沪综指从2014年6月份2000点启动，最高上涨至2015年1月份3406.79点，累计涨幅逾70%。如果从月K线观察，其实沪综指从2012年12月份第一次跌至1949点开始，2013年6月29日第二次跌至1849.65点，以及2014年3月份第三次跌至1974.38点，在长达19个月时间内围绕着2000点震荡，形成一个宽体坚实的平底。

　　事实上，从2012年12月份开始，沪综指月K线MACD开始形成一个黄金交叉，加上5年来的长期熊市，从6124点跌至2000点附近，中国股市无论是时间还是跌幅空间都已经调整充分，有希望完成新一轮的熊市向牛市的转换。在国企改革大背景、沪港通以及管理层支持之下，各路资本争相入市，从而推动了A股一轮急涨行情。

　　2014年中国股市大涨，主要受国内市场情绪推动。自2014年年中开始，中国央行开始采取措施放松短期银行间流动性，降低企业尤其是中小企业的借贷成本。2014年11月中国央行降息，证实新一轮宽松周期可能正在开启。

　　“价值决定价格，价格围绕价值波动”。股市长期表现总体上跟经济相关联，反映社会经济发展，但股市短中期跟资金供求直接相关。资金供求反映到股市上，就是股票涨跌的重要内在诱因。

　　梳理发现，对国内A股市场历次牛市进行观察，往往都能够找到像降息等宽松货币政策作为其背后推手作用。例如：1996年5月1日—1999年6月10日，市场迎来一次降息周期，央行连续7次降息，引发A股走出一波慢牛行情。1996年二季度至1999年二季度，沪指从566点涨至1689点，区间涨幅超过200%。2008年10月9日—2008年12月23日，央行连续降息4次，1年期存款利率从2007年12月21日的4.14%骤降至2.25%的水平。沪指从2008年10月28日的1664.93上涨至2009年8月4日的3478.01点，上涨幅度超过200%。

　　专家预测，目前国内可能又进入了新一轮的降息周期。央行决定自2014年11月22日起降息，这次降息已直接对股市起到了立竿见影的作用：上证指数在降息三天之后即创下3年新高；自央行11月21日公布降息决定起，指数在去年12月的涨幅已经超过了25%。同时，在中国经济增速连续十几个季度的下行、物价水平有出现通缩迹象的背景下，2015年内央行或还将进行多次降息、降准，这将继续对股市形成利好。

　　中国已进入一个资本扩张、全民理财的时代，资本市场势必将发挥更大作用，改革预期、降息周期以及经济有惊无险，这些中长期因素与短期因素叠加，带来了此轮行情的爆发。只要上述支撑因素仍然存在，中国资本市场中长期走牛的格局就不会改变。

　　从短期角度来看，无论是外部环境还是中国经济，无论是实体还是金融，都面临着动荡，不确定性在增加。2015年中国将面临的是“经济向下，改革向上”的环境——因为改革向上，市场不用太悲观；因为经济向下，市场动荡必然较大——股市相应也将呈现总体向上而震荡加大的格局。

　　没有只涨不跌的股市，熊市有反弹，牛市有回档，在曲折之中前行是再正常不过的。股市会反映资金和心理的博弈，正所谓“行情在绝望之中诞生，在犹豫之中发展，在欢呼之声中结束”。现在很多人仍然对这波牛市产生怀疑，说明谨慎心态很重，犹豫心理是牛市会继续向上的特征之一。

　　再者，从大主力操盘时间周期观察，一波牛市的运作时间至少需要2-3年时间，这波牛市单日交易资金上破万亿元，这不是一般小主力所为，肯定有国家队的雄厚背景。结合管理层心理期望，判断这轮牛市总体走势很可能会像1996年至2001年那波持续5年的大牛市，虽然中途有大回档大波折，但总体上会继续向上。

　　最后，从A股证券化率方面研究发现，2012年12月至2014年3月沪综指三次探底1900点附近，A股证券化率波动在35%－40%之间，目前A股证券化率大约为56%左右，远不到80%的风险警戒线。

　　(记者肖年红)