昨日两市小幅低开。开盘后，沪指振荡整理，深成指表现相对较强。10时30分过后，券商股护盘，两市强势拉升，沪指翻红。午后两市跳水，沪指直逼3600点。13时32分过后，两市振荡回升。临近收盘，两市再度下行。截至收盘，沪指跌0.18%，报3640.49点，成交5601亿元；深成指涨0.38%，报12500.5点，成交6951亿元。

　　股指剧震谨防多方用力过猛

　　相关数据显示，截至11月6日，沪深两市融资余额共计10808亿元，较前一周末上升507亿元。上周日平均融资买入额1259亿元，占A股日均成交金额9137亿元的12.8%，该比例峰值为2月10日的19.5%，谷值为7月8日的5.3%，杠杆交易活跃度出现大幅提升。成交方面，上周5个交易日市场成交金额9824亿元，较前一周提升687亿元。最近20个交易日A股日均成交金额9385亿元，周一为13682亿元。

　　周二大盘并没有延续近期强势四连阳的暴涨走势，而是在当前四大不利因素共振下，低开后出现剧烈振荡走势。而在大盘连续暴量拉升下，投资者须谨防多方短期用力过猛出现的快速回调洗盘，切忌一时冲动的盲目追高。

　　导致大盘振荡加剧的四大不利因素分别为：首先，消息称嘉实基金周一下午遭突击检查，且当前有三家京沪知名公募被查。金融打击力度上升短期将冲击市场；其次，本周两市有21.7亿股限售股解禁上市，市值约288亿元，在题材股大涨后，大小非减持预期升温；再次，虽然打新不再冻结资金，但重启IPO毕竟是增加供给，若增量资金无法持续入场，那短期大盘一旦不能持续放量，则会令股指回调；最后，大盘短期持续拉升获利盘巨大，且反弹切入到8月股灾腹地，套牢盘与获利盘将令股指剧震。短期经过连续井喷后，上方套牢盘与短期获利盘涌现下，近期波动难免剧烈。不过在量能充足下，大盘的剧震也正是投资者调仓换股机会。因此，在四大不利因素渐显下，对涨幅巨大、放量滞涨、筹码松动与主力调仓类个股，投资者可逢反弹调仓换股。

　　综合来看，在四大不利因素令股指剧震下，后市行情或向纵深方向延伸发展，个股也将面临着大分化的走势。因此，当前我们应多一份理性、少一份冲动，对上面三大主线须防范好短期回调风险下，再择机逢低布局。

　　四连阳背后暗藏隐患值得重视

　　周二两盘两市双双低开。近期股指不断上攻，投资者一片欣喜。但在四连阳的背后也暗藏隐患，反弹之路可能一波三折，值得投资者重视。

　　市场暗藏的四大隐患分别为：首先，监管层突击检查嘉实基金、长盛基金等四家知名公募，短期或有“黑天鹅”的出现，市场情绪受到影响；其次，美联储12月加息预期增强，概率高达70%，引发投资者担忧；再次，自10月16日以来，沪股通累计净流出金额178.24亿元。这也是沪港通自2014年11月17日开通以来，首次连续15个交易日呈净流出状态；最后，两融初现“结构化风险”，11月以来融资买入额不断上涨，又回到了3、4月份指数加速上涨时的水平，短期或遭监管层打压。

　　综合来看，短期建议投资者保持平和心态，根据行情变化来布局。首先，可坚定持有主力高控盘的滞涨品种，特别是利好还未兑现、资本运作尚未结束的相关个股，更是难得的上车机会，但要注意切勿追涨杀跌，盲目操作，既错过了拉升的时机又可能造成不必要的损失。其次，振荡上行说明个股并非普涨，而是轮涨，对于前期涨幅过大、有资金兑现欲望的个股，投资者要注意回避。操作上，可以分两块来布局。第一，积极追随有改革预期催化的个股，比如反复炒作的中美博弈、国央企改革、土地改革等主线，有望成为后市的新领涨龙头；第二，关注低估值板块，重点关注低估值的大金融板块，还要逢低布局收益“十三五”规划的蓝筹股和年报高增长的成长股。

　　专家警示两融杠杆渐入“警戒区”

　　国泰君安副总裁蒋忆明在接受中国证券报记者专访时指出，两融余额快速增长，一方面表明投资者对资本市场的信心得到很大程度恢复，对股指企稳回升起到积极作用；但另一方面，融资余额短期快速扩张将给市场和投资者带来一定风险，两融杠杆正在进入“警戒区”。

　　暖流资产权益投资部总监鲁强表示，有经验的、有一定风险承受能力的投资者可以适当参与杠杆交易，但有必要保持风险意识。

　　权威数据显示，两融初现“结构化风险”。融资买入额由9月的日均580亿元上涨至10月的1030亿元，增幅达80%，进入11月，融资买入额进一步上涨，11月5日达到1900亿元，又回到3、4月份指数加速上涨时的水平。此外，融资客较为追捧高市盈率股票，集中持有单只股票的风险依然存在。

　　10月8日以来，受政策利好支撑、投资者开户人数增加、增量资金流入等多因素影响，沪深两市交易人气持续回升，两融杠杆再度纳入不少投资者的投资“工具箱”。

　　数据显示，近阶段融资买入呈现四大特点。一是市场杠杆水平较快上涨。

　　二是融资余额快速增长。9月底时融资余额降至今年低点9040亿元，但10月8日起融资余额结束下降趋势。10月共17个交易日，融资余额有14个交易日上升，仅3个交易日下降，累计上涨1260亿元。11月以来的5个交易日又上涨510亿元，融资余额增加至1.08万亿元，重返万亿元水平以上，接近今年年初的融资业务规模。融资余额的短期快速扩张，将对市场产生显著影响。

　　三是融资客较为追捧高市盈率股票。伴随融资余额快速增加的是，融资客买入越来越多的高市盈率股票。截至11月6日，融资客买入市盈率100倍以上或亏损股票的余额为3319亿元，占全部融资余额的30%，占比较高。相较于该类股票9月底2038亿元的余额，增幅达到了59%，显著高于融资余额20%的增幅。从行业来看，中高估值的医药生物、计算机行业净流入138亿元和133亿元，另有传媒、机械设备和有色金属行业净流入超过100亿元。而低估值的银行股净流入仅24亿元，仅占同期融资余额增幅的1%。

　　业内专家提醒，这些高市盈率和中小市值标的券，是炒作概念集中、炒作前后预期差距较大的品种，融资买入的风险较高。

　　四是融资客集中持有单只股票的风险依然存在。数据显示，11月6日，融资客单一股票持仓市值占比在90%以上的仍有21万余人，向证券公司借款接近1700亿元，占全部融资余额的15%，这部分客户应对市场波动风险的能力较弱。必须注意的是，当市场连续下跌时，集中持有单只股票的投资者将面临更高的保证金追缴和平仓风险。若市场中有大量投资者集中持有同一只或同一类型股票，市场连续下跌还可能引发踩踏风险。

　　“从成熟市场的经验来看，两融余额占到流通市值的比例通常不应超过3%，两融交易量占市场总交易量的比例通常不应超过20%。而目前A股市场中这两个比例分别已经接近2.7%和14%左右，可以说已经开始进入警戒区。”蒋忆明称，“市场虽然还没有到疯狂的时候，但是已经有必要提醒投资者保持清醒。”

　　IPO重启或憧憬4000点

　　证监会宣布重启IPO，成为最受投资者和市场关注的重磅消息。走访调查发现，一些券商和大部分投资者认为，IPO重启有助于推进股票市场回归正常化，加速市场自我恢复和调节。重启IPO是A股自救市成功以来恢复市场化秩序的重要举措，这不仅意味着A股恢复了最基本的融资功能，而且也给投资者释放市场已稳定的信号，使得大量资金能够放心入场。

　　正在国泰君安知春路营业部办理开户业务的孙先生表示，此时他开户是看到了市场回暖上涨的希望。IPO重启的消息，短线貌似利空，但中长线更意味着A股步入健康发展通道。后市大盘将以3500点作为新的起点。

　　“期待年底，市场借助‘十三五’规划等利好完美收官。虽然我国的GDP指数小幅回落，但与其他国家相比，我国的经济发展属于中高速。大盘年底有望直冲4000点，我对市场充满信心。”孙先生表示。

　　此次IPO重启的最大亮点在于取消现行的新股申购预先交款制，改为定配售数量后再交款。也就是说，今后投资者打新股不再需要冻结资金，待中签之后再交款就行。

　　西南证券北京房山证券营业部业务员表示，今后投资者打新股不再需要冻结资金，待中签之后再交款就行，新股申购抽血负面效应将大幅减弱。同时，打新仍需按照市值配售，交易规则的大改变，无疑大大吸引了场外资金的进场。

　　正在办理业务的李女士表示，本次新股发行重启的同时调整发行制度，显示了监管层呵护市场的意图与信心。规则的改变，降低了新股申购大规模资金冻结对市场流动性的影响。同时，网上投资者通过证券交易系统按市值申购，有利于投资者提高对二级市场股票的配置，增强市场活力，修复市场功能。此外，小盘股直接定价发行，将直接降低中小企业融资成本，提高发行效率。

　　“近期，监管层加大了监管力度，狠抓了一批影响市场交易秩序的不法分子，保护了中小投资者合法权益。对于投资者来说，监管越严格、制度法规越完善、市场化执行越彻底，投资环境就越好。”李女士表示。

　　（广州万隆、东方财富网、《中国证券报》）