【导读】结售汇连续6个月逆差 机构称降准降息仍有必要。经济之声评论：结售汇逆差将成新常态。

　　央广网财经2月25日消息 据经济之声报道，外汇局最新发布的数据显示，1月结售汇逆差504亿元人民币，连续6个月逆差，但规模小于去年12月份的571亿元人民币。随后，央行发布数据显示，1月金融机构新增外汇占款-1083亿元，较去年12月的-1184亿元，有所收窄。

　　随着美元逐渐走强，国内企业和个人增持美元资产、减少美元负债。进口付汇、售汇率创2012年欧债危机以来的最高值，外汇存款在存款余额中的占比大幅攀升至3.24%。

　　种种迹象表明，我国境内外汇市场供求关系已逐渐发生逆转。2014年第一季度，反映零售市场外汇供求关系的即远期结售汇差额为顺差1649亿美元，第二季度顺差降至仅有25亿美元，第三季度转为逆差305亿美元，第四季度逆差进一步增至513亿美元，较上季增长了68%。全年即远期结售汇顺差856亿美元，较上年减少了74%。

　　经济之声特约评论员、中粮期货研究院副总监柳瑾对此解读。

　　经济之声：银行结售汇连续六个月逆差已经多年没有出现了。那么强势美元预期是不是市场主体逐渐增持美元资产的重要原因？

　　柳瑾：强势美元只是其中的原因之一，另一个原因是人民币利率预期不断走低。也就是降息降准预期造成人民币汇率下跌尤其是兑美元汇率下跌的重要因素。一方面是由于美元走强，另一方面是因为人民币走弱，双重因素造成的人民币兑美元汇率的下跌。结售汇逆差简单说，就是企业和个人到商业银行里面结售汇的时候，出现了逆差。也就是更多的人到商业银行去结售美元，而不是结售人民币。所以就造成了现在商业银行设里面持有更多的是人民币，而不是美元。那它手里面的净头寸都是呈现了存在贬值的人民币，反向来看，就是更多的企业和个人愿意持有美元。

　　经济之声：那么您觉得这种变化会不会对于人民币汇率形成进一步的贬值压力？

　　柳瑾：其实已经在形成贬值压力，尤其是从11月中旬开始的这一波人民币贬值趋势以来，那么越来越多的人已经认为人民币可能还会进一步的贬值。所以，大量的更多进一步结售汇的行为就造成了到商业银行去结算美元的要比结人民币的要多的多，所以这时候对美元的需求更大，对人民币卖出的需求更大，那么这样就造成了进一步的人民币贬值的压力。

　　经济之声：如果我们整体的来盘点一下现在整个的世界经济形势会发现，现在主要的经济体政策出现了分化，大宗商品的价格出现调整，新兴市场的货币在动荡，地缘政治的冲突等等这样一些多种因素综合作用下，您觉得未来这种银行结售汇是不是可能继续呈现出这种逆差？

　　柳瑾：非常有可能。因为美元升值的动力和人民币利率下降的动力都继续存在。对于美元来说，现在市场普遍预期可能是3月份到6月份会出现加息的举动，那么这时候美元可能会进一步走强，而在3月份之后那么很有可能这个市场预计至少有一次降准，那么甚至还有降息的这种可能，那么在这样的判断下，人民币的汇率仍然会进一步的出现贬值。

　　经济之声：当然在结售汇下滑包括汇率的调整过程当中，会不会产生大规模的资本外流？

　　柳瑾：现在其实各种官方和非官方的统计都在计算这个数值，因为很多的这个数据是不公开和不透明的，所以我们现在只能是进行一下估算，那么通过外汇占款还有FDI，还有对外投资这些这个国际资产负债表、收支平衡表上面的数据，可以大概的估算出来至少我们可以看到的是整个原来在流入的这个资金是在大量减少的，但是流出的资金我们只能从汇率的变化上来反映，应该也是在出现在逐步下降的。

　　经济之声：当然前面我们也分析了，未来银行结售汇继续呈现逆差的概率还是非常大的，而如果未来外汇占款继续负增长的话，是不是我们有进一步降准的必要性？

　　柳瑾：的确，这是未来很重要的一个原因，因为我们知道现在这个几十年以来，整个中国的基础货币供应主要应该说90%以上都是靠外汇占款来提供的，也就是结售汇的时候来提供的人民币。这个时候当我们的外汇占款逐渐出现一个负值的时候，大量的基础货币供应是出现一个缺口的。所以央行在2月4号那一次的降准，其实很大程度上是为了平衡基础货币供应的缺口。央行一直强调这次操作其实是一个中性的货币政策，虽然很多市场上的人并不相信这个判断。但实际上我们看到如果外汇占款进一步呈现负值，或者说连续数个月呈现负值的话，那么很可能央行要进一步的降准来弥补基础货币供应的缺口。