随着4月17日证监会提出，严禁证券公司两融开展伞形信托、场外股票配资等活动，券商新开代销伞形信托已经被喊停。这已是证监会在这轮牛市以来第二次就伞形信托作出规定。而另外一边，作为伞形信托最为重要的优先级资金的银行资金，也开始有不同程度的收紧。

　　●南方日报记者 黄倩蔚

　　股市高位风险加大

　　银行收紧伞形信托

　　今年2月初，证监会就发文禁止证券公司通过代销伞形信托、P2P平台、自主开发相关融资融资服务系统等形式，为客户与他人、客户与客户之间的融资融券活动提供任何便利和服务，但券商以为信托机构和银行并未受影响。然而，4月底随着市场股指冲高，不少银行业开始收紧伞形信托或调低杠杆。

　　上周有消息称，光大银行再次以降低杠杆的形式来控制伞形信托风险。5月5日市场传出消息，光大银行资产管理部再发通知，要求从5月18日起，将改好的伞形信托配资杠杆比例从1：2.5调降至1：2，且主板、中小板单只股票投资限额也被修改为20%。

　　这已经是光大银行第二次收窄伞形信托杠杆。早在今年1月份，光大银行通过伞形信托为客户配资的杠杆将由1:3降到1:2.5。

　　此外，4月29日，伞形信托规模较大的招商银行也传出其直投业务部下发通知，对配资业务的优先级资金价格进行调整，配资就降到1：2，调整后1000万以上的资金成本达7.35%-7.55%；而1000万元以下的年化成本则达8%。

　　有媒体引用招商银行人士的话表示，资金价格的提高或与其内部对该类业务规模进行控制不无关联，此外已有多家银行的配资杠杆率亦在收缩。一位招商银行人士表示：“配资杠杆已经降到1：2，此外三年期的结构化产品也不能再做了。”

　　而更早的时候，浦发银行也被传出收紧伞形信托的消息。有信托机构人士表示，浦发银行或者认为现在大盘点位较高，风险偏大，因此其主动调节规模。有与银行合作的信托公司表示，目前已经不能从几家银行得到配资。

　　有业内人士透露，不少银行开始“梳理”其配资的伞形信托，进行风险排查。银行收紧甚至叫停配资业务，对伞形信托的影响较大，不少子信托或因资金不足而不能开设。

　　对于新一轮监管，华泰证券认为，禁止券商参与场外配资、伞形信托属于预期之中，目前每日融资融券交易占市场交易金额的15%以上，加上配资、伞形信托等结构化产品，预计杠杆交易已经占到市场交易的1/4以上，高杠杆导致市场波动加大，引致监管。根据招商证券估算，今年年初伞形信托的规模在3000亿元—4000亿元，大致为两融余额的三分之一。

　　另一方面，由于目前大部分全是券商已经暂停代销伞形信托业务，伞形信托的渠道因此变得狭窄，发展已经受限。有不少信托公司也已经暂停开设新的伞形信托。普益财富统计显示，上周共有20家信托公司发行了40款集合信托产品，从资金运用方式上看，证券投资领域产品发行了11款。

　　民间配资通道未受阻

　　市场参与者开始谨慎

　　事实上，由于股市不断冲高，今年一季度各路资金也继续通过各种途径涌入市场。股票市场成交量大幅增长。

　　根据人民银行发布的一季度货币政策执行报告，第一季度，沪、深股市累计成交41万亿元，同比增长238.7%，日均成交7354亿元，同比增长250%。创业板累计成交3.8万亿元，同比增长97.3%。3月末，沪、深股市流通市值39.3万亿元，同比增长101.2%；创业板流通市值为2.2万亿元，同比增长141.1%。

　　与此同时，通过股票市场筹资额也大幅增加。第一季度，各类企业和金融机构在境内外股票市场上通过发行、增发、配股、权证行权等方式累计筹资1969亿元，同比多筹资625亿元。

　　而另一方面，人民币存款非金融企业存款增长继续放缓。3月末，非金融企业存款余额为37.3万亿元，同比增长3.2%，比年初减少4009亿元。财政存款余额为3.4万亿元，比年初减少1010亿元。受股市交易大幅增长等影响，证券及交易结算类存款余额为3.2万亿元，同比增长72.4%，特殊目的载体(主要是表外理财、证券投资基金等)存款余额为3.4万亿元，同比增长131.4%。

　　虽然银行伞形信托有所收紧，但去年下半年以来，大批配资公司出现，这些民间配资并未受到影响。据业内人士透露，部分配资公司或以自有资金充当伞形信托劣后级，通过该系统进行再分仓，以1∶5甚至更高的杠杆比例，将“伞中伞”分拆销售给不同投资者，资产门槛低至千元。

　　此外，不少P2P平台，也与配资公司联手，玩起了线上募资配资炒股，2000元左右就可以起配，杠杆从1：5到1：8不等。但随着股指冲高后震荡调整，近期民间配资也稍微有所收窄，有部分民间配资公司的杠杆率已经降到1：4。与此同时，民间配资的需求也有所减缓。