超高杠杆+看跌期权+套利
- 发布时间：2015-02-27 15:31:28 来源：新民晚报 责任编辑：罗伯特
超高杠杆+看跌期权+套利——分级基金临近下折时，母基金及AB子份额为投资者提供了风格迥异的三种投资利器。临近下折的分级基金，是其最精彩的阶段。
首先看超高杠杆。分级基金的杠杆随着净值和价格的下跌而增大，当临近下折时期，是分级基金B类份额杠杆最高的时期。以当前离下折阈值最近的银华转债基金的B类份额——转债B级（150144）为例，截至2月16日，他的净值杠杆和价格杠杆分别达到了4.69倍和3.40倍。超高的杠杆为转债B级带来超强的动力，所以随着大盘反弹，2月3日盘中转债B级上演的从跌停到涨停的一幕，也就不足为奇了。如果接下来大盘可以走强，转债B级还会有更加抢眼表现。但同时，也要注意风险，杠杆是把双刃剑，大盘下跌的时候，杠杆也会放大下跌的效果。投资者应结合自身情况，适度参与。
其次是看跌期权。下折时，A类份额净值超过B类份额净值部分会折算成母基金。对于折价的A类份额来说，相当于可以把部分折价份额折算成平价的母基金，这中间的差价就是A类份额的收益。因为这部分收益是随着母基金下跌来实现的，所以也说折价的A类份额具有看跌期权。
以临近下折的银华转债举例，当转债B级收盘净值低于0.45元将会触发下折。假如恰好以0.45元进行折算，他的A类份额——转债A级（150143）净值中超过0.45元的部分都会转为母基金。对于目前折价的转债A级来说，如果把母基金通过赎回或者场内分拆卖出的形式变现，预计整体将会有超过4%的收益。
这部分4%左右的收益，虽然相对于B类份额的大起大落来说，不是很突出，但是在当前散户做空工具不足的情况下，其“看跌期权”的价值仍可加以利用。一方面，可以作为一个做空获利的工具，另一方面，可以和一定比例的股票或分级B类份额组合，对冲大盘下跌风险。
再次是套利。如上文所说，A、B两类份额都获得了市场的追捧，自然会形成了整体溢价，申购套利的机会就又摆在了眼前，像最近银华转债就持续保持着2%以上的整体溢价，几亿套利资金已经悄悄进场。现在大家对申购套利的操作已经很熟悉了，无需多言，操作上注意选择场内申购，最低金额为5万元，另外，建议选择支持T+1盲拆的券商，往往成功率更高一些。志敏
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