■叶檀

　　今年两会工作报告提到，“开展个人投资者境外投资试点，适时启动深港通试点”。全国人大代表、深圳证券交易所总经理宋丽萍3月6日透露，今年深交所将全力以赴推动深港通，深港通的标的，一定会体现深交所多层次资本市场的特色。

　　沪港通、深港通，是中国资本项目部分开放的标志，是人民币国际化深化的标志，也是内地和香港市场一体化的开端。但从目前来看，其象征意义大于实际意义，只是这种象征意义也是相当必要的。毕竟，资本项目开放不可能一蹴而就，有一个多次探索、来回试探的过程，靠某个项目使人民币彻底国际化，本就是幻想。

　　我们也看到，沪港通开通后市场反应似乎并不热烈。事实上，沪港通只是打造了一个外资投资A股的正规平台。据中金公司报告显示，北向交易呈现机构投资者特征，而南向交易则呈现散户化。截至3月4日，沪港通北向交易累计剩余额度1907.7亿元，占总额度63.57%；南向交易累计剩余额度2243亿元，占总额度近89.72%。从推出到去年年底，北上的每日成交金额（买入及卖出的每日平均成交金额）人民币55.84亿元，南下每日成交金额9.29亿港元。

　　如今，深港通开通已是板上钉钉。深圳市场相较上海市场，公司数量更多，市值较小，交易比较活跃。眼下热门的医药、手游、高科技等板块都集中在深圳市场，而新三板转板的政策也将会给深圳市场带来更多机遇。比起上海市场大盘蓝筹云集，深圳市场更像是充满朝气和活力的民企先头部队。一旦深港通开通，外资可在这里挖掘更具波动性和成长性的新兴行业优质股票。

　　当然，沪港通的运作，也有值得深港通借鉴之处。比如，沪港通过程中并未出现预期中的两个市场定价趋同。随着A股估值上升，A股相对H股出现溢价，并且溢价区间扩大，这显示沪港通没有带来大的套利机会。深港通不妨更加开放一些。投资内地与香港市场的汇率风险客观存在，如果门槛过高，交易手续过于繁琐，恐怕将如沪港通沽空制度一样遭到冷遇。3月2日起，外资可正式通过沪港通渠道沽空A股，包括“两桶油”、“四大行”在内的逾400只股票可供做空，但却遭遇了连续一周零交易。苛刻的报价，自我矛盾的借蓝筹券做空，卖空比例低等各种因素，导致了这一象征意义下的试水，其作用也未能显现。

　　沪港通、深港通的开通，或许是向国际资本市场表明了我国资本逐渐开放的态度。我们有理由为改革鼓掌，也有理由支持改革的审慎原则，尤其在敏感的汇率、资本项目开放等领域。但试水必须要有一定的量，要让市场感受到温度，否则试水也就失去了意义。我们希望深交所开辟深港通，能够更加灵活，更具有市场色彩。