大地院线母公司南海控股（00680.HK）于近日发布了2014年报，年报显示，直营项目大地影院尽管2014年营业额达到22亿港元，同比增长45.1%，但因年内持续加速占领终端市场，负债规模仍然较大。而查阅其近两年年报不难发现，“负债规模较大”的字眼更是频繁出现。在此背景下，仍处在疯狂扩张中的大地院线究竟还能任性多久？

　　负债问题成扩张最大隐患

　　自2012年成为票房增速第一的院线，并成功进入国内一线院线阵营之后，大地院线凭借着在二三线城市的快速布局，以及“直营店+加盟店”双轮驱动的经营模式，引得业内外的普遍关注。

　　截至2014年12月31日，作为大地院线的核心部分，直营店大地影院在全国已有257家已开业影院，银幕数达1262块，总银幕数同比增长约22%。

　　在快速布局的背后，大地影院的盈利能力又如何呢？据其母公司南海控股2014年年报显示，大地影院2014年营业额约为22亿港元，同比增长约45.1%。但除所得税前亏损净额约2.59亿港元。年报同时指出，由于本集团在2014年内继续加速占领影院终端市场，导致财务成本短期偏高。受此影响，该业务板块的负债规模仍然较大。

　　然而，负债规模较大并非只出现在去年，南海控股2013年的年报中同样提及该问题：“本集团为快速占领影院终端市场，2013年内加快了扩张步伐，在终端影院的签约和开业数量上较去年有了大幅增长。受此影响，该业务板块的负债规模有所扩大，导致财务成本明显上升。”

　　“通常情况下，院线在经营初期都需要经历2-3年的市场培育期，培育期内影院盈利能力不佳也属于正常现象。但对于大地这种已经成立8年的院线来说，连续负债规模较大的情况，就需要特别注意。”已有近八年影院管理经验某院线负责人王先生强调，一旦因负债规模较大，致使资金链出现问题，再加上融资能力欠佳，导致有效资金无法及时到位，那么任何企业都有可能在一夜之间功亏一篑。

　　有从业者表示，相较于国内其他院线从一线城市逐渐向二三线城市扩张的发展策略不同，大地院线则反其道而行，从成立之初便将二三四线城市作为自己的主攻战场。影评人刘畅对此表示，“相较于一线城市电影消费市场的日渐成熟，二三四线城市的消费能力尽管逐年递增，但也无法跟上各大院线疯狂布局的速度。随着各路资本的进入，竞争日益加剧，大地院线未来面临的挑战还会更多，而负债问题也正成为其发展过程中的重要隐患”。

　　以量取胜并非长久之计

　　除直营店以外，加盟店数量的快速增长，也让大地院线在市场覆盖率上占据着优势地位。大地院线总经理方斌在接受采访时透露，截至今年初，大地院线在全国已有超过500家影院（直营店+加盟店）。

　　但值得注意的是，加盟店让大地院线实现了量变，量变的积累相应产生了反面的质变效应。2014年，大地院线旗下多家加盟店因偷、漏票房的“行业大忌”被中国电影发行放映协会多次点名。而这也让业内外对其快速扩张的发展策略提出了过于盲目的质疑。

　　保利影业投资有限公司公共事业部总监刘建峰表示，从高负债到加盟店问题频出，大地院线在今年尽管发展迅速，但也是状况不断，尤其对于加盟店而言，如果管理不到位出现问题，那么对于企业的自身品牌影响力及长远发展会起到不良影响。

　　作为大地院线母公司的南海控股似乎也意识到了这个问题的严重性。北京商报记者通过对比南海控股近七年的年报发现，在今年的年报上首次针对院线管理问题进行了回顾。

　　南海控股2014年年报指出，大地影院于年内一方面对已开业影院进行了全面经营评估，另一方面对经营不佳的影院进行了关闭处置，虽短期内会于财务报表内体现亏损约3亿港元，但对于品牌塑造、长远盈利能力的提升，以及在拓展环节质量把控方面，均有正面积极影响。

　　“就院线经营而言，前期跑马圈地固然重要，但不能一味盲目扩张。对比万达院线，其影院数量还不到大地院线的一半，但是无论盈利能力、总票房收益，还是服务质量，都明显高于大地院线，开10家不盈利的影院，不及做好1家盈利影院。”王先生进一步建议道，从现阶段来看，大地院线除了要加强直营影院的管理，对于加盟店更要严格把关，“归根结底不能只要有钱就能加盟，招牌一挂上去不管加盟店还是直营店，消费者只会记得是在大地院线看了一场电影”。

　　目标一线城市难轻易如愿

　　长期以来，大地院线走的都是“农村包围城市”的路线。然而在今年，大地院线似乎有意攻占“城市”高地。南海控股对于大地影院今年的展望，明确提出“年内，本集团将在持续深耕二及三线城市的基础上，结合多品牌战略，逐步加大在一线城市的影响力”。

　　对于大地院线发力一线城市的前景，北京商报记者在采访中发现多位从业者表示并不看好。刘建峰表示，一方面，现阶段一线城市中，客流量密集的黄金地段几乎都已经被万达院线、星美、保利这样的院线所占据，很难再多出更多的空间让大地院线进入；另一方面，目前大地院线在北京的几家店都集中于昌平、延庆等地，由于客流量不足，打响品牌也并非易事。

　　北京某大型购物中心推广部负责人向北京商报记者强调：“每个商业中心都有着自己的定位，小到休息区的饮料品牌，大到实体店的入驻，商家在选择商业中心的同时，商业中心也在考虑商家现有的目标客户群和品牌影响力，都要足够匹配自身定位。”

　　刘畅对此建议道，“由于影院自身可以掌握到大量的影片资源，提升品牌影响力的途径其实有很多，在不新建影院的情况下，可以通过举办线下活动、衍生品销售，或者发力线上售票去占据不同的终端市场”。（北京商报记者 卢扬）