一天赚10%已经OUT了！

　　个人怎样参与

　　对于50ETF期权，上证所规定了个人投资者的“五有一无”准入门槛。其中，“五有”为：资金账户内可用余额不低于50万元(不含通过融资融券交易融入的证券和资金)、有6个月以上融资融券或金融期货交易经历、通过期权相关测试、期权模拟交易经历和相应的风险承受能力。“一无”为：无严重不良诚信记录和法律、法规、规章及上证所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形。

　　由于较高的门槛和限制，目前，成功开立期权账户的投资者极为有限。昨天，某券商人士告诉北京晨报记者，期权开户数目前还没有权威数据，但据业内估算，目前期权成功开户数或近千。

　　最大玩家是机构

　　对于股票期权来说，其最大的玩家还是机构。国信证券表示，股权期权将直接和间接利好券商。一方面券商直接在个股期权交易经纪业务中赚取了佣金；另一方面，股票期权的推出，进一步加强了股票市场的做空机制，会活跃A股市场，间接增加股票交易量，从而增加了券商在股票经纪业务中的佣金。

　　而方正证券认为，股票期权对券商行业营业收入的贡献在6%，股票期权的开通将为权证交易量带来10%左右的新增长；而由于设置了较高的客户入门门槛，预计期权开仓的投资收益率将远远低于权证，如按15%投资收益率测算，则股票期权给行业带来的收入贡献在6%，预计客户质量较高的大券商更为受益。

　　“期权来了，一天赚10%已经OUT了！”昨天，看到3月2200认沽期权一度下跌超过20%，有投资者高呼，赚钱的机会来了。但事实上，高杠杆下的股票期权真的就这么容易“发红包”吗？

　　“找了半天，我在行情软件上也没找到上证50期权的代码。后来问了券商才知道，得下载个软件才能看到行情。”昨天，一位期货投资者对北京晨报记者吐槽，上证50ETF期权并没有想象中的那么容易。“一上来，认沽、认购权证加起来有40个，一屏都显示不下啊！”该投资者称，尽管自己也炒股，但之前对上证50ETF关注还是不够，一看到40个合约涌来，感觉无从下手。

　　而一名股票投资者对北京晨报记者表示，大家只看到了50期权的瞬间最大跌幅。想象一下，要是在去年热火朝天的12月份，你买入的是认购期权，一下子跌20%是什么感觉？

　　■预警

　　“皇冠上的明珠”

　　风险极大

　　股票期权是买卖双方经过协商后，以支付一定的期权费为代价，取得一种在一定期限内按协定价格购买或出售一定数额股票的权利。超过期限，合约义务自动解除。换句话说，股票期权就是股票权利的买卖。

　　在一次股票期权座谈会上，上证所副总经理谢玮曾这样比喻： “如果说衍生品是金融产品中的皇冠，那么期权以其复杂性和策略多变性，当之无愧成为这顶皇冠上的明珠。”

　　但事实上，“皇冠上的明珠”也意味着股票期权专业性更强，风险更大。民族证券分析师告诉北京晨报记者，期权具有杠杆性高、专业性强、风险大、投资策略多变性等特征。这在客观上要求投资者具备相当的经济实力，相应的模拟交易经历和投资经验，具有较强的风险承受能力。

　　■提示

　　期权的三种保险玩法

　　华夏上证50ETF基金经理方军告诉北京晨报记者，投资者看到的50ETF合约波动巨大，但投资者一定要切记，期权应该配合着上证50ETF现货来操作，而单独的裸卖（买）期权的风险是很高的。

　　而如果有对应的ETF现货或者现金作为对冲，50ETF期权也是有各种玩法的。

　　为50ETF买保险

　　比如持有10万份上证50ETF，如果投资者认为短期50ETF回落的可能性大，那么可以买入认沽期权。如果到期价格确实回落了，投资者可以行权锁定回报。

　　当然，期权是一笔成本，如果股价上涨了，投资者就不行权，损失的仅仅是一小笔期权的权利金。（在持有现金时，也可以选在买入认购期权，避免踏空风险，为手中的现金买个保险）

　　锁定买入成本

　　比如现在上证50ETF的价格是2.524元，如果投资者觉得自己没赶上车，又想以较低的价格比如2.4元买入上证50ETF；那么可以选卖出一个行权价为2.4元的50ETF认沽权证。（因为波动率的价值，这个认沽权证是有价格的）

　　如果到期50ETF价格在2.4元以上，就没有人行权，但可以小赚一笔权利金。 但如果50ETF跌倒2.4元以下，认沽权证持有人就会行权，将ETF卖给投资者，这样，投资者就以预期的成本买到了50ETF，而且因为权利金的存在，实际成本更低。

　　增强收益

　　增强受益策略适用于市场横盘的阶段，比如投资者持有50ETF，但认为未来盘整或者下跌的概率较大，可以卖出行权价高于现价的认购期权，获得权利金收入。

　　但这样做的风险是，如果上涨很剧烈，投资者到期可能需要用现货履约，收益就被限制住了。

　　本版撰文 晨报首席记者 王洁