央广网财经3月4日消息 据经济之声报道，2015“两会”进行时，政协委员热议资本市场，人民币走势、资产证券化成为关注焦点。这个时段我们重点评论人民币以及资产证券化两个方面的内容。英大期货研究所副所长粟坤全博士对此解读。

　　经济之声：全国政协委员、中国人民银行副行长易纲强调人民币不会加入贬值大军，双向波动将成为常态。从基本面看，人民币具有在均衡水平上基本稳定的基本面。长期来看，人民币肯定会比较稳定，人民币双向波动将成为常态，既可以升值，也可以贬值。如果看一揽子货币，欧元和日元去年对美元贬值超过10%，人民币对美元只贬值2%，人民币是很强的货币。这段话应该如何理解？

　　粟坤全：首先，从数据上来看，在众多的主要货币当中，人民币的确是比较坚挺的货币。最近我们看到人民币兑美元的是贬值的，但是主要的原因是美元升值的进程比较快造成的。如果我们看人民币对欧元、日元、澳元等这些货币，就会发现人民币对这些货币而言是升值的。综合来看，人民币的有效汇率是在提高的，也就是说人民币依然在一个升值的过程当中。

　　其次，人民币的升值是有基本的经济因素作为支撑的。最主要的一点，相对于其他国家而言，我国的国际贸易依然保持顺差，而顺差的存在就给人民币造成升值的压力，特别是目前央行不想扩大外汇占款规模的时候，升值是比较好的对冲方法。另外一方面，人民币的币值保持坚挺，也有利于确保不会出现大规模的外资撤离境内市场的现象，从而使得境内的投资和消费需求获得一定的支撑，这一点是很重要的。对比巴西、菲律宾这些国家，它们在美元升值过程当中就发生了外资撤离，给国内经济造成了很大的负面冲击，如果币值稳定的话，这个负面冲击会小很多，经济发展也更加稳定。

　　经济之声：随着资产证券化双备案制的开启，在今年的两会上，资产证券化成为了部分代表、委员关注的议题。资产证券化通常是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以出售的证券的行为。全国政协委员、交银施罗德基金公司副总经理谢卫提到，虽然资产证券化业务获得了快速发展，但与金融发达国家相比，我国的资产证券化尚处于初级阶段，发展过程中还存在着各种问题。比如投资者结构单一、二级市场交易不活跃，缺乏统一监管，配套制度不完善。对此，谢卫表示，应该建立多元化的投资者结构、制定更高层级的监管法规、加强中介机构的行业规范。在您看来，发展资产证券化，意义是什么？

　　粟坤全：发展资产证券化的意义可以从三个方面来说。首先，对于拥有流动性不强的资产，并且想把它证券化的这些机构或者是企业而言，通过资产证券化能够增强资产的流动性，流动资产可以直接的应用下一轮的生产经营，从而提高资本的使用效率，同样规模的本金可以做出更大的规模收益来，这一点对于银行而言是比较重要的。银行的信贷资产证券化之后，相当于把信贷资产剥离出了资产负债表，银行的资本充足率就提高了，这样可以扩大经营规模。

　　其次，对于资产的投资者而言，通过投资证券化的资产，投资者获得更多的投资机会。这些机会在没有资产证券化之前，很多投资者是无法获得的。比如说一家经营状况和财务状况都非常好的企业想要获得这个贷款，贷款利率比较高，但是它的规模很大，所以普通的投资者就无法给这个企业贷款，也就无法获得这么高的利息收入。但是如果这家企业的贷款可以证券化，那么普通投资者就可以获得这样的投资机会了。

　　最后，从市场机制的角度上来看，资产证券化可以推进直接融资市场的发展，有利于银行间非标业务的规范化、透明化，降低银行的规模和隐患。

　　经济之声：这是我们说大力发展资产证券化的意义。上交所理事长桂敏杰也在其提案中提及，桂敏杰建议，尽快解决企业资产证券化的税收问题。此外，全国政协委员、永隆银行董事长、前招商银行行长马蔚华也提交了《关于完善我国金融租赁资产证券化业务中涉税问题的提案》，就金融租赁资产证券化中的涉税问题进行了建议。这是不是意味着在资产证券化的过程中，如何征税将成为突破的节点？

　　粟坤全：税收问题的确是资产证券化进程推进一个突破点。根据当前的税收法律和规则，税收是资产证券化交易成本中很重要一个组成部分，这使得资产证券化交易成本比较高，不利于交易的进行。但是2004年的时候，开始资产证券化试点的时候，有两方面的资产证券化，一个是银行的信贷资产证券化，另外一个是普通资产证券化。当时企业的资产证券化需求是很低的，所以当时的财政部它们在试点的时候，没有制定对应的这个会计处理颁发和税收管理办法，而实践当中，税务部门倾向于比较严的口径对这些企业资产证券化进行税收的征收。

　　此外，这个资产证券化它被视为真实销售，它的利润在当期交纳资产所得税，如果不是我不把它当做真实销售的话，它的利息支出可以在以后的会计年度中列支实际上相当于递延这个税收。而且如果证券化产生的损失的话，税收办法规定是不能在以后年度中进行抵扣的，这样不仅不合理，而且也加重了证券化的负担。在改进方面可以参考现有信贷资产证券化相关的税收，这个会计处理办法来设计这个企业资产证券化的规则，降低或者免增营业税，证券化损失应该能够抵扣应税额等等，同时也要明确投资者进行资产证券化投资的时候它的负担应该怎么去算这些问题都应该明确。

　　经济之声：2011年年底时，国内资产证券化发行总规模还不到700亿元，但到2014年年底，规模就攀升至接近3300亿元。业内预计，随着备案制的推出，2015年国内资产证券化总规模有望突破5000亿元。甚至有观点认为，金融脱媒时代的到来，使得银行业未来的存款业务将逐步呈现出理财化趋势，而贷款业务将逐步证券化的趋势，这将带来一个数十万亿级的大市场。促资产证券化发展，应该从哪些方面重点发力？

　　粟坤全：既然说它是一个大的市场，我觉得首先还是要发展一个投资者队伍，投资者不仅仅是包括普通的个人投资者，更加重要的是鼓励这样一种的机构投资者，比如说社保基金，企业年金、保险资金、理财资金等等，它们对这个固定收益产品的需求比较多的这些机构，让它们积极由这个市场进行投资和交易。

　　其次，要实现这个市场件互联互通，要把这个证券化这个资产当做一个一类很重要的金融资产类型，这样才能方面投资资金在不同类型的资产之间，进行流通和交易。

　　最后，要完善相关的配套的支柱。特别是要加强这个中介机构的行业规范，明确相关的领域的标准简化操作流程，那么为资产证券化大力发展扫清障碍。