羊城晚报讯 昨日两市出现恐慌性下挫，沪指失守4300点，跌幅高达4.06%，创农历羊年春节后最大单日跌幅。分析普遍认为宏观经济政策已经到了一个关键的时间节点，未来加大力度的稳增长措施或纷至沓来。但对于A股市场，券商策略师的分歧却开始不断加大。长江证券最新研报表示“三季度或提印花税”；招商证券却表示类“5·30”警报尚未响起，监管层不会出手干预。

　　监管警报会否响起？

　　长江证券认为，当前印花税单边征收0.1%的水平不仅在历史上是极低的水平，而且在当前成交量不断放大与国家降低实体税收后亟需开源的背景下，国家有极强的动力去提升印花税水平。印花税不仅仅是一种国家调控市场的工具，也能够成为国家短期提升财政收入的重要来源。考虑到加征印花税可能带来的成交量下降，这意味着加征印花税的时间窗口将出现在三季度。

　　招商证券认为，现在由于担心管理层出手调控而主动离场观望的机会成本很高，市场对于“5·30”的担忧反而使得监管层没有必要出手干预，预期会自我落空。而在当前牛市预期下，市场振荡向上概率远大于向下，这是当前过早担忧下一个“5·30”最大的悖论。

　　兴业证券分析师张忆东认为，当前需控制好回撤风险，在杠杆化盛行的情况下，A股行情的波动会加大，而大盘可能会出现8%—10%甚至更大幅度的调整。牛市有调整才能更长远，当心监管层对疯牛下狠手导致波动加剧，5月份行情出现“小尖顶”概率增大。

　　本轮行情能走多牛？

　　国泰君安分析师任泽平重申改革牛趋势不变。他认为，市场有自身运行规律，此轮大牛市核心驱动力是引领增量资金入市。改革牛的趋势仍在，经济基本面虽差但也还未失速，政策向好，改革提升风险偏好，资金面充裕。此轮牛市将为中国经济转型、激发全民创新创业活力、发展直接融资、去杠杆、注册制改革、国企改革等提供历史性机遇，从快牛到慢牛长牛是监管层和市场的双赢，是最佳剧本，暴涨暴跌是双输。

　　而海通证券分析师姜超认为本轮牛市是“大水牛”。姜超认为，从去年年初开始央行就偷偷摸摸在货币市场放水，债券市场就开始涨了，后来5月份传出来1万亿元的PSL，其实就是变种的QE，然后从去年7月开始降息，只不过7月的降息还在货币市场，下调的是官方货币利率，所以当时股市的上涨还是犹犹豫豫，因为只有专业的机构投资者知道央行降息了。等到了去年11月，央行正式降息了，这回连存款利率都降了，老百姓都知道钱放在银行不值钱了，后面出现了储蓄搬家的洪流，然后就是各种大风吹，猪都飞上天了。“所以，不管有没有改革牛，首先这一定是个大水牛！管它是什么牛市，能赚到钱的就是好牛，能抓到老鼠的就是好猫”。

　　中金公司认为，A股已进入较为“敏感”的时段。年初至今上证指数已经上涨37.3%，相比去年年中涨幅已经一倍多，获利压力较大，而股市监管者开始提示风险，并已经采取措施在管理股市预期。在这样的背景之下，预计5月份市场波动可能会较4月份有所放大。

　　（钟和）