本报记者连建明

　　上市公司2014年以及2015年一季报已经披露结束，上市公司整体业绩增速显著下降。2014年上市公司净利润总额同比增长了6.1%，2015年一季度净利润总额同比只增长了3.3%。

　　从行业看，出现两极分化，传统产业公司业绩负增长，但新兴产业公司业绩增速较高，成为中国经济转型中增长新亮点。

　　“非金融”市盈率达40倍

　　从整体业绩看，根据同花顺iFinD金融数据统计，有同比数据的2712家上市公司2014年实现营业收入合计29万亿元，同比增长6.1%；实现归属于母公司股东的净利润合计2.43万亿元，同比增长6.1%。2013年上市公司整体业绩增长14%，而2014年业绩增速大幅下降。

　　整体业绩增速下降的势头持续到今年一季度，根据同花顺iFinD金融数据统计，今年一季度，有可比数据的2690家公司实现营业收入合计6.53万亿元，比去年同期减少22亿元；实现归属于母公司股东的净利润合计6271亿元，同比仅仅增长了3.3%，低于2014年一季度8.55%的增长率。

　　事实上，金融业占了全部上市公司的主要利润，46家金融类公司（包括银行、保险、证券）2014年实现净利润总额为1.399万亿元，占全部上市公司净利润总额的57%，这46家公司2014年净利润总额同比增加1429亿元，业绩增幅为11.37%，如果扣除金融类公司增加的这1429亿元，那么，2014年上市公司净利润总额将下降到2.29万亿元，与上一年持平。

　　今年一季度，由于非金融企业业绩下降，金融类企业业绩所占比例更高。今年一季度46家金融类公司，扣除缺乏同比数据的申万宏源，45家公司合计一季度实现净利润总额4258亿元，同比增加500亿元。

　　而全部上市公司今年一季度实现的净利润总额不过6271亿元，同比增加203亿元。45家金融公司占2690家公司净利润总额的68%，如果扣除45家金融类公司增加的500亿元利润，那么，其他公司实际上净利润总额是减少297亿元。

　　如果扣除金融类公司，上市公司整体市盈率已经不低。2014年上市公司净利润总额为2.43万亿元，2015年4月30日沪深股市总市值为56.35万亿元，沪深股市平均市盈率为23倍，应该说还是合理的。但是，如果扣除46家金融类公司，那么，沪深股市净利润总额降到1.031万亿元，而4月30日沪深股市46家金融类公司的总市值为15.13万亿元，那么，扣除金融类公司沪深股市的总市值为41.22万亿元，对应的净利润总额为1.031万亿元，对应的市盈率为40倍，这个市盈率就不算很低了。

　　就是说，如果扣除金融类公司，沪深股市整体市盈率已经40倍了，而金融类公司整体市盈率只有10倍，正是依靠金融类公司的低市盈率，才拉低了沪深股市的整体市盈率。

　　传统产业公司业绩下滑

　　从行业上看，传统产业业绩出现显著下降。根据申银万国的行业分类，统计26个行业的情况（见表格），2014年10个行业业绩负增长，占比为38%。其中，净利润最差的是有色金属，净利润为负，整体净利润从2013年的209亿元下降到2014年的亏损2亿元。其中一个重要原因就是中国铝业2014年巨亏162亿元。

　　其次，国防军工行业2014年净利润总额下降31.88%、采掘行业业绩下降24.9%、化工行业业绩下降23.99%、机械设备业绩下降22.53%，降幅均在20%以上。休闲服务行业2014年净利润总额同比下降12%。另外，食品饮料、商业贸易、建筑材料、房地产这几个行业业绩降幅在1%至8%。

　　到了今年一季度，业绩同比下降的行业虽然只有7个，但降幅扩大，特别是采掘，从2014年下降24.9%扩至今年一季度下降77.21%，净利润总额减少近400亿元，主要是中国石油利润大幅减少，今年一季度中国石油净利润同比减少281亿元，同比下降82%。化工行业净利润从2014年下降23.99%扩至今年一季度的下降57%，主要是中国石化今年一季度利润减少118亿元。钢铁行业一季度净利润再次全行业亏损，建筑材料、国防军工、机械设备和商业贸易降幅也进一步扩大。

　　分析这几个业绩下降的行业，可以发现主要集中在三大行业，一是上游行业，包括采掘、化工、钢铁等，这几个行业业绩与PPI相关联，由于石油价格、煤炭价格、有色金属价格、钢铁价格持续下降，使得PPI指数已经下降了2年，当然这些行业的公司业绩大幅下降甚至亏损。尤其是采掘行业，净利润总额非常高，是金融行业之外净利润总额最高的一个行业，这个行业净利润下降，严重拖累了上市公司整体业绩。

　　第二个行业是制造业，机械设备行业业绩持续下降，说明制造业目前仍然很困难，而其他几个制造业如轻工制造、家用电器，虽然业绩是增长的，但今年一季度增速也在下降。

　　第三个行业是消费类，食品饮料、商业贸易业绩都出现下降，说明消费市场也不是很好，即使几个增长的行业，增速也在下降，如汽车行业2014年增长13%，今年一季度下降到4.8%，家用电器从去年的29%下降到今年一季度的20%。另外，房地产业绩2014年下降1%，今年一季度增长5%，显然，这个行业也过了黄金期。

　　中国经济从两位数增长率降到7%左右的中高速增长的新常态，使得上市公司的业绩增速同步下降，但上市公司整体业绩仍处于增长阶段，业绩增长行业仍多于业绩下降行业，上市公司整体业绩继续增长的潜力依然很大。

　　新兴产业业绩高增长

　　这世界经常是关了一扇门，又开一扇窗。一部分行业业绩下降的同时，会造成另外一部分行业的业绩上升。

　　最典型的是交通运输行业。油价下跌使得采掘业利润下降，但是，油价下跌使得航空、海运公司成本下降，业绩提升，这两大公司今年一季度业绩大幅提升，使得交通运输业的净利润总额2014年增长42%，今年一季度更是增长81.6%。

　　今年一季度业绩增幅最高的是非银金融，业绩增速从2014年的55%提高到今年一季度的121%。

　　从金融业看，银行的业绩增速也在下降，2014年16家上市银行净利润总额为12473亿元，占全部上市公司净利润总额的一半，业绩增速为7.68%，今年一季度，银行的净利润总额同比增幅只有3.2%。

　　但是，由于去年到今年一季度股市大幅上涨，火爆的股市使得证券、保险的非银金融业绩大幅增长，非银金融今年一季度净利润总额已经高达751亿元，是除银行之外净利润总额最高的行业。正是因为金融行业业绩增长，抵消了采掘等传统产业业绩的下降。

　　特别值得一说的，新兴产业显示出很大的潜力，业绩增速不断提升，比如，电子行业净利润总额2014年增长6.82%，今年一季度上升到增长18.34%，医药生物行业增速从2014年17.92%上升到今年一季度22.7%，计算机增速从2014年23.05%上升到今年一季度37.62%。

　　这一点在创业板和中小板体现得更明显，这两个板块以新兴产业公司居多，而业绩增速也高于主板。创业板446家公司2014年实现净利润总额420亿元，同比增长16.34%；今年一季度实现净利润总额78亿元，同比增长9.8%。中小板746家公司，2014年实现净利润总额1294亿元，同比增长16.68%；今年一季度实现净利润总额307亿元，同比增长25.3%。

　　互联网、医药、旅游、环保等行业业绩都持续增长，一些公司业绩增幅非常高，如金龙机电今年一季度业绩增长56倍、长电科技增长37倍、长亮科技业绩增长25倍，同方股份、蓝盾股份、方正科技、二三四五、东方网力、中科金财等高科技公司今年一季度增幅都在200%以上。

　　新兴产业业绩的高增长，显示转型效果正在显现，这些新兴产业公司正在成为中国经济新的亮点。当然，目前这些新兴产业公司规模都比较小，利润总额还不高，如电子和计算机行业的公司中，2014年净利润总额最高的是海康威视46亿元，京东方25亿元，歌尔声学16亿元，三安光电14亿元，蓝思科技、航天信息、大华股份都是11亿元，东华软件10亿元，还没有出现百亿级的公司。美国企业中，苹果是利润最高的，是千亿级的公司，中国高科技行业中也有利润百亿级的公司，如阿里巴巴和腾讯，但都在海外市场上市。A股市场上还没有利润百亿级的高科技公司。

　　随着中国经济转型进一步深化，创新进一步发展，相信未来也会诞生百亿级的高科技公司，到时候，中国经济将进入一个新的增长阶段。