卢布兑美元汇率在2014年底经历暴跌，但今年第一季度，卢布走势开始“咸鱼翻生”，从世界上表现最差的货币一跃成为了表现最好的新兴市场货币。

　　卢布止跌反弹

　　卢布兑美元4月6日劲扬1.81%，至55.8730卢布兑1美元，使今年来涨幅扩大至4.05%，也使得卢布在普遍走跌的新兴市场货币中表现相当抢眼。

　　据彭博社报道，卢布今年第一季度从全球表现最差货币“咸鱼翻生”，就连预测最准的分析师也大感意外。

　　卢布3月隐含波动率在第一季度末攀至全球最高水平，提高了避险成本，并使卢布走势更难捉摸。

　　莫斯科Veles资本公司交易部主管席连科夫此前预测，卢布第一季度会贬值3.6%。席连科夫说：“我的卢布预测没有一个成真。这就是新的现实，有太多不确定因素影响，使卢布走势完全无法预测。”

　　彭博社报道认为，油价重挫至6年低点和俄罗斯央行降息两项先前影响卢布的重要因素本应推低卢布，不过在俄罗斯与乌克兰达成停火协议后都烟消云散。

　　投资机构分析师凯鲁林在接受法新社采访时指出，卢布汇率之所以反弹，除了受到油价回稳激励之外，俄罗斯纳税季节刚过，再加上俄政府有望通过特赦令让企业海外资金回流，也间接对卢布汇率形成推动力。

　　根据规定，俄罗斯企业须在3月底前缴纳约1.3万亿卢布税款，其中大部分截止期限在3月25日，使企业纷纷将海外收入换回卢布。

　　此外，资本经济公司分析师席林则表示，去年圣诞节前卢布汇率可能跌过头，以致近日市场进行修正。

　　俄罗斯卫星网报道称，俄罗斯财政部副部长阿列克谢·莫伊谢耶夫表示，卢布自由浮动的过渡期已结束，不会再现2014年底那样的浮动。

　　莫伊谢耶夫在俄罗斯国家杜马金融市场委员会会议上发言称：“我认为，我们看到11-12月出现过那样的波动，原因是央行被迫在油价骤跌的同时改变调节方式，即过渡到浮动汇率。在浮动汇率已经实现的情况下，我认为，即使在油价下跌的情况下也不应该再现那样的波动。”

　　俄新社调查的分析人士认为，在油价上涨和没有外部冲击的情况下，卢布汇率将继续走强，未来数年通胀将放缓，2018年前可能达到5%。

　　席林则认为，俄罗斯经济步入衰退，国内金融体系也不堪一击，况且俄罗斯仍受到西方国家经济制裁。除非油价进一步反弹，否则眼前卢布反弹力道恐怕难以持续。

　　加息转为降息

　　俄罗斯正在挽救卢布和提升经济的“夹缝”中挣扎。

　　俄罗斯央行为了拯救暴贬的卢布，在去年6次加息，让指标利率在去年12月攀升至17%。进入2015年，则两度降息刺激经济，同时继续抛售美元干预汇市，来提升卢布汇价。

　　俄罗斯央行3月将关键利率下调100个基点，至14%，符合市场预期。这已经是俄罗斯今年以来第二次降息。今年1月末，继此前一个月出乎市场意料加息650个基点后，俄罗斯央行又意外宣布降息200个基点。

　　不过，受到油价崩跌、俄乌的冲突引来欧美实施制裁的影响，俄罗斯今年的GDP恐将陷入衰退。根据俄罗斯央行的估计，俄罗斯GDP在去年微幅增长0.6%之后，今年将萎缩最多4%、落入2009年以来最为严重的衰退困境。有分析认为，俄罗斯央行已做好继续降息的准备。

　　彭博社援引瑞弗森资本资产管理公司旗下基金经理康斯坦丁·阿特莫夫的评论称：“（俄罗斯央行降息的）方向是明确的，问题是降多少？大家都明白，俄罗斯经济处境艰难，应该降息。”

　　俄罗斯央行已经证实进一步降息的可能性。虽然俄罗斯经济可能会在2015年陷入衰退深渊，但该国央行仍然不愿跟随他国的脚步实施量化宽松货币政策（QE），仅表示要在通胀压力降温时，继续降息来刺激经济。

　　据道琼斯通讯社报道，俄罗斯央行行长纳比乌里娜4月7日在莫斯科举办的俄罗斯银行协会年度会议上指出，QE并不适合在俄罗斯实施，因为这会刺激通胀上升，并导致资金加速出逃。

　　根据俄罗斯联邦统计局在4月6日公布的数据，3月消费者物价指数（CPI）年增长率上升至16.9%，高于2月份的16.7%。

　　纳比乌里娜表示，如果没有意外的话，俄罗斯的通胀压力应能快速降温，而银行业体质也够稳健、拥有充裕的资本缓冲，足以承受外部的冲击。她预期，到了明年3月，CPI年增长率将会降至约9%，估计2017年就能达到央行预设的中期通胀目标4%，而随着通胀逐渐下滑，央行也已做好继续降息的准备。