MSCI昨日宣布暂不将A股纳入其全球指数体系。受此影响，沪深股指早盘大幅低开。不过此后这一短期利空被迅速消化，沪指稳步回升。业内人士称，A股的赚钱效应已经形成，被挡在这轮牛市门外的海外投资者急于开拓新的投资渠道，而中国正在加速资本开放吸引增量资金。MSCI暂不纳入A股并不会造成较大干扰，外资涌入活跃。瑞银方面告诉记者，从资金量方面，如果A股完全纳入MSCI指数后，潜在资金流将达到3490亿美元。

　　三大因素致落空

　　昨日早间，MSCI宣布，暂不将A股纳入其全球指数体系，但预计一些剩下的重要市场准入问题解决后，中国A股将很快纳入。

　　“在我们2015年征询意见时，我们了解到全球各地的主要投资者期盼中国A股市场进一步放开，尤其是配额分配程序、资本流动限制以及投资的实益所有权。”MSCI常务董事及全球研究主管RemyBriand表示。

　　瑞银证券A股策略分析师杨灵修对南都记者逐一分析了上述三大因素。首先，配额分配程序上，在获取额外配额方面，灵活性和可靠性需要提高，特别是大型投资者应该被授予和其管理资产规模相称的投资配额。杨灵修表示，中国之前最高额度是给一些海外主权基金，但现在已经放宽到其他非主权基金。其次，资本流进流出目前有较大限制，做被动配置时需要资本频繁地流通，从而便于跟踪指数。目前在外汇管制上和审批制度上，会对跟踪的误差产生一定的影响。希望在资金流进流出的监管方面有所放松。最后，投资的实益所有权方面，如果某些资金持有较大的个别股票，希望可以有股东权益方面的认可。

　　有业内人士认为，中国股票市场的波动率大概是目前明晟世界指数波动率的4倍，这也是MSCI担忧的原因之一。杨灵修认为，对于被动指数配置，波动率增加会增加跟踪指数的难度，需要在资金的流进流出上做出改变，从而保证追踪的准确性，因此基金公司需要更加便捷的资金流动性操作。

　　外资涌入活跃

　　与以往不同的是，MSCI在声明中明确宣布，将和中国证监会组建工作组帮助处理阻碍A股纳入的遗留问题。MSCI称：“我们很荣幸，因为中国证监会认识到了MSCI在满足国际投资者要求方面的专业性。我们期待着与证监会进行富有成果的合作，促成中国A股市场的进一步开放及其纳入MSCI新兴市场指数。”

　　杨灵修对南都记者表示，总体来看结果非常正面。“今年特别提到，将跟证监会合作成立小组，推进这件事情。这是前所未有的。”并且，如果前述问题能够得到解决，MSCI会考虑在非评估时间点(每年6月)纳入A股，因此可以认为进程非常顺利。

　　平安证券策略分析师房雷也认同称，准许A股在评估的时间表之外纳入新兴市场指数中，表示即是给A股打开了一条特殊通道，一边是国际投资者的高度期望，一边是A股市场自由化问题有待进一步解决，显示出国际投资者的高度期望。

　　EPFR资金流向数据显示，5月28日-6月3日，全球资金继续大幅流入。6月3日当周录得19.92亿美元净流入，上周为净流入45.83亿美元。

　　短期扰动市场

　　昨日，沪深股指早盘大幅低开，有不少业内人士称这与MSCI宣布暂不将A股纳入其全球新兴市场指数不无关系。不过此后沪指呈现稳步回升态势，显然市场已消化这一短期利空。

　　多位分析师均认为，短期内看，象征意义大于实质意义。民生证券宏观分析师朱振鑫表示，A股的赚钱效应已经形成，被挡在这轮牛市门外的海外投资者急于开拓新的投资渠道，而中国正在加速资本开放吸引增量资金，这才是关键。

　　杨灵修也对南都记者表达了类似观点。他认为，刚开始5%的权重纳入后，被动流入的资金大概为200亿-300亿元，相对于中国目前的市场来说，量其实很小。但市场会认为是积极的举动，会引来更多的国际资金关注A股市场。而从资金量方面，瑞银方面预计，如果A股完全纳入MSCI指数后，能占到MSCI中国样本的47.5%，成为中国样本的主要组成。与此同时，中国将占新兴市场指数的37.5%，预计A股完全纳入后，潜在资金流将达到3490亿美元。南都记者孙铭蔚