新华网消息 沪港通沽空交易即将推出，是节后A股市场一大关注点。港交所日前公告显示，自3月2日起开放沪港通的做空机制，共有414只沪市股票进入首批可卖空股票名单，在沪股通标的股票中占比为72.9%。

　　 据悉，这将是海外投资者卖空A股股票的首个明确的渠道。尽管沽空交易在初期限制很多，但仍有不少投资者担忧其可能对A股造成利空。市场人士普遍认为，此次沽空交易对A股影响有限。从制度安排看，能有效防止市场剧烈波动。从长远意义看，沽空交易为境外投资者增添风险管理的手段，有助于市场的健康发展。

　　什么是沪港通沽空交易？

　　港交所资料显示，沽空（或卖空）是指股票售卖方或为自身利益或代他人出售符合资格的沪股通股票。从相关规则可以看出，沪港通沽空交易与A股融资融券业务中的融券类似，通过沪港通卖空不得“裸卖空”，即必须卖出自有股票，或向券商等机构借股或担保卖空。有市场人士表示，从香港市场的担保交易操作来看，沽空者最少要付出沽空股票市值105%的资金作抵押，而向券商借贷股票的成本更高。

　　 在具体的交易规则方面，沽空交易推出初期，各种限制条件较多。

　　 首先是价格限制。规则规定，沪股通股票的沽空盘输入价格不得低于该股的最新成交价格；若股票当天没有成交，则沽空盘输入价格不得低于其前日收盘价。

　　 第二是数量限制。规则规定，在每一个沪股通交易日，任意单只沽空股票的卖空比率不得超过1%；而且，在连续10个沪股通交易日中，任意单只沪股通股票的累计卖空比率不得超过5%。据港交所资料，卖空比率是指单只沽空股票在指定交易日通过卖空盘出售的股数，除以该交易日开始时所有沪股通投资者在中国结算公司综合账户内持有的该卖空股票的总股数，以四舍五入至两个小数位的百分比表示。港交所将于每一个交易日结束后，通过指定网站披露沪股通股票的卖空比率数据。

　　 此外，如果有个别A股的卖空持仓达到其上市可流通量的25%时，上交所将暂停其卖空活动，当百分比回落至低于20%时于下一交易日重启。参与者进行沽空时，必须在交易系统标注卖空盘，并提交空仓报告。

　　 第三，港交所还会对沽空量大的投资者进行监督，以防止违规交易令股价剧烈异动。

　　 沽空对A股有何影响？

　　 沪港通沽空交易的启动，将是A股自股指期货、两融业务和股票期权后拥有的又一项新的做空工具。不少投资者担心会对大盘形成一定利空。对此，市场人士认为，A股市场本来就有了自己的做空机制，无论是股指期货的推出，还是融资融券交易，都已经为投资者提供了一定程度的做空机会。而从市场运行来看，这些做空机制的出现，并没有扰乱市场的长期运行规律。因此，沪港通沽空也不会对A股当前的牛市轨迹造成实质性的影响。

　　但也有机构测算认为，由于香港市场的保证金投资机制完善，通过沪港通沽空机制可借贷用于沽空的A股恐怕将多于内地市场的融券业务。

　　 数据显示，截至2月25日沪股通总余额为1931亿，额度累计使用1069亿元，显示出海外投资者通过沪股通持有超过千亿市值的A股股票。分析人士指出，沪港通开通三个月有余，市场平稳运行，目前投资者和机构仍处于建仓阶段，短期内海外投资者仍将以收集筹码为主，卖空操作的空间有限，但估计未来逐渐会有海外机构利用沽空来对冲风险。

　　汇业证券首席策略师岑智勇表示，香港投资者持有A股不多，沽空开始后对A股影响并不大，因为要先“有货”或者“借货”之后才可以沽空，因此短期内的沽空成交不会太活跃。高盛中国首席策略分析师刘劲津认为，初始阶段，卖空规模占A股成交量及A股整体卖空成交量的比例都会维持在一个较低水平，卖空机制推出并不会增加沪港通的吸引力。？英大证券首席分析师李大霄认为，沪港通沽空交易和A股融券规则类似，严格限制主要是为了防止部分投资者恶意做空A股，按照当前的规则，对于投资者来说沽空机制主要起到对冲买入风险和构建多样化投资策略的作用。

　　 港交所行政总裁李小加也表示，“开始时的卖空渠道较窄、卖空股票数目有限，开通是重点，其后会慢慢优化卖空机制。”

　　推出沽空交易意义何在？

　　对于A股市场而言，沪港通的开通，对于促进中国资本市场走向国际化、对接发达市场具有深远意义。沪港通引入沽空交易，为境外投资者增添风险管理的手段，将会吸引更多国际机构投资者入市，有助于市场的长远发展。

　　 港交所主席周松岗此前表示，“卖空机制属于风险管理，并非给予投资者投机的机会，卖空机制会随着证券活动增加而慢慢上升。”

　　申万宏源证券研究所首席分析师桂浩明认为，在境内的融券业务还难以大规模开展的背景下，在沪港通的交易范围内，允许海外资金沽空，也不失是一个有价值的尝试。当然，就这次开设沪港通的沽空机制而言，其最大的意义还是在于推动市场的规范化、国际化与市场化进程。

　　 《经济日报》刊文指出，从理论上看，沽空机制对于市场有平滑对冲作用，可以使股票的价值发现和价格形成体系更加合理，有利于提高市场参与者的风险意识和深入研究意识，健全的沽空机制可以抑制过度投机、提高市场配置资源的效率和效力。

　　 统计数据显示，2015年1月下旬以来，沪股通使用额度较去年末明显增大。有市场人士指出，北向交易的稳步增长，除了外资逢低买入的因素外，沪港通机制的不断优化恐怕也是吸引外资的一个原因，沽空机制的引入、沪股中央股票追踪系统的推出，进一步扫除了海外基金参与沪股通的顾虑。（李苑）