北京时间2月5日，窝窝（原窝窝团）更新在美国证券交易委员会（SEC）官网招股书。最新招股书显示，窝窝此次预计发行600万股ADS（美国存托凭证)，预计发行价区间为9~11美元，预计融资规模为5400万~6600万美元。根据熟悉美股首次公开募股（IPO）流程的投资人士介绍，发行价格区间确定后，窝窝接下来应该会展开路演，接触投资者，在上市前确定最终发行价格。若成功上市，窝窝将是中国O2O第一股，也将是2015年在美上市的第一家互联网企业。

　　行业人士分析认为，窝窝以生活服务电商平台差异化模式及小盘股特点，抢占O2O第一股的先发优势，或将为其快速打开融资渠道，为进一步做大奠定基础。

　　差异化模式卡位中国O2O第一股

　　资深电商分析人士指出，若窝窝此番冲刺IPO成功，资本条件的改善将有利于其扩大差异化成果，在O2O发展的初期阶段就占据有利地形。

　　窝窝的生活服务电商平台模式，是让商户把线下门店延伸到线上，将店内的各种服务，包括团购、卡券、限时售卖、特色菜等展示在专卖店里进行直销和促销。商家可以自主定价、自主销售、长期在线售卖，简单来说就是天猫模式。电商研究专家指出，与其他将商品采购进来再加价卖出的电商模式相比，平台模式更轻，也更容易盈利。

　　招股书显示，2012年和2013年，窝窝平台使用费收入分别是280万美元和1000万美元。2013年前9个月和2014年前9个月，平台使用费收入分别为670万美元和730万美元，平台使用费收入大幅上升，团购业务收入占比持续减少，营收结构已经发生根本性变化，成为行业中最接近盈利的企业。

　　熟悉资本市场的人士认为，窝窝这种平台模式目前看来只是处于起步阶段，这与中国生活服务O2O市场刚刚启动有关。此时上市，从大的方面看必然能提升海外资本市场对中国O2O领域的关注度，从小的方面看对窝窝巩固平台模式的成果，挺过爬坡阶段有很大的益处。

　　小盘股前景可期

　　从此次更新招股书来看，窝窝融资额度并不大，但这样的例子在行业中并不少见。

　　一些中概股当初上市时可能财务指标不太好看，股价不高、融资额小，但在境外上市后，公司获得了更多的发展空间，具备了更多的融资机会。如唯品会2012年IPO时，上市发行价为6.5美元，发行1118万份ADS（每ADS=2股普通股），融资只有7264万美元。机构投资者DCM、红杉资本等各自认购1000万美元，占唯品会IPO发行总金额的40%。上市后在2013年增发720万股美国存托股份，获得收益9000多万美元；2014年又发行5亿美元高级可转换票据及ADS，这都为唯品会的飞速发展提供了资金支持，股价最高时更是超过了220美元（ADS“1拆10”之后股价变为原来的十分之一），成为业内著名的“妖股”。

　　中概股中的互联网公司上市，部分私募股权投资会让这些公司上市时估值很高，从而达到获取更高投资回报的目的。这样高估值上市的股票已经透支了企业的成长空间，后续上涨潜力有限。这也导致股市中的小盘股很少，二级市场收益偏低。资本市场分析人士表示，一些小盘股往往能给投资者带来可观的回报。

　　奠定基础抢占万亿市场

　　对中国互联网创业公司来说，上市会加大公司资产的流动性，品牌的美誉度、品牌价值和市场能见度都会有极大提升，为进一步做大奠定基础。

　　从中概股公司发展情况来看，其不少是在上市后获得了进一步的增发等融资便利，受到有实力的机构投资者关注的机会更多。国外监管方对公司治理结构及绩效的严格监管，也会进一步提升公司的治理水平。

　　此外，窝窝是目前国内互联网企业中少见的独立发展公司，上市后有机会引进一些战略投资者，若有战略投资者加入，公司将会获得飞速发展。

　　从行业前景来看，目前O2O市场空间才刚打开，该领域的企业基本上还停留在如何帮助商户进行营销的层面。未来，O2O必将深度改造生活服务业的产业链，互联网将涉入更多环节。当前O2O领域的市场格局，正如当年互联网行业几大门户鼎立时期，人们以为互联网市场格局已定，其实一切刚刚开始。O2O万亿级的市场还有待互联网企业与生活服务业进一步融合、创新、发展。窝窝要做的，就是打好基础，抢得先机。（张文）