
研究部研究总监）
本轮行情始于2013年创业板启动，至去年年中主板发力，主要上涨逻辑来自于资金宽松、新政府改革预期和经济转型预期，至2015年5月创业板市盈率高达140倍，那时市场只看资金不看估值和改革，进入纯博傻阶段，最后由于去杠杆引发暴跌，之后救市、重建、复苏至今。
回顾过去三个月，大部分投资者经历了去杠杆的残酷，很多新股民开始敬畏市场。国庆后市场清理配资完毕、存量资金逐渐活跃、宽松货币政策未改，同时十三五规划已定，转型和改革将加速推进，这些使我们看到了市场整体向好的基石未改，那么剩余就是估值的问题了。
我们强调，估值是一个动态词，与业绩、流动性等多个因素有关，但我们相信在过去两个月基本确立了3000点一线是本轮调整的绝对低点，那是一个在流动性过剩局面下形成的动态估值低点。除非货币政策转向，否则再见3000点将很难了。
因此，未来只要流动性宽松不改，则指数将台阶式地逐步向上，能否最终创出新高将取决于转型和改革的成效。若经济不断下滑，则指数将长期在3000—4000点间震荡，但流动性将支撑市场不创新低；若改革和转型有亮点，且居民资金仍愿意逐步涌向资本市场，则明年市场突破4000点将是大概率。当然若经济无起色，市场再度由资金博傻冲过5000点，那么再度经历大震荡也将难免，因此投资者寻找估值安全边际仍是长期参与市场的首要原则。
在经历惨痛的大涨大跌后，慢牛正如高层所愿在渐渐向我们走来，此时底部由流动性构筑、攻坚由改革和转型去做，市场在谨慎震荡中逐步抬高，我们不需要太快，只要一个稳定健康有效的资本市场即可。
接下来IPO重启、美元加息、大股东解禁，这些都将引发市场震荡，但人气已恢复，集中性的空头难以形成，我们认为未来市场将“震荡不断、趋势不改、慢牛将至、珍惜当下”！
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