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探路者定增21亿谋转型

  • 发布时间:2015-06-15 02:32:58  来源:新京报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  6月5日,探路者宣布了一笔21亿元的大额定增,意图打造户外体育加旅游的生态圈布局。

  今年年初该公司还曾设立体育产业投资基金,3月份宣布并购户外旅游020平台易游天下,在户外老本行之外,探路者加码布局体育和旅游的意图非常明显。

  在频繁祭出定增、并购等大招之后,二级市场上公司股价开始受到资本的热捧。年初至今,探路者股价从17元附近一路震荡上行,最高探至44元之上,累计涨幅超过150%。

  但实际上,在转型布局和备受热捧的背后,是去年公司主业增速放缓和毛利下滑的事实;同时,也有观点认为,该公司在未来的体育产业布局上路径并不清晰,口号大过实质。

  资本运作频繁

  在体育和户外领域,探路者已经频繁上演并购、定增等资本动作。

  6月5日晚间,探路者公告称,拟将向5名特定对象,发行约8000万股,共募集资金21.06亿元,用于公司户外运动生态的建立。

  具体的募资用途,将分为六个大的项目。分别是:“探路者云项目”、“露营滑雪及户外多功能体验中心项目”、“绿野户外旅行 O2O项目”、“户外用品垂直电商项目”、“户外安全保障服务平台项目”和“补充流动资金项目”六个项目。

  这六个项目,分别使用资金额度为5.17亿元、8.22亿元、2亿元、1.88亿元、1.78亿元和2亿元。

  探路者称,本次大额定增的目的,旨在使公司从单一的运动品牌供应商,向大众运动、户外活动的服务商转变,能实现线上和线下的融合,让公司旧有的业务板块得到外延和扩张。

  事实上,这并不只是该公司近期唯一的资本运作。从去年末至今,在体育和户外领域,该公司已经频繁上演并购、定增等资本动作。

  早在今年1月,探路者就曾宣布发起设立总规模为3亿元的探路者基金,其中公司出资4000万。基金将专注于投资体育垂直类媒体和大众体育赛事相关领域的企业。这也打响了探路者布局体育的头炮。

  3月份,该公司又祭出“大招”,以2.31亿元收购易游天下74.56%股权。后者是一家定位旅行O2O的综合服务商,通过整合上游产品端、下游零售端资源开展B2B业务。此举被认为是探路者布局户外和旅游结合的信号。

  而伴随频频的动作,二级市场上公司股价也备受热捧。年初至今,探路者股价从17元左右一路扶摇直上,最高探至44元之上,最大涨幅超过150%。

  “从去年下半年开始到现在,受政策影响,体育本身就是市场的热点。探路者的几次动作,包括户外生态、体育基金还有与旅游结合的O2O以及电商等,每一个都是热门概念,股价自然受到热捧。”上海一家券商文化体育产业分析师称。

  探路者主业增速放缓

  到了2014年,公司的净利润增长仅有18%左右,业绩有明显放缓的迹象。

  “其实对于未来探路者的发展方向,就是三个板块:户外、旅游和体育。”今年3月,公司董事长盛发强曾对新京报记者如此描述。

  同时他也表示,根据未来的三个板块,公司将分别设立户外、旅游和体育三个事业群。

  而在这次的定增公告中,还有两处值得关注的焦点。其一,公司拟将名称从“北京探路者户外用品股份有限公司”变更为“探路者控股集团股份有限公司”。

  有分析认为,公司更名,用意就是摆脱户外用品供应商的局限,为未来向户外、旅游等服务商转型铺路。

  另一个则是,探路者聘任了原安踏集团的副总裁张涛,出任公司的体育事业部总监,负责未来在体育行业投融资以及赛事、传媒、运动社区、智能硬件领域的管理统筹。

  不少券商的策略报告,对探路者此举都持看多的态度。

  例如,方正证券的研报就认为,探路者目前的战略布局是站在了大户外产业构建的层面,此次定增有助于公司户外生态圈战略的落地,会有助于夯实户外生活整体解决方案的行业地位,实现成为大众健康生活方式推动者的愿景。

  “如果从二级市场的角度来看,公司定增有了钱,又挖到了人,业务板块也是时下大热的概念,自然受到资本的热捧。”北京一家专注二级市场体育板块的基金经理表示。但同时,他也认为,公司的这种转型,有主业放缓和商业模式单一的原因。

  探路者,于2009年10月在深交所上市,是国内目前知名的户外运动品牌。一直以来,公司的商业模式是产品的设计和研发以及渠道的管理。生产通过外包形式进行,线下的销售则是加盟店的形式推广。

  “公司和国内运动品牌的模式基本一样,这种模式下,销售不是公司自己做,无法与用户直接接触产生更多的黏性,是比较大的问题。”前述券商分析师表示。

  2012年之后,受宏观经济放缓的影响,前期加速扩张的运动服装品牌公司集体陷入困境。当年,在港股上市的李宁出现8年来首次亏损20亿元的情况,而安踏、匹克等公司的业绩也不同程度下滑。

  探路者也未能幸免。从公司过去多年财报情况来看,2010年至2014年,公司的营收从4.34亿元上涨到17.15亿元;净利润从5389万元增长到2.94亿元。

  不过,在2010到2013的三年间,该公司净利润每年的增长率至少在50%之上;但到了2014年,公司的净利润增长仅有18%左右,业绩有明显放缓的迹象。

  另外一个数据是,公司在2014年主营业务毛利率为48.84%,较2013年50%以上开始下滑。

  “整个传统轻工运动服装业都有产能过剩和业绩下滑的问题,对探路者来说,旧有的商业模式不行,行业下滑,转型势在必行。”上海券商人士评述。

  不过,探路者的运气似乎不错。在开始启动转型之路的时候,去年8月国务院有关促进体育消费的46号文件下发,体育一下成为二级市场上预期大好的板块概念。和体育搭边的探路者一下成为资本市场热捧的标的。

  “某种程度上说,在公司转型的当口,利好的政策突然出现,公司也适时地做出了相应的战略规划部署,很幸运也很聪明。”前述基金经理表示。

  体育布局路径并不清晰

  “整个A股的体育板块股价炒得已经很高,高股价伴随高泡沫和风险。”

  尽管备受资本和机构的看好,有观点认为,探路者在未来的业务板块中,至少在体育上的布局,路径不够清晰。

  “其实,从过去一年多的时间来看,探路者的转型最开始是将重心放在在户外和旅游相结合上面。”前述上海的券商分析员称。

  具体来看,她认为,由于户外可以和旅游以及电商直接挂钩,一年多之前,探路者就开始做了一系列并购事项。

  从2013年年末开始,探路者先后投资了有“东南亚携程”之称的旅游平台Asiatravel、户外活动平台绿野网、极之美、线下多品店图途以及O2O旅行服务商易游天下。公司进军户外旅游的想法和意图已经颇为明显。

  相比之下,在体育板块,除去年初投资4000万设立产业基金,以及宣布安踏集团副总裁张涛加盟,探路者并无太多具体动作。

  此前的公告里,探路者表示,在体育方面的布局会以投融资为基础,向赛事、传媒社区和智能健身管理等方向延伸。

  “应该说,去年8月46号文件发布之后,体育一下成了市场大热,很多公司都开始强拉硬拽向体育概念上搭。”前述基金经理认为,从目前A股的体育概念板块来看,虽然很多号称要做体育和向体育产业转型,但都没有实质性的体育业务和明确的路径。

  “例如之前的雷曼光电,主业做照明设备;还有近期声称要做体育的华录百纳,原本是娱乐内容的生产商。”该基金经理表示,目前国内上市公司真正在做体育的可能只有港股的智美集团,此外的乐视体育已经从母公司乐视网剥离。

  上海券商的分析师则认为,探路者目前布局体育的战略和其他转型体育的公司雷同,“之前贵人鸟转型体育也是和虎扑成立基金,都是以早期投资和观望为主题,未来真正做业务,聚焦在哪些领域还有待观察。”

  “如果从投资的角度来看,整个A股的体育板块股价炒得已经很高,高股价伴随高泡沫和风险,如果后期转型和业绩无法一一实现,可能会有下跌的风险,投资者应该谨慎对待。”前述基金经理表示。

  □新京报记者 刘溪若 北京报道

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