证券时报记者 罗峰

　　如果不看资金流向，股市内外的人们很难理解，上证指数3月上旬以来是怎样从看似高位筑顶的形态突然连续上扬，进而突破3478点这个前高点关键位，上破3800点，兵临4000点城下。

　　3月9日到13日这个交易周，由于打新资金涌入，A股银证转账的资金净增加额，超过8100亿元，3月中旬打新资金解冻，有5000亿元从保证金账户抽走，一进一出之后有3100亿元左右的资金沉淀下来，之后又继续净流入，这个就是A股牛市的奥秘。所有的股市形态，逃不脱资金运动。

　　本周上证指数创7年新高，创业板指数不断创刷历史新高。伴随新牛市的是场外资金跑步进场。

　　证券时报数据中心统计了今年以来普通居民资金进入股市的情况，结论是：至少有1.32万亿元新资金入市。

　　史上资金净流入最多的季度

　　证券时报数据中心统计发现，2015年一季度是A股历史上保证金新增规模最大的一个季度：银证转账保证金净流入6143亿元。

　　梳理历年各个季度的保证金新增额，今年一季度为最，2014年第四季度排第二（5920亿元）。近几年，保证金的净变动额反应了投资者对股市的风险偏好，2012年保证金是净流出的，2013年净流入2000亿元；2014年净流入额飙升至8000余亿元，但前三季度净流入2000亿元左右，巨额流入主要靠第四季度贡献。

　　从数字可以发现，今年一季度延续了去年四季度资金大举进入股市的趋势。

　　五马进A股 一马当先

　　国内普通居民的资金流入A股市场，主要有5种路径，一是将资金打入其个人证券账户，这方面可以通过银证转账的保证金净变动额来统计（今年以来合计净流入6143亿元）；二是申购偏股型基金，基金转而投资A股（期间新发行2151亿份）；三是信用账户的新增资金，该项数据与普通账户在统计上形成互补（取融资余额新增额，期间为4926亿）；四是通过伞形信托等杠杆账户进入股市；五是通过私募基金进入股市。

　　从统计可见，银证转账新增保证金，是本次统计范围内资金入市金额最多的一种路径，一马当先，次之是融资交易的新增资金。在这些资金入口中，私募基金、伞形信托等整体资金体量中有多少是普通居民资金，无法统计。前3种口径合计1.32万亿元。

　　这3种口径着手统计的数据，是当前信息环境下所能取得的较佳统计结果。另外，私募基金等认购门槛较高，散户无法参与，而通过前3种口径得来的数据，散户应占多数。那么，今年以来净流入A股市场的1.32万亿元新资金，其中多少是散户带来的？

　　本次统计数据，散户与机构的资金或有部分重叠。比如银证转账的保证金净变动额，这一块可能会包含部分机构资金；融资余额的净新增额也不全是散户的，还含有券商借出的信用资金。

　　另一方面，考虑到整体上这三路数据来源独立、统计口径互不覆盖、交叉范围很小，以散户资金为主，而散户大量从其他口径进入A股的资金未能覆盖在本次统计之内，结合未列入本次统计的其他几路数据收集的情况看，应该可以估算有“万亿元散户新资金”的存在。

　　（专题数据由证券时报中心数据库提供）