食品饮料：防御价值再度显现 荐9股

　　近期观点：1)新均衡市场下食品饮料再起防御价值：一季报显示，公募基金对食品饮料行业持仓比例再降至历史最低，在市场新均衡的背景下行业再起防御价值，在子行业上，我们认为海天味业、中炬高新大幅上涨后，有望提振调味品行业的市值；2)降息有利于低估值的龙头公司：伊利股份(业绩稳健增长，外延扩张蓄势待发)、洋河股份(移动互联网+战略快速推进，深港通推进有利公司估值提升)、白云山(推进一罐一码，发力移动互联网营销策略)、贵州茅台(有望估值修复)；3)继续从国企改革、外延预期、新模式等方向推荐主题品种：我们继续重点推荐中炬高新(股权争夺战打响，有利于公司价值重估)、加加食品(大股东高价参与定增，主业改善且存在并购预期，股价跟随市场调整后迎来买入良机)，推荐双塔食品(员工高价持股，彰显长期发展信心)、涪陵榨菜、汤臣倍健(类创投平台型公司，大健康业务布局持续推进).

　　重要信息更新：1)白酒：本周上海、广深茅台一批价830-850元，五粮液一批价560-570元，环比持平；2)原奶：截止4月29日，原奶收购价同比降19.2%、环比不变；截止5月5日，全球全脂奶粉拍卖价环比降1.8%；3)猪价：截止4月30日，生猪价环比升0.5%、同比升5.2%，猪肉价环比升0.1%、同比升12.1%。

　　近期报告：1)行业更新：高端品筑底回升，乳品、调味品增长较快；2)中炬高新：收入符合预期，期待管理层激励有突破；3)洋河股份：主业如期回升，加速创新提升估值；4)白云山：后续业绩改善仍可期待；5)好想你：商超放量增长，单店效益大幅提升。

　　行业新闻聚焦：王老吉“一罐一码”谋互联网平台入口；泸州老窖在香港设立公司布局海外市场；百威英博2015Q1纯利增95.6%；光明食品集团证实将与良友集团联合重组。

　　推荐：1)稳健组合：伊利股份、洋河股份、贵州茅台、白云山；2)弹性组合：中炬高新、加加食品、涪陵榨菜、双塔食品、汤臣倍健。国泰君安

　　智慧医疗：行业发展再掀高潮 荐5股

　　1、5月5日，七部委联合发布《推进药品价格改革的意见》，决定从今年6月1日起，取消绝大部分药品的政府定价。

　　2、5月6日，国务院会议决定试点对购买商业健康保险给予个人所得税优惠。

　　3、5月7日，国务院印发印发《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》，要求加强互联网食品药品市场监测监管体系建设，推动医药电子商务发展。

　　3、5月8日，国务院发布《国务院办公厅关于全面推开县级公立医院综合改革的实施意见》，全面推开县级公立医院综合改革。

　　4、5月9日，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2014年工作总结和2015年重点工作任务》，从全面深化公立医院改革等7方面深化医改。

　　点评：

　　医改进展加速，智慧医疗行业全方位受益。近期，国家加速贯彻医药、医保、医疗三医联动的改革方针，发布多项重磅医改方案。我们认为，鉴于医疗行业的封闭性，互联网+与医疗的融合成功与否一定程度上取决于政策放开的力度和速度，而非资本市场的热度。行业利好政策的密集出台将全方位推进智慧医疗行业的发展，医保控费、医药电商等业务有望告别资本市场单相思阶段，驶入发展快车道。

　　医疗服务进入付费者议价时代，医保控费系统价值凸显。无论是药改的意见中强调医保基金引导药品合理市场定价的作用，还是深化医改意见中提出要在所有县级以及试点城市公立医院全面推行医保支付方式改革，从医改的政策的导向来看，医保部门作为主要的付费方将逐步掌握医疗服务的定价权。

　　我们认为，合理定价医疗服务的前提在于数据(费用、医疗服务记录等)的完整掌握，医保控费数据采集、分析的作用将得到充分凸显。

　　同时，商业保险个人所得税优惠政策预计会大大加快商保入场的节奏，进一步打开医保控费的市场空间。

　　公立医院改革将彻底扫清医药电商发展障碍，行业处于破晓前的黎明。处方药网售的文件迟迟未能发布，行业发展暂时陷入停滞。我们认为，从阿里试点的情况来看，政策未来全面放开的主要原因在于公立医院端存在巨大阻力，导致处方流转不畅。2015年深化医改工作将重点破除以药养医，在所有县级公立医院和试点城市公立医院全部取消药品加成，从根源上破除医药电商发展的障碍。目前，国家鼓励医药电商发展的方向明显，未来随着医保统筹支付放开等更多配套政策的落实，药品流通行业有望翻开新篇章。

　　投资建议。近期国家政策红利集中释放，为行业的跨越式发展全面扫清障碍，年前前瞻性提出的观点“智慧医疗处于超级大风口”，正在得到验证。同时，我们也观察到行业玩家(阿里、万达信息等)正加速战略布局，上演着属于智慧医疗的速度与激情。我们认为，产业与政策相互促进的良性循环下，智慧医疗行业将驶入发展快车道。首推万达信息、东华软件。关注卫宁软件、宜华健康、朗玛信息、荣科科技等。安信证券

　　化工：钛白粉提价行业整合提速 荐5股

　　原油价格快速上涨叠加漳州PX项目爆炸，PX/PTA/涤纶产业链产品价格上涨，涤纶工业丝龙头海利得将从中受益，并且海利得各项业务全面向好，内生增长强劲，业绩超市场预期，后续储备项目众多，持续增长动力十足，强烈推荐。青岛双星以轮胎O2O作为切入点，实行多层级星猴战略，搭建快速响应的车后市场服务体系，继续强烈推荐。推荐辉隆股份，公司深耕农资多年，渠道优势显著，而未来农资电商，渠道将是最核心的竞争优势，从渠道价值来看公司是被严重低估。赛轮金宇双反初裁税率调整，大幅降低，建议积极关注。三聚环保业绩持续高增长，又是大气污染治理纯正标的，建议继续关注。在需求旺季和出口关税取消的推动下，氟化工产业景气度有望提升，建议重点关注巨化股份。另外，继续推青岛金王、金发科技、联化科技、万华化学。长城证券

　　银行：降息银行股价短空长多 荐3股

　　本次降息时间点符合预期，我们在5月月报和周报中反复提示关注5月可能的降息。截止15年3月份末非金融企业加权贷款利率较年初仅下降22bps，一般贷款加权平均利率较年初仅下降15bps，我们跟踪的理财/信托利率年初以来维持高位幵未出现明显下降，整体来看前两次降息后的实体经济融资成本下降幅度有限。另一方面，4月份CPI仅1.5%，经济仍存一定通缩风险，需要通过进一步降低名义利率来达到降实际利率的目的。

　　存款上浮上限再次打开，利率市场化接近完成。

　　本次对称降息的同时将存款基准利率上限直接打开至1.5倍，略超市场预期。本次存款利率上限跳过1.4倍直接打开至1.5倍，一方面原因是央行意在拉开上限与市场均衡利率水平的距离，防止一些自主定价能力有限的中小银行出现“诱导性上浮”，对本来已经形成的融资成本下行的趋势产生不利的影响。另一方面，参考2月份存款利率上浮至1.3倍后各家银行挂牌利率情况(大行上浮1.1倍、中小银行上浮1.2倍、枀个别地方性银行上浮1.3倍)，我们预计本次上限打开后各家银行存款上浮比例仅存在小幅的上升，利率市场化基本接近完成。

　　静态测算拉低15年净利润增速1.7个百分点。

　　14年以来的三次降息对于银行净利润的负面影响小于上一次(对称式降息+存款利率上浮至1.3倍)，更加小于第一次降息(非对称式降息+存款利率上浮至1.2倍)。我们假设存款利率维持目前的上浮比例，根据各家银行存贷款重定价期限静态测算，存贷款利率对称式下降25bps对上市银行15年/16年息差的负面影响分别为3/6bps，净利润的负面影响在1.7/3.1个百分点。其中负面影响较小的是南京、招行和浦収，负面影响较大的是民生、交行、华夏。综合考虑3次降息的影响，我们预计15年息差同比收窄13bps，净利润增速1.7%，但不排除个别银行出现净利润负增长的情况。

　　投资建议：14年以来的3次降息累计使贷款基准利率下降近1个百分点，利率市场化也已经接近完成。本次降息之后平安证券宏观组预计未来几个月内再次降息的余地不大，短期内降息对于银行的利空基本出尽。央行持续引导实质性宽松和实体经济利率下行也有助于缓解近期市场对银行资产质量进一步恶化的担忧。短空长多，在经历了短期调整后，我们认为对经济见底预期的形成将使得之后银行板块存在表现机会。除我们无法覆盖的平安以外，我们推荐：兴业、南京，招行，关注互联网概念对北京银行的股价催化。平安证券

　　计算机：坚定看好互联网板块 荐5股

　　上周，受新股申购等因素影响，大盘于周中的三个交易日大幅下挫，周五随部分打新资金回流走势出现反弹，但整体仍以下跌报收，整体来看，杠杆比率较高的个股抛压明显，周末央行降息释放流动性有望使大盘走势进一步回升。创业板方面，上周创业板震荡上行，且受周四总理走访中关村创业大街及部分打新资金会流等因素影响，创业板于周五大幅上涨，并成功站在2900点上方，本周有望继续冲击3000点历史高位。计算机板块同样震荡上行，且周五受多重因素影响大幅上涨，行业内52只个股涨停，除一只个股下跌外其余均以上涨报收，互联网金融、信息安全、云计算、大数据、车联网、在线教育等与互联网契合度较高的板块均大幅上涨。但值得注意的是，上周五证监会下发了新一批的IPO 批文，新一批新股申购可能会使行情趋弱，我们继续维持此前的观点，即中小盘个股受资金面影响较大，随着证监会新一批IPO批文的下发，新股申购会抽离一部分资金，因此投资者应保持谨慎，保持合理仓位，优选业绩超预期且成长空间较大的个股，规避估值较高个股业绩不达预期的风险。信息技术及互联网行业代表着国家经济结构转型的方向，在国家经济换档升级过程中起着重要的作用，因此我们预计，互联网+板块有望继续保持强势，建议持续关注互联网金融、互联网医疗、在线教育、车联网等板块。综上，我们继续维持行业“看好”的投资评级，股票池继续推荐中科曙光、千方科技、博彦科技、用友网络、立思辰。渤海证券

　　电子元器件：虚拟显示大风起 荐5股

　　智能视频虚拟显示大风起，5月开始进入主题期加大推荐：我们上周加大推荐虚拟显示，天音控股等公司表现远超市场！5月27日开始里程碑事件，下半年各类投影，头盔，汽车抬头显示，智能眼镜纷纷启动，从社交角度理解虚拟显示是下一个万亿市场。从社交阶层来讲，互联网屌丝经济已经逐渐退热，新生态的科技精英经济则逐渐上路。

　　这些人的共同点是(1)追求最新科技的好奇心，不畏惧学习创新；(2)年轻化，接触互联网从触摸时代开始，而非传统的键鼠时代；(3)良好付费意愿，成长于相对富裕年代，习惯为增值服务和优质内容付费，没有互联网早期用户的盗版免费情节；(4)深度社交渴望，互联网社交对于这个人群就是日常的社交，而没有早期互联网用户的现实虚拟二元论。而新生态的形成，为虚拟现实的推广奠定了最为广泛的基础。从硬件供应链来看，虚拟显示产业链由于技术难度较高，目前供应链价值和出厂价值仅次于智能手机，甚至高于平板。从应用场景和目前渗透率来讲，需求量也仅次于智能手机，但远高于平板。

　　因此智能硬件下一个最快成熟的市场就是在基于智能视频社交的虚拟显示！继续看好核心组合歌尔声学(虚拟现实核心供应商、软硬件一体化加速)、天音控股(暴风魔镜+三大移动互联网入口重估)、大华股份(智能视频成长大空间，员工持股计划购买已经完成)、利达光电(虚拟现实核心供应商、光学大平台)、三安光电(宽禁带idm全产业链+虚拟现实大投入)。安信证券