信用评级下调导致信用利差加大
- 发布时间：2015-07-14 06:20:09 来源：经济日报 责任编辑：罗伯特
本报记者 曹力水
近日，鹏元资信评估有限公司(以下简称鹏元资信)将2012年江苏飞达以及公司发行的债券“12苏飞达”评级由AA直接下调至BBB+，评级展望为负面，“12苏飞达”面临兑付危机。
“12苏飞达”是江苏飞达于2012年8月30日发行的公司债，发行总额8亿元，期限为6年，票面利率7.6%，信用主体级别为AA级，债项评级为AA+级，2013年跟踪评级时，主体评级展望调整为负面，债项评级下调为AA级。
根据评级公告，鹏元资信评审委员会大幅下调其评级的原因主要有两个方面：第一是公司目前订单较少，生产动力不足，且板材加工业务和废钢冶炼业务已处于停工状态；第二是公司流动性资金匮乏，资金链较为紧张，债务负担较重，公司银行贷款欠息已达2110.5万元。
江苏飞达2014年业绩报告推迟至今年7月1日才发布。根据报告，公司2014年亏损达2.78亿元，截至2014年末，已经有3.74亿元银行贷款出现逾期，目前公司流动资金仅有数百万，债务偿还面临较大不确定性。中勤万信会计师事务所的审计意见为“带有强调事项的无法出具审计意见”。
“12苏飞达”在发行至第3年时，投资者可以选择发行人上调票面利率或是向公司回售，如果投资者选择回售，那么在今年的8月30日，江苏飞达还应当支付除利息外的8亿元本金。
公司亏损主要源于行业不景气，鹏元资信在分析报告中表示，由于2014年下游建筑、造船行业的需求减弱，国内钢板材市场环境持续低迷，导致钢材的中厚板材价格大幅下跌。同时，由于铁矿石原材料价格大幅下跌，而废钢价格下跌幅度较小，导致公司废钢冶炼业务的产品优势和成本优势未达预期。此外，钢铁贸易市场表现低迷，仍无好转迹象。
中金固定收益团队分析师认为，江苏飞达是一家规模较小的钢材加工和贸易企业，受下游需求减弱影响，盈利恶化较为严重，且关联方资金占用和受限资金较多，流动性一直比较紧张。部分子公司还因涉及纠纷而被冻结银行账户。
逾期的贷款涉及多家银行，且债券没有担保措施，存续期间，农行镇江分行对债券提供的流动性支持协议增信。然而作用非常有限，如果江苏飞达不能获得其他外部资金的支持，则违约的可能性较大，该分析师表示。
海通证券宏观债券研究员姜超认为，从今年发生的几起典型的违约事件可以看出，信用评级所导致的信用利差会进一步加大，今后一段时间，信用评级较低的债券将面临压力。
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