万达院线夺得"院线第一股"头筹，而"院线第二股"就看中影院线了。二者代表了截然不同的经营模式。相信在未来的资本市场上，这两种经营模式将显现出迥异的风格，从而一拼高下

　　平常很少泡影院的王健林，这两天正为电影院的事乐呵呢。他旗下的万达院线IPO已于11月28日顺利过会，拟登陆深交所中小板，标志着“院线第一股”经过长达两年的运筹之后终于正式出炉，花落万达；另外，万达地产也即将在港交所挂牌，可谓“双喜临门”。另据业内人士分析，由于现在IPO申报刚刚恢复，各大院线公司正排队将向资本市场进发，从而谋求直接上市融资。未来有望出现院线股扎堆儿上市的局面，从而意味着资本市场上将有新兴板块崛起。

　　院线地产捆绑成“夫妻”

　　一个颇令人关注的现象是，万达院线和金逸影视有一个共性，二者都具备地产背景。万达的成功主要归功于其捆绑商业地产的独特盈利模式。

　　万达院线IPO进展顺利，业内人士认为，与其在市场份额及年度业绩方面的成功不无关联，而对于这一点王健林是十分清楚的，他表示，主要归功于其捆绑商业地产的独特盈利模式。他此前曾指出，万达要做百年企业，就要拥有百年企业的物质基础，而房地产行业无法产生长期、持续、稳定的现金流，所以万达必须向文化旅游转型。其中就包括万达院线上市，并携万达影视、万达广场打通产业链。

　　业内研究人士表示，万达院线公司既做院线业务，还同时做影院业务，能够同时吃进院线的约5%票房分账以及影院的约50%分账，仅此一点，其盈利水平就高于大多数院线公司。更为重要的是，万达院线捆绑了其商业地产共同发展的运营模式，成为其持续高增长的关键所在。这也是被业内同行极为羡慕的“万达院线盈利模式”。

　　正如人们所看到和感受到的，万达广场这样的商业综合体是非常适合发展影城的，同时影城的建设也会带动综合体的商业发展，起到相互促进的作用。近年来，多家院线公司都想在类似这样的商业综合内体建设影院，而万达院线的条件可谓得天独厚。

　　联和院线相关负责人施雷鸣说，很多万达商业广场的地段虽然并不是很好，但是由于在综合体的带动下，总能汇聚很高的人气。

　　在此番对于“院线第一股”的争夺战中，金逸影视曾是万达院线的一个主要竞争对手。一个颇令人关注的现象是，万达院线和金逸影视有一个共性，二者都具备地产背景。万达院线背靠万达集团，金逸影视则依仗实际控制人李根长、李玉珍兄妹共同控制的嘉裕房地产集团。金逸影视关联方数量虽不及万达院线，但也与大股东旗下房地产公司有关联交易。广州金逸虽然整体影院规模和银幕数量不如万达，但其在广东地区尤其是珠三角地区的优势明显。在其110家自有影院中，位于广州的金逸电影院就有10家，深圳的金逸影院有5家。而万达院线在这两个城市分别只有两家影院。可见，在重点区域的布局上，广州金逸并不输与万达。更为重要的是，广州金逸背靠嘉裕房地产集团，后者扎根在广州，因此在珠三角这片市场，广州金逸的优势明显。

　　院线上市潮谁属第二

　　从目前态势看，中影院线有望紧随万达院线之后，成为“院线第二股”。据了解，其正在积极实施扩张战略，控股、参股院线及影院。

　　也有市场人士认为，万达院线此番能够脱颖而出，夺得“院线第一股”的头筹，其实包含一定的偶然及巧合，因为此前被业界普遍看好、且对万达院线构成威胁的金逸影视，此次被临时取消审核，与“院线第一股”失之交臂。该公司冲击IPO也已两年。就在金逸影视此番准备上会的前一天，摊上了大事儿，这是令李氏兄妹始料未及的。11月27日，武汉国资委在其官网发布严正声明，称“鉴于2011年武汉市国资委在金逸影视公司没有任何影视消费，金逸影视公司招股说明书中有关武汉市国资委消费信息与事实不符，纯属虚构。”影评人赵珂嘉认为，金逸影视被临时取消审核，与武汉国资委对其谴责不无关系。业内人士认为，上市前一天被判下场，为金逸影视未来的发展又蒙上了一层阴影。

　　据了解，在万达院线之后，还有多家院线在排队上市或是准备冲击IPO，未来将出现院线扎堆儿上市潮。今年4月18日，行业排名第二的上海电影股份有限公司预先披露招股书，拟募集资金约9.69亿元，其中有8.05亿元将投资于影院新建及升级改造项目。中国电影股份有限公司（以下简称“中影”）也在6月16日公布招股书，拟募集46.18亿元，并有11.76亿元用于数字影院投资项目。另据了解，位列市场第四的广东大地电影院线有限公司也有上市的计划。

　　另据分析，资本的进入将促使其他各大院线公司加快扩张，提速自己的上市计划。从目前态势看，中影院线有望紧随万达院线之后，成为“院线第二股”。据了解，其正在积极实施扩张战略，控股、参股院线及影院。

　　中影院线扩张的方式为：从供片发轫，通过控股、参股等资本运营方式建立院线联盟并自任盟主。除了院线，中影股份还对影院进行投资。中影股份目前控股的院线有中影星美、中影数字、中影南方、海南蓝海等4条；参股的有北京新影联、辽宁北方、江苏东方、四川太平洋等4条；其他控股影院有73家（估计中影股份从事放映的2019名员工主要分布在这些影院）；参股影院有13家。

　　2013年，中影星美、中影南方、北京新影联、中影数字4家院线位列票房收入最高的十大院线，票房合计超过50亿元，约占全国票房的23%。

　　风格迥异的经营模式

　　据了解，目前院线经营模式可分为资产联结为主、签约加盟为主及两者并重的综合型院线三类。业内人士之所以普遍看好中影院线能够成为“院线第二股”，其实因为其代表了一种完全不同于万达的经营模式。

　　记者在采访中了解到，业内人士之所以普遍看好中影院线能够成为“院线第二股”，其实因为其代表了一种完全不同于万达的经营模式。据了解，目前院线经营模式可分为资产联结为主、签约加盟为主及两者并重的综合型院线三类。资产联结为主的院线公司以自身资本直接投资建设旗下影院，以内部管理的方式进行具体的发行放映业务的经营和管理；签约加盟的院线公司旗下影院主要以签约方式加盟院线，以供片为纽带联接，以外部交易的方式进行与影院之间的发行放映业务的经营和管理；综合型院线兼具以上两者的特征，具有资产联结关系的影院及加盟供片关系的影院所贡献的票房收入并重。

　　万达采用的影院经验模式是资产联结型，而上影股份采用的是以签约加盟为主的方式，2011-2013年，上影股份具有资产联结关系的影院分别是24、26和28家，所占比重为14%、13%和12%，比重逐年降低。

　　“上影的优势更多在于地缘优势，以上海为中心，带动了一个院线加盟的体系。”浙商创投的合伙人李先文这样表示。作为中国的票房重镇城市，上海是仅次于北京的票仓，其次是浙江和江苏。而江浙沪正是上影自有影院的大本营，虽然只有28家自有影院，但票房收入却占比高达32%。

　　票房收入多少和院线的电影院数量和银幕数量有着直接关系。除万达院线全部为公司自有影院外，金逸院线和上影股份的院线都是以“自营+加盟”的形式扩张。从电影院数量来看，上影股份是三家中电影数量最多的，旗下的联和院线已拥有228家影院，其中加盟影院为200家。不过从银屏数量来看，电影院数量最少的万达院线则拥有1247块银幕，比联和的1223块还要多24块。

　　“加盟相当于输出一种品牌，这个实际上来讲赚的利润很小的，加盟相对于直营来讲，控制力完全不一样。加盟的片子经过上影走，但零售肯定是自己的，比如爆米花的利润肯定是电影院自己留存了。”李先文这样分析两种模式。

　　相信这两种截然不同的经营模式，未来在资本市场上将显现出迥异的风格，从而一拼高下。

　　跑马圈地还需先下手为强

　　此番院线IPO的争夺战风云的背后，是潜力巨大的电影市场，以及各大院线如火如荼的跑马圈地，而且有集中化的趋势。

　　外行看热闹，内行看门道。此番院线IPO的争夺战风云的背后，是潜力巨大的电影市场，以及各大院线如火如荼的跑马圈地，而且有集中化的趋势。根据国家新闻出版广电总局的统计数据显示，2013年中国前五大院线占据全国票房的46%的市场份额，分别为万达院线、联和院线、中影星美、广东大地、中影南方新干线，所占据的市场份额分别为北京万达14.5%，上海联合8.6%，中影星美8.4%，广东大地7.3%，中影南方新干线7.1%。

　　因为电影院的特殊性，其选址具有排他性，人流密度大、消费水平高以及商业价值大的商圈往往是影院经营的理想地点，而鉴于此等商圈的稀缺性以及影院进驻后产生的较高的市场壁垒，对竞争对手来说，注定是先下手为强。于是，无论是万达、上影还是金逸，其上市后募集资金的主要用途就是扩张影院。

　　就目前来看，万达院线市场份额已稳居国内第一。截至今年上半年，万达院线在全国的影院数量为150家，在全面覆盖一线城市的同时，也在同步进军二三四线城市，继续跑马圈地。据招股书显示，上市成功后，万达院线计划到2016年底建成影院260家，银幕2300块。在业内人士看来，院线市场很快将呈现出万达院线一家独大的景象。