近年来，证监会严打内幕交易，据证监会介绍，2013年下半年开发启用大数据分析系统以来，已调查内幕交易线索375起，立案142起，分别比以往同期增长了21%、33%。当然，查处内幕交易难度较大，而最新的北京文化一案很特别，其无法合理解释买入理由成为证监局认定内幕交易的重要依据，而这个案件对今后查处内幕交易具有很大的威慑作用。

　　一起内幕交易被揭开

　　北京文化（000802）原名北京旅游，2013年宣布收购光景瑞星之后，由旅游公司拓展至影视文化领域。之后公司又于2014年定增募资33亿元收购世纪伙伴、浙江星河、拉萨群像等三家公司并增资全资子公司艾美影院，进一步拓展影视文化板块。

　　不过，北京证监局近日披露的一份行政处罚决定书，揭开了公司转型伊始的一起内幕交易事件。

　　2013年8月初，时任北京旅游控股股东华力集团董事长丁某某和北京光景瑞星文化传媒有限责任公司(简称“光景瑞星”)法定代表人宋某就北京旅游收购光景瑞星事项进行商谈。双方明确由北京旅游副董事长丁某某与光景瑞星董事张某商谈具体收购事项，此后二人开始电话接洽联系。8月18日，张某与丁某某就该收购事项进行了第一次会面谈话，就审计评估价格问题进行了接洽。9月-11月，先后多次召开中介机构协调会，商议评估、收购事项，宋某多次参与协调会。12月5日，北京旅游召开董事会，会上就收购光景瑞星事项达成一致意见。公司随后于12月6日停牌，并于12月17日收市后发布收购议案，以公司自有资金1.5亿元价格收购光景瑞星100%股权。证监会认为，该内幕信息形成不晚于2013年8月18日，结束于2013年12月17日。宋某参与了该事项的动议、组织、实施等工作，是内幕信息知情人。

　　无法解释买入理由

　　据查，内幕交易者关海龙与光景瑞星法人代表宋某相识很久，电话联系较频繁，且两家交往也很密切。关海龙的银行资料显示，关海龙与宋某控制的公司存在资金往来。2013年11月22日，关海龙第一次买入了北京旅游，而当天北京旅游收购光景瑞星事项在华贸中心召开了第二次中介机构协调会。2013年11月24日(星期日)，关海龙与宋某存在电话联系，在11月25日(星期一)至28日开始陆续大量买入北京旅游。

　　关海龙账户自2013年11月28日买入北京旅游3万股，交易金额18.99万元，获利2.89万元；关海龙还控制其配偶孟蕾账户自2013年11月22日至28日买入北京旅游12.1万股，交易金额75.34万元，获利14.60万元。也就是说，关海龙利用内幕信息控制关海龙、孟蕾账户共计买入北京旅游15.1万股，买入金额94.32万元，获利17.49万元。

　　值得注意的是，关海龙对于交易北京旅游没有合理解释成为证监局认定内幕交易的重要依据。据披露，关海龙解释交易北京旅游的原因为喜欢“有壳题材的，价格不高的”股票，当时其观察了文化旅游板块，认为北京旅游是一个旅游类的公司，容易跟文化结合以寻找发展出路，且价格不高，于是就买入了北京旅游。至于为什么旅游类的公司容易与文化类公司结合关海龙无法解释，关海龙也没有关注或交易过其他任何旅游加文化组合的公司。关海龙对于交易北京旅游前的价格走势无法说清，解释说是交易北京旅游之后才关注的价格。至于为什么选择在2013年11月22日至28日期间交易北京旅游，关海龙称是巧合。

　　北京证监局决定：没收关海龙违法所得17.49万元，并处34.98万元罚款。

　　进一步加大打击力度

　　证监会这几年一直加大打击内幕交易的力度。据证监会发言人介绍，2013年下半年开发启用大数据分析系统以来，已调查内幕交易线索375起，立案142起，分别比以往同期增长了21%、33%。目前，已将涉嫌利用“银润投资”、“圆城黄金”、“爱施德”、“焦作万方”等43家上市公司的内幕信息，从事非法交易的林平忠、张鹏、聂平等125名个人和3家机构移交公安机关。

　　在打击力度明显加大的同时，随着执法新技术的运用，一批多环节泄露内幕信息、交易隐蔽性较强、多种违法行为交织并存、常规手段难以发现的案件线索被挖掘出来。在林平忠内幕交易案中，厦门银润投资股份有限公司2013年启动重大资产重组时，承担财务顾问业务的厦门高能投资咨询有限公司的董事陈某，知悉内幕信息后，涉嫌向其大学老师林平忠泄露，林平忠涉嫌利用其亲属及学生账户非法交易“银润投资”股票，账面获利近1470万元。林平忠还涉嫌向他人泄露内幕信息。目前，该案经移交公安机关侦查终结后，正在检察院审查起诉。

　　内幕交易的认定难度很大，海外市场往往采用“有罪推断”的方法，就是让一些有内幕交易嫌疑的大额买卖者自己来解释买卖理由，不能完全合理解释的即认定为内幕交易，这次北京文化的内幕交易处罚实际上也有点类似，这种方法的采用，将进一步震慑内幕交易行为。本报记者 连建明