截至本周三，沪指已连续4天站稳了5000点。随着本周新一期CPI指数的公布，被网友戏称为“空军司令”的英大证券研究所所长李大霄，9日再次抛出了“5000点以上的A股市场已是强弩之末”的断言。

　　从目前的情况来看，沪指仍保持着上扬趋势，但另一方面，行情“二八”分化显现，不少股民陷入“赚了指数不赚钱”的尴尬境地。关于后市如何演变，业界分歧越来越大，多空对峙的状况使得股指在5000点位形成拉锯。

　　机构人士建议，投资者在5000点高位时，操作要尤为谨慎。近期不宜继续加仓，对近期涨幅较大的题材类个股，及时获利了结或适当的减仓处理。蓝筹或继续主导行情，可适当关注大金融、煤炭板块整合概念、国企改革概念股。

　　●南方日报记者 邓翔

　　乐观派？？刚步入牛市中期改革不停牛市不止

　　针对5000点以后的市场走势，多数机构对后市持乐观态度，提出了两种可能：一是沪指突破5000点，均线逐步上行的强势慢牛格局；二是5000点遇阻后继续回到4500点，后市维持区间震荡，然后再突破5000点继续上行。

　　日信证券分析师刘云龙从市场流动性方面，解释了本轮牛市产生的原因。他认为，和2007年的情况类似，本轮牛市的开启，也是因为流动性的持续宽松，再加上国外热钱的推动，从而带动了整个市场和溢价程度的提升。

　　“但我们不能这样简单对比下判断，这轮牛市也同样走到了尾声。”刘云龙认为，8年前的情况和今天最大的不同在于，当年整个市场的市值和个股数量都是比较少的，而经过几年的发展，如今的市场规模已经是当初的好几倍。

　　“由于上市公司市值以及货币总量规模的扩大，如今的5000点比起当年更加具有合理性，至少可以说泡沫的程度并不及当年。”刘云龙判断，如果说2007年的5000点已经是牛市的晚期，那么如今可能才刚步入牛市中期。

　　由于两轮牛市都是由流动性宽松政策导致，进而强化了机构对后市的信心，国泰君安证券分析师认为，本轮牛市是由于经济加速探底、积极货币政策、改革提速等导致居民大类资产配置发生变化。“由于2015年处于经济衰退末期，因此判断，改革不停则牛市不止。”

　　悲观派？？缺乏基本面支持牛市行情已近尾声

　　尽管牛市不歇的声音不绝于耳，但市场上也不乏看空者。英大证券研究所所长李大霄始终坚持这一观点。在他看来，股票市场的过度上涨，并没有得到基本经济数据的支持，泡沫十分严重。

　　“当前的A股市场估值水平已达到极限，主板中超过89%的公司市盈率超过80倍，创业板平均市盈率达130倍，结构性的风险非常大，局部风险已远远超越了6124点时的水平，5000点以上的A股市场，可能已是强弩之末。”

　　支撑这一观点的另一个理由是，随着股票发行注册制开启，尤其是近期一些大市值股票的发行，将改变当前市场的供需关系，“注册制开启后，供需关系将从极度供不应求，转为供求平衡，市场估值就会降下来。”

　　著名财经评论员水皮也多次提到，“牛市的最长期限往往不超过3年，创业板在两年半时间从不足600点涨到3600点，从时间、空间来衡量都基本见顶；沪指则在两年时间上涨了1.5倍，也是接近尾声的节奏。”水皮说。

　　国信证券分析称，6月下旬开始至三季度末可能是今年行情的转折点。“历史上最强的两段牛市持续时间为26—28个月，以此推算，本轮行情结束时间对应今年的7—9月份，由于指数上冲过快，牛市结束时间或提前。”

　　一些业内人士认为：“后续政策虽然还可能推动银行、券商、保险等板块继续向上，但这些板块并不具备攻击性，给行情提供的动能有限。”

　　中立派？？盘中重挫或成常态部分题材可适当减仓

　　对于后市，无论是看多者还是看空者，都建议投资者应当谨慎操作。后期急跌急涨成为必然，尤其是盘中大幅下挫可能成为常态，不追高永远是牛市法则。对近期涨幅较大的题材类个股，及时获利了结或适当减仓处理。

　　“市场强势特征依然明显，供求关系也在继续改善，推动市场震荡上行的动力依然存在。但大涨过后，后续波动幅度也会逐渐增加，像上周四那样的大幅回落可能会不时出现，投资者需要警惕。”光大证券分析师称。

　　5000点保卫战暂时告捷，后市哪些板块可以关注？业内人士给出的建议是：蓝筹今后还将继续主导行情，可适当关注大金融、煤炭板块整合概念以及国企改革概念股。此外，要紧握住代表未来方向的“主导产业”这根缰绳。

　　“在中小创屡创新高的背景下，今年证券、保险两个行业表现欠佳，年初至今的涨幅在所有行业中靠后。”博时证券保险行业分级基金经理赵云阳坚定看好证券保险行业，在他看来，证券保险从来不会缺席牛市。

　　“就证券行业而言，牛市行情下，随着成交量的提升，证券公司的经纪业务直接受益。而保险行业受益于投资收益增长和保费收入增长的业绩支撑，有望收获‘戴维斯双击’。”赵云阳说。

　　他认为，作为权益和债券主要配置的保险资金，在股债双牛的背景下，投资收益将有较好体现。另外，还可以关注银行，“压制银行估值的风险正在逐步释放，盈利方向即将转变，盈利能力也将提升，经济大环境也在逐步企稳。”

　　■焦点

　　前期热门主题

　　还有机会吗？

　　机构：股价回调是上车机会 从炒概念转向挖掘新蓝筹

　　不少投资者很关心，近期创业板总体表现不佳，两市部分题材股出现明显的退潮迹象。二八行情有所显现，前期热门主题如互联网等板块还有机会吗？博时互联网主题基金张雪川认为，互联网真正代表未来中国经济成长方向，经济发展的产业结构趋势决定了未来中国互联网企业市值增幅空间。

　　但同时他也表示，随着板块前期估值上升，互联网板块投资策略将从此前的“概念股”炒作转向“新蓝筹”挖掘阶段。张雪川认为，从中长期来看，中国经济发展的产业结构趋势决定了未来中国互联网企业巨大的增幅空间。“互联网+”的纵深发展及渗透到传统行业基因的序幕则刚刚拉开。

　　“市场经历了巨幅调整，很多公司股价回调，某种意义上给我们提供了一个较好的上车机会。从互联网改变整个产业生态系统、社会结构以及消费者行为习惯等方面来看，我们认为互联网相关行业及企业仍有较大的成长空间。”

　　机构普遍认为，随着“互联网+”计划在各地的落地，各领域互联网+行动规划的出台预期，再加上国家级行动计划的出台，互联网应用行业有望迎来巨大的市场空间。

　　除了互联网+，前期一直备受市场追捧的国企改革概念，机构人士仍然十分看好。“因为市场普遍预计，国企改革顶层设计方案有望在近期公布，国企改革主题或将迎来催化剂。”一名业内人士分析说。

　　“整体来看，政府通过资本市场来进行多种改革深化推进的意图十分明显，而混合所有制改革、国企改革以及‘一带一路’国家战略等与牛市之间形成了良性共振。预计下半年，决策层或将改革措施落地，激发央企、国企活力，投资者布局改革概念主题是大势所趋。”

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