金融股勉力护盘，跌停个股三百余只，沪指收报3663.00点跌幅1.68%。

　　周二（7月28日）A股延续跌势，沪深两市跳空低开4%，随后在国防军工、金融股的直线拉升下短暂翻红，跌幅明显收窄。午后家用电器、食品饮料、农林牧渔等板块活跃，沪指在3700点下方震荡，当日摸低3537.36点，收报3663.00点。创业板指跌幅从7%收窄至3%左右。两市跌停个股数减少至300余只。

　　截至收盘，沪指报3663.00点跌幅1.68%，深成指报12316.78点跌幅1.41%，中小板指报8250.61点跌幅1.43%，创业板指报2581.96点跌幅3.78%。

　　沪市成交6850.58亿元，深市成交6188.42亿元，两市合计成交13039.00亿元，较上一交易日的13889.93亿元略微缩量。

　　盘面上，据wind资讯显示，截至收盘，非银金融以1.92%的涨幅领涨，银行板块涨幅1.76%紧跟其后，农林牧渔、家用电器、食品饮料翻红收涨，国防军工转跌，计算机、建筑装饰、综合、电气设备、有色金属、通信等板块跌幅靠前。题材概念上，国资改革指数、沪港通50指数、土地流转指数翻红，多数下跌，食品安全指数、去IOE指数、智能IC卡指数领跌。

　　“近日的大跌不会重蹈之前连跌的覆辙，目前就算跌停也是有成交量的，国家救市救的是流动性，而不是股价。未来大盘压力还是很大，实质性的利空是估值高，就让市场自己去寻找底部吧。”国金证券财富管理中心策略分析师黄岑栋在接受财新记者采访时说。

　　齐鲁证券分析师罗文波在接受财新记者采访时认为，近两个交易日的大跌和上一轮暴跌是不太一样的，之前的暴跌原因是流动性匮乏，而这次暴跌的原因是市场调整。目前大盘的估值中枢在3000点以上，这个区域内都比较合理。“大盘要回到3000点以下是比较难的，不太可能。接下来预计大盘将继续调整并回暖”。

　　罗文波认为，此次暴跌有三方面原因，一、前期获利资金借机出货。自政府救市政策以来，市场从3371点强劲反弹，至上周连续三天站稳4000点整数关口，部分行业涨幅过大达到前期新高，累计了较多获利资金，在市场走势不明朗的情况下，一旦出现调整部分资金撤离市场获利了结；二、市场经历股灾之后，投资者信心并未完全恢复，一方面对维稳资金退出的担忧，造成市场出现一定恐慌情绪，当前市场杠杆水平下降，场内配资缩减情况下如果没有维稳资金的支撑，市场流动性不足以支撑当前点位。另一方面，监管层严查场外配资，严控参与本次反弹的杠杆资金，限制了部分资金入市。三、近期猪肉价格暴涨，投资者对通胀上行的担忧引发对货币政策转向的担心，导致流动性宽松造成的市场上行主要逻辑收到一定破坏。

　　罗文波指出，这轮市场上涨的一个很重要的原因是源于大类资产配置中股市收益风险比的提升导致大量场外资金进入市场，而宏观经济基本面弱势挤出的流动性为股票市场提供源源不断的子弹。最新数据显示M2同比增速与固定资产投资资金来源同比增速剪刀差较上月继续扩大，意味着当前大环境下流动性环境并未发生改变。从市场流动性层面来看，从股灾结束后，市场流动性由枯竭状态开始逐渐恢复，但是恢复速度仍然较慢，从融资余额来看，股灾结束后一直稳定在1.45万亿元左右。“当前市场投资情绪仍然较为谨慎，影响新增资金入市，存量博弈造成短期市场震荡加剧”。

　　国信证券策略团队针对暴跌点评称，市场以“飞流直下三千尺”的态度告诉我们自7月8日以来的反弹基础是多么脆弱，并将进一步拉低投资者对中长线的走势预期。“迫近关键点位，政府原则上不会不管，仍将不断在合适位置提供充足的流动性。乐观来看反弹没有结束，第二阶段正在酝酿”。

　　国信证券认为，首先政府救市的成本不低，市场有继续调整的压力；其次通过市场的剧烈震荡可以下修反弹预期，高位筹码才可能通过充分的换手以降低整个市场的筹码成本。前期股灾过程中的高位套牢盘是测量反弹高度的核心变量，也是左右未来中长期走势的重要变量。反弹过程中市场剧烈震荡调整，可能是一种更为健康的消化前期过度杠杆下市场上涨下跌部分的方式。

　　针对近期媒体猜测“国家队”已经撤出、不再救市，27日晚11点证监会新闻发言人张晓军回应称，这完全不符合事实，证金公司没有退出，并将择机增持，继续发挥好稳定市场的职能。另外，近期有一些个人大户集中抛售股票，不排除存在恶意做空的可能。证监会正组织力量对有关线索进行核查，一经查实，将严厉惩处。

　　国泰君安策略团队乔永远等人发布的研报表示，有力的救市稳定政策已初见成效，短期不会撤出，但接下来的监管重点应该在制度安排及干预措施的退出，应已纳入管理层讨论。相比“国家队”何时退出的猜测，投资者更需要辨识的是本次政府救市是基于流动性枯竭的极端情形而做的应急干预，并非市场化改革的转向。

　　7月27日，沪指大跌8.48%，创下近八年来单日最大跌幅，市场情绪再度陷入紧张。针对恒生电子场外配资的HOMS系统被切断的传言，恒生电子晚间予以否认。此外，证监会发言人张晓军在答记者问时称，在前期对恒生网络场外配资业务专项核查工作的基础上，当日证监会再次组织稽查执法力量赴铭创、同花顺进一步核查有关线索，监督相关方严格执行证监会的相关规定。

　　两周前，场外配资大规模清理已开始，在“只能卖出、不能买入”的规定下，除停牌个股外，存量部分正在清理中。华泰证券非银行业分析师罗毅表示，在本轮调整之后，大部分不合规的场外配资已经被清理，真正不合规的融资体量已经不大，市场毋须恐慌。

　　周一亚太股市涨跌互现。截至财新记者发稿，日经225指数报20328.89点，下跌21.21点，跌幅0.10%；韩国综合指数报2039.10点，上涨0.29点，涨幅0.01%；恒生指数报24567.72点，上涨215.76点，涨幅0.89%。