流动性紧张已经成为全球经济新常态，而中国经济也在受高杠杆率、高融资成本、高负债等因素困扰，如何通过货币政策、金融改革提振实体经济成为业内关注焦点。

　　近日开幕的2015清华五道口全球金融论坛上，人民银行金融研究所所长姚余栋根据美联储、欧央行、日央行和英格兰银行的货币总体反应，测算了全球基础货币供应M2和全球货币乘数的情况。结果显示，全球经济的流动性问题在市场上已有初步反映，美联储一旦加息，将进一步紧缩全球市场的流动性，而随着欧央行和日央行预计在2017年退出量化宽松，届时全球流动性提供将遭遇断崖式下跌。

　　对此，清华大学经管学院教授李稻葵分析，目前我国央行的一系列“放水”动作，正是对上述流动性紧缩的一次风险对冲，此外，我国货币政策还面临更多挑战，必须想方设法切实降低实体经济的融资成本，并保持货币的稳定。

　　“市场经济的不完善，银行治理结构、经营机制的不健全和服务意识的欠缺，使得我国信贷资源配置效率不高，直接融资的不发达更是阻碍了投资者和融资者的连接渠道，于是出现了中国资金多而又融资难、社会融资成本高的局面。”清华大学五道口金融学院理事长兼院长吴晓灵表示。

　　数据显示，1949年-2008年，银行系统一共投放信贷30万亿元，但2009年-2014年这项数据则达到了惊人的50万亿元。对此，吴晓灵认为，信贷投入已经足够，在市场杠杆率过高的情况下加大银行信贷投放无异于“饮鸩止渴”。

　　“中国经济不缺钱，缺的是把这些钱通过合法的渠道、有效的渠道，投入到实体经济当中去，而控制货币、搞活金融是中国经济走出困境的唯一出路。”吴晓灵特别指出，地方融资平台、大型国有企业等一些市场主体占用着过多的金融资源，对其他市场主体包括中小企业、创新型企业具有挤出效应，获得资金的难度较大，尽管由于今年新《预算法》实施对地方政府融资平台的融资产生了一定约束，但是情况依旧没有得到完全改观，甚至还有一些“僵尸”企业没有退出市场。

　　面对目前高杠杆的情况，是否意味着管理层将出台降杠杆的措施呢？银监会副主席王兆星的回答则十分巧妙，他指出，金融杠杆在现代经济发展、产业革命、产业升级以及经济的起飞过程当中有着神奇的功能，但也必须看到，金融杠杆是一把双刃剑，“加杠杆”的兴奋随之而来的就是“去杠杆”的痛苦，因此必须要同时加强宏观审慎的监管和微观审慎的监管，建立更科学有效的利益周期宏观调控体系。

　　在英国金融局原主席、新经济思维研究所理事会主席阿代尔·特纳（Adair LORD TURNER）看来，利率是必须使用的工具，除此之外还必须有一系列的宏观的、审慎的工具，如对贷款资本的要求、信贷价值比（LTV）、信贷收入比（LTI）等。按照其预测，2017年美国利率不会超过2.5，英国利率不会超过1.5，日本和欧盟还会是0，中国的利率也要比现在低。

　　值得注意的是，针对22日美联储主席珍妮特·耶伦释放的年内加息信号，多位专家也对此做出了预测，多数认为由于美联储“建设性、模糊性”的特点，加息预计晚于预期，并且力度较低、作用缓慢，以减少对经济的冲击。

　　姚余栋（人民银行金融研究所所长）

　　“美联储加息，欧央行退出QE，全球流动性将遭遇断崖式下跌”

　　吴晓灵（清华大学五道口金融学院理事长兼院长）

　　“加大银行信贷投放无异于饮鸩止渴”

　　李稻葵（清华大学经管学院教授）

　　“央行‘放水’兑冲流动性紧缩，但需保持货币稳定”

　　王兆星（银监会副主席）

　　“‘加杠杆’兴奋之后就得面临‘去杠杆’的痛苦”