德银：从1987年美国救市看中国救市的影响
- 发布时间：2015-07-10 10:59:21 来源：光明网 责任编辑：罗伯特
德意志银行外汇策略主管Alan Ruskin表示，中国股市眼下的情况与1987年美国股市崩盘的情况十分类似。中国近期的救市显示中国股市缺乏透明度。从长期来看，救市扭曲了资本的配置，股价被人为抬高。Ruskin表示，长期的暴跌保护可能被证明是无效的。
在周三大跌之后5.9%，上证综指周四反弹5.8％，至3，709.33点。伴随着股市过山车，中国官员采取了行动。
在过去的两周内，中国官员几乎每天都在推出政策，努力提振市场信心。此前，中国股市在不到一个月的时间里蒸发了超过3.9万亿美元的市值。在本轮暴跌之前，上证综指最高升至5178点。
显然，A股巨大的波动引起了华尔街的关注。德意志银行外汇策略主管Alan Ruskin在报告中指出，防止股市跳水在帮助中国股市的同时，也伤害了中国股市。
Ruskin指出，中国股市当前的崩溃与1987年全球市场崩盘相似。他使用的第一张图显示了两者之间的相似之处惊人，无论是在上涨还是崩溃时：
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不过，在对数据进行标准化后，我们发现中国股市的上涨更为激烈：
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Ruskin指出，1987年的救市团队由美国高级官员组成。他们组成的团队帮助托市。对中国而言，救市的好处很明显：它使得中国波动的股价变得更平稳。如上所述，中国政府已经采取了一些极端的措施，帮助股市走强。
不过，这样超出常规的救市政策也会存在着一些弊端。
Ruskin指出，救市和近期的停牌显示，中国股市缺乏透明度。中国有资源在短期内支撑股市，但是其中的问题是，股价被人为抬高。这打破了市场对股价已经触底的信心。从长期来看，这扭曲了资本的配置。有一些观点认为，对股价暴跌的保护不应该超过平滑措施，以鼓励市场发现公允价值。
Ruskin表示，长期的暴跌保护可能被证明是无效的，从而显示出，中国人民银行不是万能的。
以下是他的结论：
格林斯潘在1987年股市崩盘后立刻降息，这似乎稳定了局势。他一个人完成了暴跌稳定。现在回想起来，这就是早期的“格林斯潘看跌期权”。即使这个“看空期权”存在巨大的成本。中国央行的现状已经比美联储当年更为紧张。他们正在努力做到“三位一体”——维持汇率、利率和准备金率稳定，并支持股市。并同时试图放开利率和资本账户，并保持财政纪律。这是一个很高的要求。人民币国际化等目标或许将被推迟。
