民生证券：货币宽松进行中
- 发布时间：2015-02-12 03:33:29 来源：今日早报 责任编辑：罗伯特
解读
民生证券：货币宽松进行中
针对央行在全国推广分支机构常备借贷便利，民生宏观对此作出以下点评：
一、继降准之后，货币政策再现松动信号。在前期10省(市)分支机构试行常备借贷便利操作的基础上，央行决定在全国推广分支机构常备借贷便利，这也就意味着如果资金利率出现大幅上行，央行会通过常备借贷便利平抑，让资金利率稳定在一个利率走廊之内，这等同于向市场传递了“流动性会保持适度宽松”的信号。
二、节前流动性压力无忧。和去年出具常备借贷便利试点时点一致，短期目的是为了防止春节前取现压力对流动性的冲击，也是为了以后预防类似新股扰动等因素对流动性的扰动。
三、“利率顶”有望下调。考虑到去年同期资金利率较高，在10省(市)分支行试行时将隔夜、7天和14天三个期限档次的利率暂定为5%、7%和8%。当时设定利率顶部较高，已经不适宜当前利率环境，预计各期限档次利率会在上次的基础上有所下调。
四、货币宽松进行中，债券牛市延续。全球央行放水，人民币实际有效汇率攀升，中国央行按兵不动就已经等同于货币收紧，这显然不符合当前经济下行和通缩压力下的基本面。当前实际利率太高，这无疑制约了居民消费、企业资本开支以及补库存的动力，不利于经济复苏。考虑到货币宽松仍在延续，节后现金回流，春节后的一至两个月，资金面都会相对宽松，未来收益率曲线由“牛平”切换为“牛陡”是大概率事件。 据证券时报
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