神州数码两度分拆明做减法暗做乘法

　　郭为表示，自2010年公司确定智慧城市的战略发展方向之后，他基本只在做两件事——智慧城市和资本运作

　　■本报记者 贺 骏

　　8月28日，复牌首日的深信泰丰毫无悬念的封在了一字涨停，成交量极少。尽管大盘整体仍处弱势，但已有观点认为，深信泰丰未来的涨势甚至可能超过神州信息。数据显示，神州信息自2013年8月2日(同样也是周五)复牌后，连拉了15个涨停，股价由10.2元/股涨至21.2元/股，此后，神州信息震荡上行，最高冲至125.05元/股。

　　之所以以神州信息对比，盖因深信泰丰已经成为神州信息的“同门兄弟”。2013年8月份，港股公司神州数码将旗下的智慧城市业务分拆，借壳*ST太光(后更名为神州信息)。时隔2年，神州数码“故伎重演”，将旗下最重头的IT分销业务分拆，借壳深信泰丰。

　　神州数码“梅开二度”

　　8月7日，神州数码宣布，将出售旗下的传统分销业务，并回归A股上市，这已是神州数码第二次拆分业务A股上市。公告显示，此次交易涉及金额为40.1亿元，PE值为13倍。神州数码对此次拆分的解释是:神州数码未来将成为一家完全的服务和互联网的公司，聚焦以“互联网+”为核心的高附加值和高增长业务，而本次出售的业务板块与未来战略协同性不强，且其盈利受市场波动影响较大。

　　市场对该笔交易的第一反应是积极的。消息公布次日，神州数码跳空高开，涨幅逾15%。野村、瑞银等机构也给出了较正面的评价。有观点认为，抛掉了分销这个“包袱”，轻装上阵但更加专注的神州数码未来有望在互联网服务领域和资本市场上“闹出”大动静。

　　不过，这次出售的业务究竟是不是“包袱”，也存在不同的声音。众所周知，传统分销业务是柳传志时代联想的第一桶金，更是神州数码当年从老联想“分家”时带出来的最大“饭碗”。公开资料显示，其目前依然占据神州数码收入的80%以上。由此，有质疑者认为，作为神州数码的掌舵者，郭为先是放飞IT服务业务神州信息到A股，如今又放飞分销业务到A股，郭为难道是要放弃香港资本市场?

　　神州数码一而再的分拆，到底意欲何为?

　　一段“蓄谋已久”的分离

　　郭为曾对媒体坦言，自2010年公司定了智慧城市的战略发展方向之后，他基本只在做两件事:智慧城市和资本运作。

　　这次分拆除了业务布局方面的考量，显然也有资本方面的意图。神州数码集团回归A股后获得独立的融资平台自不必说，但要推及至郭为或放弃香港资本市场，却是恰恰相反。

　　数据显示，拆分前的神州数码一直维持在11倍PE左右，与赴美上市的互联网公司相比，不客气地说就是不被看好，其中重要原因之一就是神州数码过于复杂的业务模式，很多机构投资人都直呼“看不懂”，何况中小投资者。“大而全”的神州数码，最终被资本市场以“最短的那块板”进行了估值。

　　而一旦神州数码以更纯粹的“互联网公司”被评估，身价必然不可同日而语。事实上，先例就摆在眼前。2013年，神州数码分拆旗下的IT服务公司神州信息A股上市，神州信息目前PE超百倍，市值是母公司神州数码的4倍。交易完成后的神州数码业务将更加聚焦，变成一家完全的服务和互联网公司，对港股投资者而言，势必构成利好。

　　回顾神州数码近几年来的投资风向，与“互联网+”战略布局十分契合。神州数码旗下三家上市公司神州信息、慧聪网和鼎捷软件都是垂直互联网公司。

　　早在2014年伊始，神州数码控股内部就分为五大业务集团:信息服务(神州信息)、神州数码集团(传统分销业务板块)、智慧城市、供应链和金融服务。按照这个逻辑来看，在分拆神州信息借壳上市后，分拆神州数码集团的上市也是自然而然。“随着神州信息和神州数码集团的相继分拆，放飞成熟业务、专注战略业务，或许是郭为和神州数码‘蓄谋已久’的一盘大棋”，有分析人士对《证券日报》表示。

　　郭为曾公开表示，“2010年从神州数码CEO的职位上退下来，本来就准备退休了，可是因缘际会遇到了智慧城市，就又继续干了下去”。而在业界看来，如马云一般，所谓“退休”也许只是句戏言，但是“智慧城市”确确实实触动了郭为作为“联想人”一脉相承的那根产业报国的心弦，让其找到了践行神州数码“数字化中国”的路径。

　　有不愿具名的知情人士对《证券日报》记者指出:“神州数码此次分拆动作看似突然，但事实上已经酝酿了许久。从其近年财报中不难发现，信息服务、分销业务、供应链服务、互联网新业务等划分日趋明显;技术人员占比逐年提升，目前已超过员工总数50%;同时，内部业务集团的划分早已在悄然进行。而对分销业务本身而言，要想抓住“自主可控，安全可靠”巨大机遇实现自我突破，这次拆分也是一个极佳的契机。

　　一位事业部总经理的“野心”

　　用郭为自己的话来说，联想拆分之初，他从一个事业部总经理一夜之间变成了一个企业的掌门人，内心的忐忑与茫然多过信念与决心，当然，也确实摔过跟头(2003年第一季度神州数码曾出现过大额亏损)。好在，老联想“搭班子、定战略、带队伍”的管理理念还是相当管用，也被郭为一直所践行。

　　神州数码方面称，此次交易完成后，虽然郭为将成为深信泰丰的第一大股东，但不会参与深信泰丰的任何日常管理，而仅作为其信用背书人。屡屡放飞一手培植起来的“现金牛”业务，郭为想干什么?

　　答案似乎不只是“智慧城市”可以概括的了。结合神州数码的交易公告以及郭为近期频繁的发声，神州数码未来的业务框架基本清晰，即互联网城市服务(智慧城市)、互联网农业、互联网供应链、互联网制造、和互联网金融。

　　这样的业务布局乍看之下有点天方夜谭，但其中不乏内在逻辑。互联网城市服务也就是智慧城市，业务已经趋于成熟，已在成都、重庆、威海等十多个城市落地，并与阿里和腾讯分别展开了合作。虽然没有BAT公司庞大的用户基数，但是神州数码多年来的行业积累和技术沉淀对于智慧城市建设这个系统工程而言是更大的优势。如果能利用好与互联网“入口商”的合作，其潜力不可小觑。

　　互联网农业可以说是神州数码近年来的一大亮点。去年以来，神州数码相继收购中农信达、旗硕科技等农业信息化公司。以收购中农信达为例，当时这笔溢价68倍的收购让人觉着是一笔赔本生意，但神州信息去年财报显示，中农信达业务增速超过500%。事实上，从收购中农信达开始，神州数码的互联网农村战略已经展开，在农地确权、农地流转、农村电子商务、农业物联网等领域全面布局。另外，神州数码去年与全球最大的机床制造厂商沈阳机床和光大金控投资成立了面向“工业4.0”的智能制造公司，正式向互联网制造业进军。

　　很明显，神州数码的目标是要变成一家全产业链布局互联网公司。当然，在资本的魔杖下，郭为的这盘大棋将如何落子，还需拭目以待。