救市仍需组合拳 轻仓观望待企稳
- 发布时间：2015-06-30 05:34:51 来源：今日早报 责任编辑：罗伯特
■财富宝专家看市
“双降”利好失效，A股昨再大跌
救市仍需组合拳 轻仓观望待企稳
□申万宏源证券 李青
在经历了端午节前后两周的大幅下跌，以及上周五几乎集体跌停的洗礼后，终于使得央行在上周六公布降息和定向降准，救市意图十分明显。虽然对于救市效果不敢乐观，但周一稍作反弹后再现大面积跌停，说明市场系统风险仍在释放过程中。
对于“央妈”周末降息降准的救市大招，有几点看法：1、出乎意料，在上周央行宣布取消银行存贷比后，市场预计降息降准会延后，本次紧急空降也是救市如救火；2、A股以前即便有救市政策，也不会如此直接和大力度，由于金融市场的大规模杠杆化是我们第一次遇到，管理层也始料未及或缺乏应急方案，证券市场崩盘引发的次生危机难以预料；3、以前的降息降准，目标明显是针对实体经济，但结果却是实体受益有限而流动性涌入股市，而本次针对股市，是否效果显著呢？估计未必，周一股市也显然没买账，主要原因一是降息带来的边际效应递减；二是股市所处位置不同，目前处于相对高位；三是市场趋势不同，趋势的力量是强大的，在预期改变后，要扭转显然十分困难。
市场的大跌固然有去杠杆过程的负反馈和反身性，但更多是前期上涨过快积累的风险释放，就像上涨时杠杆助涨，相对应的，下跌时明显也助跌。目前去杠杆的强平比例仍是少数，但经历这次震荡和风险教育，相信今后主动性去杠杆者将大幅增加，当杠杆性风险警报解除后，市场也可以真正按自身规律运行。
对于后市，在系统风险下技术面、基本面的分析显然无济于事，能够扭转目前颓势的也许只有政策面的救市。由于央行“双降”作用不明显，后市仍可期望管理层出台进一步救市政策，所以到了现在也不必悲观绝望，随着政策利好的叠加和系统风险释放完毕，相信反弹迟早会来的。更何况除了市场化调节手段我们还有诸如养老金入市、汇金增持、IPO暂停、险资等机构护盘等措施可以预期。
操作上继续保持空仓轻仓，站在风雨来临的山巅之上，也许你会见证最美的风景、也可能会被闪电击中。而在市场没有企稳时，盲目抢反弹并不可取。虽然大盘尚未止跌，但风格转向已十分明显，后市风格转换将是大概率事件，大盘权重如银行、国企改革、地产等板块明显抗跌，也有机会成为企稳反弹的基石；而创业板为首的题材板块，风险仍在释放过程中，所以对于仍有持仓的投资者，也应区别对待。
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