本周沪深股市再度冲高震荡，走势和上周类似。其中，周三两市深幅调整，共有91只个股跌停，一度令投资者惊心。从目前看，主板市场调整尚属正常，但创业板指数应相对谨慎。

　　从大盘调整的原因看，有四大因素的叠加作用。一是新股的集中发行。由于本周30只新股扎堆发行，吸引场内场外巨额资金申购。根据统计，周二珍宝岛等15只新股网上网下共冻结1.75万亿资金，如果加上周三周四江苏有线等另外14只新股，此次申购资金总额很有可能超过上一轮的2.7万亿，成为新的申购之最。二是周三统计局公布的今年一季度国内生产总值增长仅7%，虽达到年初政府工作报告的增长目标，但创出6年来的新低，其中包括投资、贸易、消费“三驾马车”的增长速度全面回落，表明经济基本面仍有持续下行的压力。三是周四有上证50和中证500两只新的股指期货新品种上市。由于股指期货带有天然的做空属性，一般被用于机构持有股票多仓后利用期指放空来锁定收益，因此新的品种上市可能会加大市场做空的力量。此外，香港的“丁蟹”效应，扩散到内地市场。由于香港TVB电视台准备重播电视剧《大时代》，其中扮演剧中角色丁蟹的演员在后续新片上映时屡屡引发港股暴跌，被称之为“丁蟹”效应。此次也概莫能外，电视台消息公布后引发港股大跌，并扩散到势头正旺的A股市场。

　　从目前看，虽然A股出现震荡，但并无近忧。一方面，在上述影响因素中，申购资金的暂时分流在资金解禁后仍会回流二级市场，而新开户数、新的增量资金仍然源源不断，资金的流入大于流出，股价的“水涨船高”仍是大势所趋。同时，经济基本面虽不理想，但此前市场已有预期，经济指标也没有突破下限，加上未来稳增长及定向调控的政策力度有望加大，因此短线波动后不会对行情造成持续影响。至于股指期货新品种和“丁蟹”效应，前者在周四上市后大盘低开高走，用事实化解了投资者的担心，后者则随着港股的企稳而逐渐消于无形。另一方面，从市场表现看，虽然周三大盘回调，但周四强势反攻，日K线出现阳包阴并和上周四周五的组合类似，显示大盘仍有较强的自我修复能力，基本以盘中震荡代替回调，抗跌能力很强。下周随着新股申购解禁回流，有望推动主板市场继续震荡走强。

　　相对而言，创业板未来的不确定性较大。由于目前创业板估值接近100倍，已经处于非常规状态，不能用常规方法和理性思维来判断和预测，基本处于边走边看、且行且观察的阶段。短线的创业板担心来自于两个方面，一是全通教育、朗玛信息等标杆性公司出现持续回调，“旗手”被放倒。二是虽然周四创业板指数强劲反弹，但K线形态上仍有头部之虞，如果短线再出现阴线往下，头部形态就可能成立，届时极度丰厚的获利盘将对创业板形成重创，并可能危及整个A股市场。虽然目前还没有确认信号，但这就好比开车已经驶入事故多发地段，加强瞭望和适度减速是完全必要的。申万宏源 钱启敏