“储血式”定增的机会挖掘
- 发布时间：2015-06-09 04:31:16 来源：南方日报 责任编辑：罗伯特
上市公司在收购资产前，先定增储备资金，定增对象一般为大股东及关联方、战略投资者等，锁定期一般为3年，这种定增用途被描述为补充流动资金，即“储血式”定增，部分公司是真的缺钱，为了降低负债率而定增募资，部分公司则是为了储备现金，待有合适的收购标的出现便利用现金进行收购，一方面可以规避定增收购资产的繁琐流程，一方面可以在机会出现时迅速出手，不至于看好标的后再走程序，徒生变数。
这种做法与政策规定有关，政策规定上市公司定增收购资产必须要有相应的审批程序，但利用自有现金进行收购，则只需要备案。于是，上市公司将募资收购分两步走，一是以补充流动资金的名义募集资金，二是将募集后的资金作为公司“现金”进行收购。
尽管并不完全符合上述特征，但广晟有色近日的定增，被市场普遍解读为储血式定增。近日，广晟有色定向增发22亿元，大股东参与认购，再加上引进战略投资者刘益谦认购13亿元，定增价格比现价折价仅三成，在当前市场中算是比较低的折价率。不过，市场普遍预期，广晟有色将利用股市火爆的行情，募集巨额资金整合广东省内的稀土资产，该公司是广东省唯一有稀土牌照的公司。不过，公司定增预案显然没有达到市场预期，只是募集资金扩建两个稀土矿山项目，因此，复牌后市场并不买账，一个涨停都没有守住。随后在指数的巨幅振荡中，连续下挫至最低62元，离54.48元的定增价格一步之遥。
显然，第一，上市公司大股东和“定增王”刘益谦均不愿股价过分下跌，或许还有底牌没有打出；第二，广晟有色后续继续整合广东省内稀土资产是大概率事件，基本只是时间问题而已，那么，我们有理由相信广晟有色后续将有更大的募资动作，增厚资产，推高股价，回报大股东和投资者，不过，具体什么时候，无法预测。这也是此类储血式定增的普遍特点，先向大股东和战略投资者定增，慢慢做大棋局后放出更具有震撼力的招数。无论如何，此类定增昭示了公司外延式增长的中长期策略，值得高度关注。
本轮牛市以来，此类储血式定增从去年下半年开始逐渐增多，事实证明，相当部分的上市公司后续均有持续定增或收购的动作，股价表现也比较抢眼。
近年来，外延式增长是A股上市公司迅速做大的法宝，受到投资市场的追捧。正如前两年的私募冠军创世翔所言：业绩和估值是推升股价的双引擎，创世翔关注的是公司外延式发展带来的估值提升，与巴菲特专注公司内涵式发展不同，这是一种新型价值投资。
在经济重回上升通道、上市公司业绩明显改善之前，收购、重组等外延式发展，将是未来几年A股投资的重要主题之一。张俊
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