继今年5月被携程并购之后，昨天，在线旅游网站艺龙网又爆出两个重大消息，一是今年二季度创下其史上最大单季亏损额，净亏损超3亿元；二是艺龙收到了大股东的私有化要约，但却不是控股股东携程，而是腾讯。

　　美国时间本周一，艺龙旅行网发公告称，其董事会收到了腾讯控股的私有化要约，拟收购艺龙发行的除携程、铂涛和腾讯等股东外的全部流通股。

　　腾讯提议的收购价格为每股ADS18美元，每股ADS代表两股普通股。此收购价格相当于在艺龙2015年7月31日收市价格的基础上溢价24.1%，过去30个交易日收市价格的加权指数基础上溢价20.3%。如果与周一艺龙的股价相比，18美元的收购价较艺龙的股价还有27%的溢价率。

　　事实上，在今年5月下旬Expedia向携程、铂涛酒店等出售其持有的艺龙62.4%股权后，携程通过斥资4亿美元接盘艺龙37.6%股权，成为艺龙最大股东，艺龙的股价曾飙升到一年来最高点，但目前艺龙的股价较彼时已经跌去近40%。按照腾讯给出的私有化价格，艺龙的估值约为6.2亿美元，低于5月22日Expedia抛售艺龙股权时的10.6亿美元的估值。

　　按照携程昨天二季度财报宣布的艺龙股东构成，携程旗下的C-Travel成为艺龙最大的股东，拥有37.6%的股份，其中包括一小部分从艺龙前任首席执行官崔广福处购买的股份；铂涛集团与旗下子公司共同拥有艺龙22.2%的股份；投资机构Luxuriant拥有3.7%的股份。劲旅咨询估算，如果按照此推算，腾讯控股在私有化结束后将持有艺龙36.5%的股份，为艺龙第二大股东，携程依然是艺龙第一大股东。

　　>>声音

　　希冀转战国内资本市场

　　有意思的是，此次艺龙的私有化计划是二股东腾讯，大股东携程却没有掏钱，对此，携程昨天发声明称：“腾讯提出以每股美国存托凭证(ADR)18美元的价格收购艺龙，这比艺龙目前的股价要高。腾讯看到了艺龙的发展潜力，作为艺龙的股东，携程很高兴看到这一点。”携程表示，艺龙将继续专注于做中国人的全球酒店预订专家，这个定位未来一定前途无量。携程称，携程是中国旅游市场最大的服务提供商，腾讯是最大的社交媒体提供商，两家公司在很多领域都具备可以深入挖掘合作的潜力。

　　腾讯也表态，相信此次交易将进一步深化腾讯和艺龙、携程之间的合作，共同把握旅游行业的机遇。

　　今年7月中旬，职业经理人崔广福在当了艺龙八年CEO后卸任，携程负责无线业务的高级副总裁江浩担任艺龙新CEO。昨天江浩发出内部信称：“2015年以来，已经陆续有几十家在美国上市的中概股公司宣布私有化，其中一个原因是中国的证券市场与美国的证券市场相比，有巨大的估值溢价。而本土企业在有最熟悉自己的消费者和投资者的本土上市，在全世界范围内看都是不可逆的大趋势。国家制定的“互联网+”战略，尤其使中国资本市场看好中国的互联网企业回归本土上市。如果本次腾讯私有化艺龙成功，艺龙将继续做大做强，在国内资本市场再度上市是我们的当然选项。”

　　>>背景

　　二季度巨亏崔广福套现

　　在前任CEO崔广福的力推下，艺龙的发展战略为“单点突破”，深耕在线旅游的酒店住宿预订，战略性放弃景点、跟团游，甚至机票等业务。“单点突破”的战略一度让艺龙在在线酒店市场稳居老二的位置。2012年中旬，随着携程宣战，在线旅游行业酒店业务的价格战开打，此后艺龙业绩开始亮起“红灯”，2012年依靠存款利润获得全年50万元净收益，2013年全年亏损1.68亿元，2014年亏损扩大到2.69亿元，到了今年一季度，艺龙净亏损为人民币1.81亿元。

　　昨天艺龙的最新财报显示，二季度艺龙总营收2.342亿元，同比下滑25%；净亏损为人民币3.564亿元。

　　值得注意的是，艺龙第二季度总运营支出同比增长85%，其中，第二季度总务和行政支出同比增长324%。财报披露，这很大一部分原因是由于前任CEO崔广福套现离场。

　　>>分析

　　退市可防止大股东利益受损

　　在劲旅咨询CEO魏长仁看来，有腾讯牵头推动艺龙私有化而不是携程，应该是腾讯跟携程达成了默契。因为艺龙虽然是携程的控股股东，但在酒店业务上也是竞争对手，如果让携程主导艺龙的私有化退市，一方面艺龙不能作为独立的市场竞争主体存在，另一方面由于不能作为独立的市场主体，其估值的想象力会受影响。

　　对于腾讯来说，艺龙是有十几年历史的老公司，历史包袱较重，由于业务单一且市场份额从未到过第一，现在艺龙的竞争对手除了股东之一携程外，还有百度旗下的去哪儿，阿里巴巴旗下的去啊，以及美团网，这些玩家不惜以每年亏损十多亿人民币的烧钱速度在这个市场疯狂扩张，艺龙因此也面临着巨大的竞争压力。艺龙如果不退市，股价可能会越来越低，腾讯持有的艺龙股价会越来越不值钱。

　　如果艺龙在腾讯主导下实现退市，腾讯可通过QQ、微信以及其他腾讯系资源整合艺龙，同时实现与携程的业务协同，这样重新包装上市，也许有较好的想象空间。对于现在的艺龙来说，最大的问题是受多年“单点突破”战略的影响，创新能力不足，人力成本较高，如何突围仍有待观察。

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　　携程二季度扭亏为盈

　　京华时报讯（记者郝少颖田虎）北京时间8月4日，携程公布了第二季度财务业绩。财报显示，携程2015年第二季度净利润为1亿4300万元人民币（2300万美元），亏损局面得到扭转。

　　受去年在线旅游行业价格战影响，2014年第四季度，携程出现上市十一年来的首次亏损，今年一季度亏损持续，但环比大幅收窄，到二季度，携程终于扭转亏损局面，实现盈利。

　　携程CEO梁建章将亏损局面的扭转，一方面归功于不断增长的业务收入，另一方面则归功于成本控制。

　　京华时报讯（记者廖丰）

　　预计艺龙私有化完成后的股权结构