控股股东大方让利

　　新城B“B转A”方案一公布，B股市场上的投资者便奔走相告，大呼“新城的小股东们一定都是亲儿子”。

　　原因无他，新城B在本次转板过程中，给出了一个“史无前例”的高选择权溢价。

　　新城B公告显示，大股东新城控股将采用换股吸收合并新城B的形式实现A股上市。这一方案整体参照了此前东电B转A股的模式。

　　不过，不同于东电B大股东给出低选择权溢价（只有41.12%），导致东电B中小股东状告大股东侵害中小股东权益，新城B在转板方案中慷慨提出，合并中新城B换股价格为1.317美元/股，在定价基准日前20个交易日的B股股票交易均价0.494美元/股基础上，这一溢价空间高达166.60%。且按照停牌日汇率折合人民币8.12元/股，新城控股A股股票发行价格为9.82元/股，本次吸收合并的换股比例可达到0.827，即换股股东所持有的每1股江苏新城股票可以换得0.827股新城控股A股股票。

　　《金证券》记者注意到，实际控制人王振华承诺，加入合并后公司2015年度经审计实际净利润少于15.51亿元，其私人将以现金方式向新城控股补足。

　　树立转板新标杆

　　就在新城B“B转A”方案公布前一周，深基地B（200053）也公布了“B转H”方案。深基地B给出的选择权溢价仅5%。

　　昨日，沪上一家纯B股公司消息人士直言，新城B的做法为纯B股公司转板树立了一个新的标杆。

　　“今后纯B股公司如果达不到新城B给出的溢价空间，很难让中小投资者满意，而中小投资者不满意，在目前证监会极力宣传保护中小投资者利益的情况下，转板方案就会很难获批。”消息人士说。

　　《金证券》记者昨日致电两市16家纯B股公司，多位公司内部人士也向记者诉苦，“由于行业的差异性以及大股东的实力，即便和新城B一样实行转板，也很难达到他们的让利水平。”

　　另有纯B股公司管理层人士向记者透露，截至目前证监会并未对B股改革有任何官方指导意见，“证监会的态度是，有方案你就报，自己想办法，自己和证监会沟通。”

　　2006年就打起了持久战

　　消息人士对《金证券》记者透露，新城B慷慨让利中小投资者背后实际上是一场长达九年的博弈。

　　“2006年开始，新城B董秘就开始长期驻扎在北京的办事处，和证监会打起了持久战。算是B股公司中和证监会打交道最久的一家公司了，但是一直没有成功。直到东电B转板后，他们才参考东电B上报了方案，但是这个方案也经过9个多月才获批。”

　　他解释，新城B之所以能够给出这么高的选择权溢价空间，一是因为作为房地产公司急需融资，而B股市场恰恰是融资功能缺失，转板十分迫切。二是因为赶上了大牛市，对转板后股价走势有信心。

　　“暂时让利，赶快转板，是为了登陆A股后，吸引更多的投资者，做更多的融资。”上述消息人士说。

　　2014年7月30日停牌，2015年5月11日复牌。经历9个月零10天，纯B股公司新城B(900950)终于公布了“B转A”方案。

　　值得关注的是，本次新城B“B转A”方案中，新城B大股东慷慨地给出了高达166.6%的选择权溢价空间，实际控制人王振华甚至承诺，吸收合并后如果公司2015年度经审计的实际净利润少于15.51亿元，其私人将以现金方式向公司补足，以保证投资者的利益。

　　昨日，沪上一家纯B股公司人士告诉《金证券》记者，新城B的做法为纯B股公司转板树立了新的标杆，而这背后是一场长达九年的博弈。

　　□金证券记者 胡春春