在近期召开的第九届中国期货分析师论坛暨首届场外衍生品论坛上，中国期货业协会会长刘志超表示，适应经济发展新常态，需要金融行业提供综合性支持，包括投融资、风险管理、大宗商品贸易服务和定价服务等。大力发展场外衍生品市场，能为企业提供量身定制的风险管理产品和工具，为经济转型升级护航。

　　推动发展 空间广阔

　　今年初，中国证监会主席肖钢在全国证券期货监管工作会议上提出，“推动场外衍生品市场发展，健全市场价格形成机制，支持实体经济风险管理需求”。但相比于投融资、财富管理等功能，当前我国期货及衍生品市场的风险管理功能还未能得到充分发挥。

　　刘志超表示，从风险管理需求端来看，由于企业的规模、所属行业和地区等不同，因而其风险管理需求存在着巨大的个性化差异。从风险管理供给端来看，目前金融期货品种仍不够丰富，商品期权目前也处于空白，而且期货市场提供的都是标准化合约，难以充分满足实体企业个性化、差异化的风险管理需求。

　　“场内标准化产品为客户提供了基础避险工具，但一些特殊的风险管理需求则需要通过场外衍生品市场的‘量身定制’来实现。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示。

　　近年来中国期货业协会积极推动场外衍生品市场的发展建设，2012年底开展了以期货风险管理子公司为依托的试点业务，就是探索场外衍生品业务的重要方式。目前已有南华期货、永安期货等41家期货公司依托风险管理子公司，探索利用仓单服务、合作套保、定价服务等方式，为中小企业进行风险管理。

　　胡俞越表示，大企业一般会设置专门部门来进行企业风险管理，但中小企业单设这一部门成本较高。期货风险管理子公司的场外衍生品业务，相当于为中小企业提供了一项风险管理外包服务，使得中小企业可用较低成本得到专业风险管理服务。

　　但是由于目前我国场外衍生品市场尚处于起步阶段，部分实体企业为实现其个性化风险管理需求，常需借助国外成熟市场来对冲风险。据了解，新加坡交易所推出的铁矿石掉期合约，去年平均每月有2000多万吨的交易量，其中相当部分来自中国。

　　从国外成熟市场的发展来看，衍生品场外市场远远超过场内市场。目前全球场外衍生品名义持仓总额达691万亿美元，约为场内持仓金额的9.5倍。这意味着未来我国场外衍生品市场发展空间十分广阔。

　　拓宽渠道 加强监管

　　与场内市场相比，场外衍生品因其能够量身定制、满足个性化的需要而受到青睐，但同时也具有结构复杂、交易不透明、杠杆较大等特点。当前大力发展场外衍生品市场上仍面临着一些瓶颈，比如，国内期货经营机构规模偏小、业务单一，机构间交易平台的缺失、场外衍生品存在流动性不足问题等。

　　刘志超表示，一方面，要利用在新三板挂牌、在A股上市等多种渠道融资，增强期货公司资本实力，优化治理结构；另一方面，要探索建立以套期保值和风险管理为目的的专业交易商制度，推动场外衍生品机构间市场的发展。

　　“场外衍生品市场的发展需要有更多的专业机构参与进来，期货公司、银行、券商等应能在统一的交易平台上拓展业务，并提供流动性，实现地区之间的风险交叉互补，以及期货公司和各个客户之间的风险互补。”鲁证期货场外业务总监魏峰说。

　　此外，针对当前我国整体信用体系建设滞后、立法基础较为薄弱的情况，有业内人士建议引入互联网或大数据技术，改善场外衍生品信用环境，并在法律法规上对场外衍生品作出更为明确细致的规定。(经济日报记者 何川)